6步法,深度洞察一个行业(A股本周收盘市场热度:154,理性〈8月21日〉)A股本周收盘市场热度：154，理性（8月21日） 咱小散研究标的基本面时常常一手拿着年报，一手按着计算器，反复比对毛利率、利润增长、现金流等等财务数据，最终得出一个估值。方法也不能说错但这样容易犯“一叶障目，不见泰山”的错误，得到的也是基于静态财务数据的观察，而不是立足于企业变化趋势的深度洞悉。 本商场如战场，瞬息万变。再加上投资者一向挑剔，增长不如预期都要跌三天，更不要说行业周期反转、产业链位置弱化、技术颠覆等负面变量了。影响企业的因素众多且多变，有一些变量来得慢影响小但有些来得快影响大。正如《只有偏执狂才能生存》的作者，前英特尔CEO安迪·格鲁夫所说“当某个因素的重要性增加了10倍，大多数静态分析就毫无用武之地”。 因此，在研究时一定要将企业基本面放到整个行业中分析，要Think log,Think big,Think deep。特别是初次接触陌生企业时，一定要对企业所处的整个行业进行系统梳理和分析，只有将行业分析全洞察透才能提高投资企业的成功概率。就具体方法，可按6个步骤展开： 查询和了解这个行业的历史，界定分类、行业发展历史脉络、行业发展周期。将历史的市场供需情况、竞争状况、行业发展与竞争等关键因素与现状相比较，最少列出近3-5年的行业经济指标：包括盈利性、成长速度、附加值的提升空间、进入壁垒/退出机制、风险性、行业周期、竞争激烈程度等，深度分析和定位这行业当前发展阶段和盈利趋势，以此判断未来行业趋势、发展前景和趋势等。 任何行业的兴衰，都根植于宏观环境的土壤。要看看政府先生对这行业态度，如：有无政策支持或补贴、支持期限多久？是不是被定性为落后或出清产能，有没有限定时限？会不会进入环保、能耗政策监管对象或负面清单？等等。要看看社会环境对行业的影响，如：人口结构（老龄化/年轻化）是长期需求的基础；消费习惯的变迁（如健康意识觉醒）往往能催生新赛道等等。要看看技术环境对行业的冲击：技术迭代周期（如Gartner曲线）揭示了行业本身处于导入期还是成熟期。外部技术发展有无“替代方式”，导致商业逻辑颠覆的可能性。尽可能地列出本行业和相关行业的技术水平发展现状、专利数量、技术人才队伍变化等信息。 要从全球的高度分析行业“有多大、谁在玩、怎么分布”，画出行业的“全景地图”。判断这是一个存量博弈还是增量共享的市场？全球竞争格局（CR3/CR5）如何，头部企业都是谁？地区或企业有没有比较优势？有没有潜在增量和替代机会？如：医药氨基酸行业中，中国占全球粗品产能的70%以上，但高附加值的医药级产出仅占25%，这中间的差距就是国产替代的广阔空间。 张五常经济学思想的核心是“用一条供需曲线解释一切”。供需关系是行业盈利水平的直接决定因素，供需分析也是投资的灵魂和核心之一。要尽可能地统计总产能、在建产能、开工率，以及下游需求结构、客户集中度和区域差异。不要仅看静态数据，要追踪未来3年的产能投放计划和需求驱动因子的变化，结合历史价格与库存周期建立供需平衡表，预判价格走势。 产业链分析的落脚点是找到壁垒最高、议价能力最强的“战略节点”, 判断“钱被谁赚了”，找到价值链的利润高地。既要通过产业链与价值链分析绘制产业链图谱，计算各环节的毛利率和利润占比。也要通过波特五力模型评估上下游议价能力。以此寻找稳定盈利来源和结构性亮点。 如：在航空复材产业链中，中航高科的预浸料环节利润率远高于上游碳纤维原丝和下游结构件制造，这属于“微笑曲线”的特例，核心在于其垄断性的技术认证壁垒。 这一步是研究价值的最终兑现，我们不仅要分析企业，更要通过对比和估值，做出决策。核心是回答好“谁最值得投”，形成明确的买卖结论。采集3-5家头部的重点企业进行深度剖析，涵盖财务、产品、渠道、客户及战略等，并结合行业空间与企业竞争力进行DCF估值及历史PE/PB分位数对比，分析各家间的竞争差异与优劣势。通过观察RAC显示性比较优势指数、前向关联指数（FPI）、后向关联指数（BPI）来分析出口贸易、境内外竞争状况和产业链变迁。最终按乐观、中性、悲观三种情形进行估值，发现价格与价值差异机会。 归纳一下：⑴查历史，定位行业态势和趋势 ⑵观天时，摸清当前和未来发展环境 ⑶看格局，搞清钱好不好赚⑷察供需，理清生意好不好做⑸剖结构，算清利润点够不够厚 ⑹判竞争，确定机会点和估值。
