2024年7月30日中午港股休市的时候，恒隆地产（集团）公布2024年上半年业绩，其中最重要的信息是股息降1/3，从原来的中期股息0.18港元/股降为0.12港元/股，并启动以股代息。当天下午开盘，恒隆地产股价暴跌，最终收盘跌11.74%。逻辑比较直接，股息下跌导致股价暴跌。
其实早在2022年和2023年的财报里就可看出，恒隆地产的股息撑不住了。如下是恒隆地产2022年和2023年的综合现金流量表中的一些关键数据。
简要说明一下：
來自經營活動之現金淨額：就是收到的净租金或卖掉房子得到的钱，再扣除税费。对于恒隆来说，主要是旗下商场收到的租金。
用於投資活動之現金淨額：就是建设新的商场或扩建老商场所花出去的钱。例如建设杭州恒隆广场，或者对现有广场做重大改造。
后面的各项都是融资活动的子项。
先看2022年的数据，“來自經營活動之現金淨額”减去“用於投資活動之現金淨額”得到1,583，已经完全覆盖不住最后的三项“已付利息及其他借貸費用”，“已付股息”和“已付非控股權益股息”。这种情况下，要么从银行借钱，要么用掉之前攒下的余粮。2022年是用之前攒下的余粮，勉强维持了股息不下降。
再看2023年的数据，“來自經營活動之現金淨額”减去“用於投資活動之現金淨額”得到772，完全覆盖不住最后三项，而且情况更加恶劣。这时候，恒隆不得不从银行净贷款5,304来补窟窿。这个时候已经相当于恒隆在借款发股息，情形已经非常严峻了。
上述表格中2022年的财务数据在2023年4月4日就可以看到了。这时候，恒隆地产的股价是14.50元左右。到现在，恒隆地产的股价还没有回到2023年4月初的价格。按照前复权，恒隆地产现在的股价较2023年4月初跌了大概33.78%。最低的时候大概跌了58.06%。
所以，财报还是要看看的。等到很明显的坏消息出来的时候，股价其实已经见底了。
