一、企业概况
上海碧云天生物技术股份有限公司（简称“碧云天”）定位为国内稀缺全品类自研自产科研生物试剂综合服务商，主营细胞、蛋白、分子三大类科研试剂，配套实验耗材、仪器与定制化科研技术服务，深耕生命科学上游工具赛道近二十年，是国内少有的同时覆盖三大科研试剂全产业链研发、生产、销售的本土企业。公司自研自产产品超5万种，年均新增2000款以上新产品，产品矩阵完整匹配高校、科研院所、药企、医疗机构全场景科研需求，是国内科研试剂赛道标杆国产厂商。
公司本次拟在上证科创板首次公开发行股票，发行股票的数量不超过4,015.8962万股，占发行后总股本比例不低于10.00%（行使超额配售选择权前）。募集资金将用于碧云天生产基地建设项目、碧云天研发基地建设项目及仓储与数字化管理系统建设项目。
二、股权结构
截至本招股说明书签署日，公司的控股股东为上海天盛云舒咨询管理有限公司，持股60.2046%，由翟琦巍、孙群各持50%；二人直接各持有16.9326%股份，三者合计直接持股94.0698%
此外，员工持股平台碧筠合伙持股2.3869%，由孙群担任执行事务合伙人，翟琦巍和孙群群共同持有25.2764%的合伙份额。翟琦巍与孙群群已签署《一致行动协议》，约定双方作为一致行动人，在作出对发行人的决策时应保持一致行动。
本次发行后天盛云舒持股54.1841%，翟琦巍、孙群各直接持股15.2393%，实控人整体合计控制股权仍超85%，股权高度集中特征未发生实质改变。
三、业务情况
（一）主营业务与产品
碧云天是一家集研发、生产及销售为一体的科研用生物试剂制造商，同时配套提供实验耗材和仪器，以及相关技术服务。公司主要产品及业务包括细胞类研究试剂、蛋白类研究试剂、分子类研究试剂、常规试剂、实验耗材仪器及技术服务等。
公司自研自产产品种类超过50,000种，并且通常能持续保持每年新增2,000种以上新产品的研发速度，能够较好地满足客户对于科研用生物试剂多样化和一站式采购的需求。公司采用直销与经销相结合的销售模式，其中经销模式收入占比较高。报告期内，经销收入占主营业务收入的比重分别为75.69%、80.25%和82.70%，占比整体相对较为稳定。
公司主营业务收入（单位：万元，下同）
（二）主要客户
公司客户群体涵盖高等院校、科研院所、医院和生物医药企业等各类生命科学研发机构。报告期内，公司客户相对分散，不存在对单一客户销售金额超过50%的情形。2023-2025年前五大客户营收占比分别22.48%、25.17%、25.45%，整体分散。
值得注意的是，2023-2025年公司第一大客户为合肥兰杰柯，但2025年下半年，由于合作双方未能就商务条款达成一致，兰杰柯于2025年11月开始逐步减少并中断向公司采购产品。
（三）主要供应商情况
公司采购的原材料主要包括各类试剂原料、实验室耗材、仪器设备、包装材料等。2023-2025年前五大供应商采购占比22.79%、18.80%、16.86%，逐年下降，不存在严重依赖于少数供应商的情况。
四、财务分析
（一）盈利能力分析
报告期内，公司营业收入分别为29,091.91万元、32,654.08万元和37,130.56万元，呈持续上升趋势。2024年和2025年主营业务收入增长率分别为12.24%和13.71%，2023年至2025年复合增长率为12.97%。公司业绩增长主要得益于研发实力积累、产品种类丰富、多年市场拓展、客户口碑积累等因素，另外，国内科研试剂市场逐渐发展完善，国产替代趋势进一步加快。
报告期内，公司净利润分别为13,188.63万元、15,204.51万元和17,431.65万元，2025年净利润率46.95%，在生物试剂上市公司中处于上游水平。公司加权平均净资产收益率分别为33.53%、22.12%和20.10%，虽有所下滑，但仍保持在较高水平。
（二）研发投入
报告期内研发费用分别为3,727.91万元、4,763.68万元和5,081.94万元，最近三年研发投入累计金额13,573.53万元，占最近三年累计营业收入比例13.73%。截至2025年12月31日，公司拥有研发人员127人，占员工总数的27.67%。公司已取得23项发明专利授权，全部应用于公司主营业务并能够产业化。
（三）现金流与偿债能力
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为12,413.64万元、17,888.96万元和19,179.34万元，现金流状况良好，能够覆盖净利润。公司资产负债率（合并）分别为11.13%、8.67%和6.67%，负债水平较低，偿债能力较强。
五、行业情况
（一）行业概况
科研用生物试剂是生命科学领域的核心工具，广泛应用于基础研究、应用研究、学术成果转化及产业化。中国科研用生物试剂市场规模在2017年为91亿元，2025年已增长至290亿元，期间年均复合增长率为15.55%，增速远高于同期全球科研用生物试剂市场。预计2030年将增长至630亿元，2026-2030年期间年均复合增长率为16.80%。
（二）竞争格局
我国科研用生物试剂市场长期由进口品牌主导。海外巨头包括赛默飞、Merck、Qiagen，产品线全覆盖，品牌全球领先，但价格高、交期长，国内份额持续被国产挤压；国内上市公司包括诺唯赞（分子试剂为主）、义翘神州、百普赛斯、近岸蛋白（聚焦重组蛋白、诊断原料），均仅覆盖单一细分赛道，仅碧云天实现细胞、蛋白、分子全品类自研自产；国内中小厂商多为单一试剂盒仿制企业，仅能抢占低端低价市场，无法与碧云天形成竞争。
（三）行业发展趋势
试剂门类和品种不断增加：随着生命科学技术的不断发展，如NGS、CRISPR等，相应的试剂门类和品种也不断增加。
试剂的质量不断提高：随着国家对于科研投入的增加，以及对本土企业的鼓励和支持，国产企业开始技术追赶，产品质量不断提高。
国产的份额不断扩大：随着国产科研用生物试剂产品质量的增强，国内科研人员对国产产品的接受度逐渐提高，国产科研用生物试剂的市场份额将不断扩大。
应用场景不断增加：科研用生物试剂的应用场景从高等院校、科研院所、医院和生物医药企业，逐渐开始应用到检验检疫、基因检测等新兴领域。
六、企业分析
（一）企业优势
↟ 产品与学术壁垒国内独一档
5万+自研SKU，全品类覆盖三大核心试剂；文献引用量国内第一、全球第16，20款试剂盒入选全球百大高引用产品，仅次于赛默飞，学术品牌护城河深厚，客户自发复购意愿极强。
↟ 客户覆盖范围广、合作程度深
公司客户群体已覆盖国内绝大部分开展生命科学研究和药物研发的高等院校、科研院所、医院和生物医药企业。报告期内每年通过直销模式覆盖的高校数量超过500家，科研院所数量超过300家，医院数量超过400家。
↟ 研发团队实力雄厚
截至2025年12月31日，公司研发人数合计127人，其中博士18人、硕士75人，硕士及以上学历员工占研发人员的比例超过70%。核心团队成员拥有哈佛大学、美国国立卫生研究院、中国科学院等国内外知名大学、科研机构的学习或工作经历。
↟ 产品种类齐全
公司自研自产产品种类超过50,000种，并且通常能持续保持每年新增2,000种以上新产品的研发速度，能够较好地满足客户对于科研用生物试剂多样化和一站式采购的需求。
↟ 核心技术平台完善
公司已形成蛋白定向改造与表达纯化、分离纯化介质、细胞培养、分选与分析检测、样品制备与保存、基于光吸收、荧光或发光的检测等五大核心技术平台。
↟ 品牌影响力强
经过多年发展和积累，公司已成为国内科研机构和一线科研从业人员广泛认可的知名科研用生物试剂品牌之一。根据全球知名的生命科学数据平台CiteAb的统计，公司有20款试剂盒产品入选“2024年度全球最经常被文献引用生命科学检测试剂盒前100排行榜”，仅次于赛默飞，位列全球第二、亚洲第一。
↟ 财务状况良好
报告期内，公司营业收入和净利润持续增长，经营活动产生的现金流量净额良好，资产负债率较低，偿债能力较强。
（二）企业不足及风险
↡ 实控人股权高度集中，治理存在潜在缺陷
发行前后实控人控股均超85%，重大经营、分红、投资决策话语权高度集中，中小股东权益保障存在不确定性；
↡ 核心客户合作中断风险
报告期内第一大客户合肥兰杰柯科技有限公司于2025年11月开始逐步减少并中断向公司采购产品。若未来无法恢复正常业务合作，且公司无法及时拓展替代经销商及终端客户，公司经营业绩存在下滑风险。
↡ 高端市场与外企存在差距
在高端科研用生物试剂市场，外资企业凭借其先进的技术和产品，以及强大的品牌影响力，占据较大份额。国内企业在高端市场上难以与外企竞争，主要由于技术差距和品牌影响力不足。
↡ 客户相对分散
公司产品种类众多、适用范围广泛，下游客户单笔采购金额较小，收入相对分散，客户集中度整体较低。随着经营规模的不断扩大，公司需建立与业务规模相匹配的业务管理体系，以满足客户的综合服务需求。
↡ 部分原材料依赖境外供应商
报告期内，公司部分原材料存在向境外供应商在境内投资设立的公司进行采购的情况。在全球贸易形势紧张和经济不确定性背景下，如果未来国外原材料供应商出现停产、经营困难、交付能力下降等情形，将会对公司的生产经营造成不利影响。
↡ 市场竞争风险
一是海外巨头持续降价、本土化布局，挤压盈利空间；二是国内同行持续加大研发投入，在细分试剂盒赛道与碧云天形成直接竞争，价格战风险抬升。
↡ 行业监管趋严风险
生物试剂涉及危化品、生物材料，安全生产、生物安全法规持续收紧，若生产、仓储环节合规管控不到下，存在处罚、停产风险。
