【阿里巴巴财报会议26H1】
AI已成为
“
Q关于投入预算有无新更新？当前capex分配情况？管理层平衡回报率如何看？
A AI端商业模型以及未来预期，去年2月公布3年3800e，6月，投入1900e，本季度硬件交付有周期，更多是设备，芯片等价格上涨，本年度不能线性均速按照单季度乘以4来计算，但希望今年投入建设希望是积极态度上。
全栈AI服务模式，重资产模式，所有AI商业化，软件、api，推理、所有商业化需要AI算力中心建设为主，是重资产模式，在capex投入是前置的，是积极硬件建设周期，需要前面几年先行，才有后续的业务推进。
算力资产使用周期大于折旧周期。提升ai产品毛利率，3个手段，第一，持续提升ai产品毛利率，持续投入推动sota模型，高毛利率业务，提升ai软件产品毛利率。自研芯片是长期方向，在数据中心，比例还会持续提升，替代商业化芯片，自研芯片，提升产品竞争力和毛利水平。
第三，商业化手段，提升现金流使用效率，和合作伙伴构建算力中心。
三条路径发展下，持续推进ai capex（若3年回本，增速控制33%），由于ai发展下，会坚定投入ai，追求40%增速，维持正向现金流【从数据上来看，按照现在AI产品的平均毛利水平，资本支出（CapEx）可以实现在三年之内回本。如果AI产品的毛利润水平还在处于持续的提升过程中，这个回报周期未来还会缩短】。
Q 电商相关问题，闪购进展如何？公司业务梳理下各自战略重点是什么？
A 电商板块梳理，国际电商等4个部分，同步进展。国内电商短期宏观环境有挑战，聚焦核心供给，供给端，平台对品牌商家扶持，挖优质白牌产业带。天猫是核心经营征地，挖掘源头好货。产业带托管，618宏观经济挑战下符合公司预期，核心经营取得不错成绩。
即时零售，闪购，上一季度，用户、订单，实现大幅优化，盒马加码前置仓。拓品类，带动电商大盘，即时零售2029年财年整体盈利，有望贡献30%，电商的第二曲线。海外电商收到税收影响，有压力，但是跨境电商，盈利水平提升，交易规模、盈利能力，具有长期能力，经营效率持续改善。过去几年，电商完成阶段性布局，发布会供给协同、ai优势，释放潜力，多元化收入利润，使得板块健康发展。
Q云ai业务，阿里云收入增速提升，45%，未来5年收入指引加速，第一，展望未来云业务加速的驱动力是什么？第二，2030年前供需不会变化，云业务长期增长驱动力是什么？
A 第一，现在业务现状vs数据。看到ai+云收入增长，客户需求强劲，供给相对有优势，未来几个季度，收入增速会持续加速，本季度，ai相关产品，124亿元，对应年化，约73亿，下个季度有望100亿，未来几个季度，EBITD利润率会有每个季度逐步提升；对于云业务重要的mass业务，本季度会需求增长，推理效率，8月最新mass的arr突破160亿元。
第二，驱动力，阿里在ai上的投入模式不同点，全栈的饱和投入，ai芯片、模型、多元投入，ai技术发展还在早期，芯片 云 模型 应用，不同业务板块流动，使得我们在未来行业，技术发展不同阶段，保持不同竞争力，不同的发展动能。1-2年，短期增长动能，2025年推理服务改变商业化，ai算力，不是成本中心，是生产资料，定价成为高毛利，推动gpu，公司模型能力是一线水平，算力有优势，算力定价有锚点，需求vsai算力价值vs阿里健康价格签新合同，阿里盈利能力，所以阿里云处于提升过程。
ai云，是规模效应，前2年，问ai超级应用=ai算力为中心的ai云平台，全栈ai云提供服务。定制化软件，需要全栈云平台覆盖存储、数据 cpu gpu，云端基础服务，ai云，超级城市，ai agent=居民，吸引居民，长期看ai云具有规模效应、网络效应；20%以上的利润率具可见性。
Q关于maas，arr 超过160亿元，突破300e的目标是否调整？
A百炼平台arr超过160e，现在增速看，持续上线的新模型看，年底超300e的arr目标是确定性的，同时，现在mass中自研模型占比高，3rd的模型营收也不小，对于模型竞争长期看，现在看，每个模型都有自身能力特点，模型开源涌现，有利于阿里云百炼云厂商推理平台，托管自研模型，自研模型长期追求智能水平提升，短期的mass服务上，毛利率水平是差不多的，开放的生态是有利于阿里云厂商。
Q 全栈ai价值最终商业化落在哪一层?价值在算力？不是模型层？ai在不同阶段，价值在不同环节，长期价值在硬件、算力，如何看后续竞争下维持自身的竞争？
A 长期判断看，总体看，由于全栈ai投入，价值在每一层，不同阶段，都有在生态中，现在短期判断看，大部分价值，存在芯片、云基础设置这一层，一个技术早期，大量价值在核心硬件中。关于模型中，公司内部有不同看法，个人看，现在api变现模式，是短期阶段的，不是终极模式，公司投入下，全栈模型上的投入，未来ai大模型实现agi能力，最终商业模式，创作客户需要的结果，不仅仅是提供api，ai大模型，现在商业价值还没有看到。
硬件、算力端，自研芯片，平头哥看，阿里云大客户在平头哥上使用价值。总结看，平头哥在推理多样性是国产第一，在行业的未来产能、供应链布局上，对于未来ai芯片，阿里云在中国最大市场，未来渠道能力上是强能力存在。
平头哥的长期价值是有信心的。
2026年8月20日阿里巴巴发布业绩。
阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示：“本季度我们取得了强劲的业绩，全栈AI能力带来商业化回报的持续提升。其中，阿里云的外部商业化收入加速增长至45%，AI相关产品收入已连续第十二个季度实现三位数同比增长。近期连续发布的前沿语言、编程、视频、语音、图像、音乐模型性能均位列第一梯队。我们推出了提升企业生产效率和能力的AI生产力平台千问办公。得益于我们的全栈AI战略，阿里巴巴处于非常有利的地位，可以把握人工智能和AI算力市场的巨大增长机遇。”
阿里巴巴集团首席财务官徐宏表示：“本季度，集团收入实现强劲增长，核心业务的利润率持续提升。其中，云分部的收入持续加速，高质量的收益和经营杠杆使得EBITA利润率提升至12%；即时零售在维持市场份额的同时，持续优化效益，电商整体利润稳健。随着核心业务的协同效应进一步释放，及更多AI商业化逐步落地，我们将在战略及财务资源上拥有更大灵活性，继续有纪律性地为全栈AI能力作持续投入。”
业绩概要
截至2026年6月30日止季度：
- 收入为人民币2689.53亿元（396.39亿美元），同比增长9%。
- 客户管理收入同比下降7%。若不考虑新营销发展计划所产生的视作收入冲减项影响，同口径客户管理收入同比增长将为1%。
- 经营利润为人民币151.61亿元（22.34亿美元），同比下降57%，主要是由于经调整EBITA的减少、本年度计提的商誉减值以及准备金所致。经调整EBITA（一项非公认会计准则财务指标）同比下降30%至人民币273.29亿元（40.28亿美元），主要归因于对科技的投入，部分被云业务的经营业绩改善，以及多项业务运营效率的提升所抵销。
- 归属于普通股股东的净利润为人民币105.37亿元（15.53亿美元）。净利润为人民币104.44亿元（15.39亿美元），同比下降75%，主要归因于经营利润的减少、处置投资的净收益减少，以及我们所持有的股权投资按市值计价变动的净收益减少。截至2026年6月30日止季度，非公认会计准则净利润为人民币207.15亿元（30.53亿美元），相较2025年同期的人民币335.10亿元下降38%。
- 摊薄每股美国存托股收益为人民币3.71元（0.55美元）及摊薄每股收益为人民币0.46元（0.07美元或0.53港元）。非公认会计准则摊薄每股美国存托股收益为人民币8.52元（1.26美元），同比下降42%及非公认会计准则摊薄每股收益为人民币1.07元（0.16美元或1.23港元），同比下降42%。
- 经营活动产生的现金流量净额为人民币229.45亿元（33.82亿美元），相较2025年同期的人民币206.72亿元增长11%。自由现金流（一项非公认会计准则财务流动性指标）为净流出人民币446.70亿元（65.84亿美元），2025年同期为净流出人民币188.15亿元。自由现金流的下降主要归因于我们的云基础设施支出增加。于2026年6月30日，我们的现金及其他流动投资(2)为人民币4,745.05亿元（699.33亿美元）.
业务及战略进展
截至2026年6月30日止季度，我们对部分业务进行战略整合，以实现各电商平台间的协同效应，并强化全栈AI能力。阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团与盒马整合，组建阿里巴巴电商集团。云智能集团与平头哥整合，组建“AI云与算力服务”。另外，此前归入“所有其他”分部的AI模型实验室、千问2C事业部及千问办公整合组建“AI实验室与应用”。基于此次战略调整，自本季度起，我们的分部报告将呈现如下：（1）阿里巴巴电商集团，（2）AI云与算力服务，（3）AI实验室与应用，以及（4）所有其他
阿里巴巴电商集团
新的阿里巴巴电商集团体现我们释放境内与跨境电商业务之间显著协同的战略重心。从本季度起，我们将按照如下呈现阿里巴巴电商集团的收入：（1）中国电商，（2）中国即时零售，（3）国际电商，以及（4）全球批发。
我们正加强AI能力与电商平台相结合，改善消费者和商家的体验。在消费者端，淘宝app内的千问AI购物助手，提供一站式AI智能体服务，覆盖从消费者种草到售后服务的购物全程，自5月上线以来用户增长迅速。在商家端，我们通过基于技能的智能体能力以升级商家运营管理平台，无缝实现产品上架、店铺管理、营销和客服等工作全流程的自动化。
中国电商业务方面，本季度客户管理收入同比下降7%。若不考虑营销发展计划所产生的视作收入冲减项的影响，同口径客户管理收入同比增长将为1%。收入增速放缓主要由于成交放缓。客户管理收入实现增长，得益于即时零售业务的增长带动淘宝app的月活跃消费者提升。
中国即时零售业务包含淘宝闪购、盒马、及其他即时零售业务。淘宝闪购在维持市场份额同时，单位经济效益环比持续改善，主要得益于笔单价与履约效率提升。我们改善订单结构，拓展高笔单价的餐饮订单和非餐品类。另外，盒马的订单和收入均保持强劲同比增长，得益于向新兴市县拓展业务，以及与淘宝闪购深化合作提供具差异化的日用品和生鲜产品。
我们购买力最高的消费群体88VIP会员的数量持续同比双位数增长，截至2026年6月30日约6,400万。面向我们最重要的客户，我们将通过提升价值定位，继续专注于提高88VIP会员的规模和留存。
国际电商业务方面，本季度速卖通录得经营利润，主要由物流优化和成本效率提升所带动。我们利用阿里巴巴生态体系的供应链优势，持续带来丰富和多元化的产品供给。速卖通销售额中由本地商品供给贡献的占比，同比持续显著提升。
AI云与算力服务
截至2026年6月30日止季度，AI云与算力服务收入为人民币484.37亿元（71.39亿美元），总收入及外部客户收入同比增长均加速至45%。这一增长势头主要由AI相关产品采用量的提升所驱动。AI相关产品收入继续保持强劲势头，达123.76亿元人民币（18.24亿美元），实现连续第十二个季度的三位数同比增长。
云
阿里云持续引领市场，受益于越来越多客户采用我们的全栈AI能力，包括AI智能体、AI模型、AI云基础设施，以及用于管理异构芯片集群（包括自研芯片）的编排软件。根据Omdia的《中国AI云市场份额2025》报告，阿里云以38.1%的最大市场份额位列中国AI云市场第一，充分体现我们领先行业的水平，表明我们有能力通过全栈AI能力引领中国蓬勃发展的AI云市场。
芯片设计 — 平头哥半导体（“平头哥”）
平头哥已构建自研芯片体系，覆盖GPU、CPU、存储和网络芯片。依托全方位的芯片产品矩阵，我们实现跨计算、存储、网络的系统级硬件优化，增强我们在AI基础设施上的性能表现和成本效率。
真武芯片，包括最新一代的AI处理器真武M890，通过阿里云服务，已经在自动驾驶、互联网、金融服务等20多个行业的超过650家外部客户中实现广泛的商业化应用，充分验证其支持从训练、微调到推理的全流程AI工作负载的能力。
AI实验室与应用
模型
我们的模型研发体现了能力和快速迭代的结合，我们前沿的语言、编程、视频、语音、图像及音乐模型的性能均位列第一梯队。8月，在上一版本发布仅三个月内，我们推出新一代旗舰基础模型Qwen3.8-Max，拥有2.4万亿总参数，并开放权重。Qwen3.8-Max在编程、办公、科研、长周期任务及多模态智能体等能力上实现全面提升，能够更可靠地完成复杂任务。
千问办公
千问办公是我们旗舰的统一AI原生的生产力智能体。凭借领先的AI模型和智能体能力，千问办公旨在释放企业级生产力并提升运营效率，也可以帮助个人用户处理日常办公任务。在渠道分发方面，千问办公深度集成阿里云和钉钉的生态体系，成为触达阿里巴巴庞大企业用户和成熟工作流的天然入口。通过广泛接入第三方业务流程和生产力平台，千问办公的覆盖范围进一步扩大。
千问App
千问app作为我们旗舰的C端AI应用，正在增加多元化增值服务，以满足用户需求。千问app深度集成淘宝天猫、淘宝闪购等生态核心业务，进一步扩大我们电商业务触达的用户范围并支持更广泛的智能体应用案例。自千问app上线以来，已有2.5亿用户通过其智能体功能，在日益丰富的电商及其他服务场景中首次实现AI驱动的购物体验。该集成创造了AI与电商业务的数据飞轮，AI应用的加速普及解锁了新的增长机遇，而真实应用场景的反馈有助于优化模型能力和用户体验。
股份回购
截至2026年6月30日止季度，我们以1.62亿美元的总价回购1,340万股普通股（相当于170万股美国存托股）。这些回购根据我们的股份回购计划在美国市场进行。
资本性支出
截至2026年6月30日止季度，资本性支出为人民币676.78亿元（99.75亿美元），较2025年同期的人民币386.76亿元增长75%，源于我们持续投入AI基础设施，以满足强劲且不断增长的客户需求。同比增长显著，受多项因素驱动，包括采购周期波动、预期客户持续采用AI智能体带动的CPU算力增加，以及各类芯片组件价格上涨。
资料来源：
https://ali-home.alibaba.com/ir-financial-reports-quarterly-results
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