美团
结合此前我们对美团运营现状的讨论，美团当前正处于“减亏提效、科技破局”的发展周期，其财报披露体系也随着业务版图的扩张持续迭代，形成了贴合即时零售与本地服务行业特性的成熟披露框架。这套框架完整展现了美团从单一外卖平台向“即时零售+生活服务”生态延伸的布局逻辑，清晰呈现了其从规模扩张转向精细化盈利的战略路径，是理解美团经营韧性与长期增长潜力的核心入口。
一、核心本地商业板块：美团的基本盘现金牛
核心本地商业是美团上市以来盈利确定性最高的核心业务板块，长期贡献了公司七成以上的营收与几乎全部的经营利润，是支撑美团所有新业务投入的“压舱石”，2026年一季度该板块营收达641亿元，同比保持稳健增长，经营亏损环比大幅缩减80亿元，盈利质量持续优化。
该板块的第一大核心子业务是外卖业务，这也是美团商业化最成熟的基本盘。其覆盖餐饮外卖的全链条服务，包含用户端的外卖订单配送、商家端的线上店铺运营与营销推广，同时延伸出了外卖会员、准时宝等增值服务。当前美团外卖在国内即时配送市场的份额稳定在43%左右，覆盖全国绝大多数城市的餐饮商家，依托庞大的骑手网络实现了平均30分钟以内的配送时效，是国内规模最大的即时餐饮配送网络。
第二大子业务是到店、酒店及旅游业务，这是美团的高毛利现金牛业务。该业务覆盖线下餐饮到店团购、到店餐饮优惠券、酒店预订、景点门票购买等本地生活服务，依托美团的海量用户流量，为线下实体商家提供线上引流服务。该业务的毛利率长期稳定在80%以上，几乎没有刚性配送成本，是美团利润贡献占比最高的板块，尤其在节假日旅游旺季，酒店与景点预订业务会迎来显著的营收增长。
第三大子业务是即时零售闪购业务，这是近年核心本地商业中增长最快的增量板块。该业务覆盖超市生鲜、药品、数码3C、美妆等非餐饮品类的即时配送，用户下单后商品可在30分钟内送达，当前00后年轻客群占比持续提升，非餐饮品类订单占比不断走高，已经成为美团继餐饮外卖之后的第二大即时配送场景，是核心本地商业板块未来最核心的增长引擎。
二、新业务板块：美团的长期增长新动能
新业务板块是美团从传统本地生活服务向新赛道延伸的核心布局，2026年一季度该板块营收达270亿元，同比大涨21%，减亏幅度持续超出市场预期，当前已经从过去的持续大额亏损，转向精细化运营下的健康增长阶段。
该板块的第一大核心子业务是小象超市自营零售业务，这是美团对标线下生鲜超市打造的线上自营零售品牌。截至2026年上半年，小象超市已经完成全国55座重点城市的覆盖，通过前置仓模式实现生鲜商品的当日甚至小时级送达，自有品牌占比持续提升，依托美团的即时配送网络，打造出了区别于传统电商的差异化零售体验，是美团切入自营零售赛道的核心载体。
第二大子业务是跨境生活服务平台Keeta业务，这是美团面向海外市场布局的跨境生活服务品牌。当前Keeta已经落地中国香港、沙特等海外市场，依托美团在国内积累的外卖运营经验，快速适配海外本地用户的消费习惯，运营效率持续优化，海外订单规模稳步提升，帮助美团打开了国内市场之外的全新增长空间。
除此之外，新业务板块还覆盖了美团优选社区电商、美团共享单车、美团充电宝等业务，这些业务经过多年的调整优化，已经从过去的烧钱扩张阶段转向盈利导向的精细化运营，为美团的新业务板块贡献了稳定的现金流补充。
三、技术与创新衍生业务板块
除了两大核心营收板块之外，美团财报中还披露了支撑全生态运行的技术与创新衍生业务板块，这些板块虽然不直接贡献大额营收，但却是美团构建长期差异化壁垒的核心竞争力。
首先是AI大模型与技术服务业务，2026年一季度美团研发费用达70亿元，同比提升22%，自研万亿参数大模型LongCat-2.0实现全流程国产算力闭环。该技术能力全面赋能外卖调度、即时零售选品、商家智能运营等全场景，大幅提升了配送效率与运营精准度，同时相关技术能力也对外输出给合作商家，帮助线下实体商家完成数字化升级。
其次是低空配送网络业务，美团的无人机配送网络已经在多个城市落地运营，累计商业订单突破90万笔，在偏远区域、特殊场景下实现了无人机即时配送，大幅降低了特殊场景的配送成本，为未来即时配送网络的升级打开了全新可能性。
除此之外，美团财报中还包含少量的产业投资业务，美团通过投资布局本地生活上下游的相关企业，进一步巩固自身在本地生活赛道的生态壁垒，完善全链条的服务能力。
不同板块之间并非独立运行，而是依托美团的即时配送网络实现深度协同：核心本地商业提供稳定现金流与用户基数，新业务板块拓展新的市场空间，技术创新板块持续提升全生态的运营效率，共同构成了美团“即时零售为核心、全场景生活服务覆盖”的完整商业闭环。
