中国银行过去几年的净利润和分红情况如下。一个奇异点在2025年。前些年的净利润和分红都在增长，到了2025年出现下降。查询了一下中国银行的总净利润，一直在增长。那基本可以确定中国银行在2025年做了扩股。
2025年，财政部对四家国有大行进行了增资扩股，中行、建行、交行、邮储。另外两家大行，工行和农行没有参加本次增资扩股。
以中国银行为例，2024 年末每股净资产8.18 元，财政部增发价5.93 元。增发后股本从2943亿股增长至3222亿股，大概增长了10%。很重要的一点，增发价远低于净资产。A股国有上市公司公开增发中有一条不成文的规定，增发价格一般不能低于净资产，否则会造成国有资产流失。这一条在可转债转股的时候非常明确，经常会有央国企应为转股价格低于净资产而导致可转债转股失败，也就是融资失败。例如前些年的光大银行可转债。
但是本次财政部增资中国银行，提高中国银行资本充足率，却是以低于净资产价格增发。那么就可能有几个问题。
1） 这扩股是非扩不可吗？
还真有可能是非扩不可。银行为了支持实体经济，需要增加信贷规模。增加信贷规模需要保障核心资本充足率。
2） 为什么增发价低于净资产这么多？有什么影响？
如果增发对象是普通资本，估计不会出现增发价低于净资产的情况。但也确实就这么发生了。稍微值得安慰的是，本次增发价格高于当时的二级市场股价。
对于原有的普通投资者股东来说，增发价格低于净资产，是摊薄了手里股票的净资产，同时也摊薄了每股利润和派息。
招商银行一直有一个观念，银行的发展要依靠自身的造血机制，而不是经常向资本市场扩股增资。长远看，向资本市场扩股增有损于现有股东的利益。中国银行在过去几年的派息率（分红 / 净利润）在30%左右。招商银行的派息率在33%左右，这两年提升至35%。但招商银行并没有扩股增资的需求。这也侧面说明招商银行的主营业务发展更健康一些，净利润里赚到的是真金白银。
同前面的《读懂财报（1）——恒隆地产的至暗时刻》类似，评估一家公司真正要看的是它的现金流和现金储备。中国银行的现金储备（核心资本充足率）明显是碰到了些问题。在解决问题的过程中，中国银行的原有股东的利益应该是受到了些损伤。
