17．9亿元收入、亏损2140万元，上年同期盈利2．35亿元。上述数据放在一起的时候，并没有让我想到猫眼出了什么问题，而是想了解的是，在2026年上半年的中国电影市场中发生了怎样的事情。
同比下降了27．60%的营业收入跌幅，在任何行业中都足以写一份危机报告了。但是把猫眼上半年所做的事情拿出来一看的话，则又会让人感到有些矛盾：它参与了宣发以及出品的上映影片共有38部，其中主控发行了28部，主发影片的数量以及票房覆盖率都是历史同期的新高。
片子发得比以前多了一些，但收入却减少了，这就意味着它的逻辑只有一个：大盘缩水得太厉害了，单片票房天花板也在不断降低。
春节档的数据可以支持这样的观点，猫眼主控宣发和出品的《飞驰人生3》以44．2亿的票房成绩位列档期榜首，并且延续了猫眼主控发行影片连续6年稳居春节档前2名的成绩。
44．2亿元看起来很可观，但是想想2024年春节档《热辣滚烫》34亿元就能拿亚军的情况，再看看韩寒这部续作的体量，春节档的竞争烈度和票房集中度都在发生变化。赢家通吃格局越来越明显，猫眼押中了头部项目，但是头部以外项目的回报率大概率是往下走的。
五一节期间的情况很有趣。
从整体来看，档期本身所具有的蓄水功能正在减弱，观众去电影院观看电影的频次也在减少，作为平台方的猫眼感受到的压力要比片方大得多，它需要为每一部影片的宣传发行投入买单，大盘缩小了之后，投入产出比自然也就随之下降了。
暑期档的表现反而使我感觉猫眼的目光并没有退步，《功夫女足》票房突破23亿，《八仙！》超过16亿，并且截至目前占据暑期档票房前两名的位置。两部电影合计接近40亿的规模，类型又不相同，一个是体育类一个是神话改编，这就说明猫眼对于内容的选择并不存在路径依赖性，并不是只靠续集或者大IP就能成功的。
我认为重要的还是之后的影片列表结构问题。
已经确定好上映时间的是《大唐妖探》、《数到三》，主控发行和出品的有《转念花开》、《神探之痕迹》、《千金不换》、《蛮荒禁地》、《如意饭店》、《一人之下·绵山血战》、《好好的》、《人·鱼》、《重生2》、《怒火漫延》、《什么意思夫妇》，以及开发和出品的《谜一样的双眼》、《骗骗喜欢你2》、《野火》、《碧波潭小妖怪》、《救猫战神》、《时间上的房子》，最后再加上出品方所持有的《流浪地球3》。
该片单涵盖了悬疑、喜剧、科幻和动画等多种类型，我觉得这就是猫眼通过大量的内容来抵消单个作品的风险。
进口片的服务也在扩大，上半年参与了《穿普拉达的女王2》、《玩具总动员5》、《后室》等15部进口片的宣传、发行或者出品工作，并且服务的数量创下了历史同期新高。暑期档的时候给《小黄人与大怪兽》、《蜘蛛侠：崭新之日》、《奥德赛》、《汪汪队立大功大电影3：勇闯恐龙》等影片进行了宣传发行业务。
进口片虽然收益较小但是现金流量稳定，所以猫眼显然是利用它来平衡国产电影的高波动性。
营业收入下降了近三成，净利润由正转负，但是主控项目在市场的占有率却上升了。我不认为简单用这半年就能定义为猫眼的衰退期，更准确地说它是在一个收缩的市场中逆势扩大份额，代价就是短期利润被消耗掉了。这笔账划不划算，要看下半年《流浪地球3》以及其他一系列储备影片能否把缺口补上。
2140万元的亏损对于一个年营收规模三四十亿元的企业而言，并不算是伤筋动骨的事，但是它所发出的信号却很明确：电影产业的钱，比以前难赚太多了。
