分析师：陈曦炳 S0980521120001
分析师：彭思宇 S0980521060003
分析师：陈益凌 S0980519010002
分析师：肖婧舒 S0980525070001
报告发布日期：2026年8月20日
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核心观点
公司商业化进程加速，归母净利润由负转正
科伦博泰2026年上半年实现收入9.8亿元（+2.9%），其中药品销售收入6.6亿元（+112.1%），主要来源于sac-TMT在中国上市后销售额加速放量。2026年上半年公司实现盈利3.9亿元（上年同期-1.5亿元），调整后盈利4.8亿元（上年同期-0.7亿元），得益于相关收款。2026H1管理费用0.8亿元（+8.2%），销售费用3.9亿元（+118.3%），研发费用7.7亿元（+25.7%）。截至2026年上半年，公司现金及金融资产47.8亿元（25年底为45.6亿元）。
Sac-TMT在国内继续拓展新适应症，海外
TroFuse-005临床达到主要终点
公司的核心产品sac-TMT（TROP2 ADC）已经在中国获批了4项适应症，2026年首次通过谈判纳入国家医保目录，销售额加速放量，单药治疗TNBC 1L、联合K药用于PD-L1 TPS≥1% NSCLC 1L已经提交NDA申请；Sac-TMT联合K药用于PD-L1+ NSCLC 1L的临床研究数据在2026年ASCO中以口头报告形式发布，单药对照多西他赛用于EGFRm NSCLC 3L的临床研究在ELCC会议中读出；联合K药用于PD-L1阴性nsqNSCLC 1L的OptiTROP-Lung06临床已经达到主要终点。此外，sac-TMT由合作伙伴默沙东主导在全球开展了17项3期MRCT，TroFuse-005临床达到主要终点，即将读出数据及申报上市。A400用于RET+ NSCLC 1L+适应症已经在国内提交NDA申请。
治疗方案和分子研发持续创新
公司引进的PD-1/VEGF双抗联合sac-TMT用于NSCLC的临床2期研究IND获批并开始入组患者，同时计划开展SKB118联合其他ADC的临床研究。早研管线持续创新，公司借助OptiDC平台开发一体化创新ADC分子，SKB103为首个TAA-IO作用机制的新型双抗ADC，针对晚期实体瘤开展临床1/2期研究；SKB565为新型双载荷ADC，能同时将毒素及免疫调节剂递送至肿瘤部位，目前针对晚期实体瘤的临床IND已经获批。
正文内容
公司商业化进程加速，归母净利润由负转正。科伦博泰2026年上半年实现收入9.8亿元（+2.9%），其中药品销售收入6.6亿元（+112.1%），主要来源于sac-TMT在中国上市后销售额加速放量。2026年上半年公司实现盈利3.9亿元（上年同期-1.5亿元），调整后盈利4.8亿元（上年同期-0.7亿元），得益于相关收款。2026H1管理费用0.8亿元（+8.2%），销售费用3.9亿元（+118.3%），研发费用7.7亿元（+25.7%）。截至2026年上半年，公司现金及金融资产47.8亿元（25年底为45.6亿元）。
Sac-TMT在国内继续拓展新适应症，海外TroFuse-005临床达到主要终点。公司的核心产品sac-TMT（TROP2 ADC）已经在中国获批了4项适应症，2026年首次通过谈判纳入国家医保目录，销售额加速放量，单药治疗TNBC 1L、联合K药用于PD-L1 TPS≥1% NSCLC 1L已经提交NDA申请；Sac-TMT联合K药用于PD-L1+ NSCLC 1L的临床研究数据在2026年ASCO中以口头报告形式发布，单药对照多西他赛用于EGFRm NSCLC 3L的临床研究在ELCC会议中读出；联合K药用于PD-L1阴性nsqNSCLC 1L的OptiTROP-Lung06临床已经达到主要终点。此外，sac-TMT由合作伙伴默沙东主导在全球开展了17项3期MRCT，TroFuse-005临床达到主要终点，即将读出数据及申报上市。A400用于RET+ NSCLC 1L+适应症已经在国内提交NDA申请。
治疗方案和分子研发持续创新。公司引进的PD-1/VEGF双抗联合sac-TMT用于NSCLC的临床2期研究IND获批并开始入组患者，同时计划开展SKB118联合其他ADC的临床研究。早研管线持续创新，公司借助OptiDC平台开发一体化创新ADC分子，SKB103为首个TAA-IO作用机制的新型双抗ADC，针对晚期实体瘤开展临床1/2期研究；SKB565为新型双载荷ADC，能同时将毒素及免疫调节剂递送至肿瘤部位，目前针对晚期实体瘤的临床IND已经获批。
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