AI 下班 · 2026-08-20 · 财报事件 · 阅读 4 分钟
// HERO · 百度 Q2 2026 在线广告营收，同比变化
-19% 广告
广告一年跌了两成，AI 云却涨了一半——同一家公司的两份业绩
→ 百度 8 月 18 日发布 Q2 财报 · 总营收 313 亿元 · 连续第 5 个季度下滑
今天聊一份财报：百度。8 月 18 日盘前，它交出了第二季度成绩单。这份成绩单最拧巴的地方在于——数字是往下走的，故事却是往上走的。
总营收 313 亿元人民币，比去年同期少了 4%，低于分析师预期，也是连续第 5 个季度下滑。但把报表拆开看，你会发现一家公司里同时跑着两个完全相反的业务：在线广告一年跌了 19%，AI 云却涨了 50%，其中的 GPU 云（出租 AI 算力）更是翻了将近 4 倍。
// fig.01 — 百度官方 IR 页 8 月 18 日发布的 Q2 财报公告。Source: ir.baidu.com
01 · 开场：先看数字，再看故事
这份财报有三个数字值得记住：广告 -19%、AI 云 +50%、GPU 云 +283%。
Q2 2026 · 三个速度
-19% 在线广告营收 131 亿元，传统主业连跌
+50% AI 云基础设施营收 73 亿元，撑起半壁江山
+283% GPU 云（出租算力）增速，比上季度的 184% 还快
翻译成大白话：百度最赚钱的老生意正在塌，而它赌上一切的新生意，暂时还没填上这个坑。广告一年少了快 20%，AI 云一年多了 50%——但 AI 云一年的增量，抵不上广告一年的跌幅。
02 · 发生了什么：一份被拆成两半的财报
2025-12
百度调整财报口径，把 AI 业务从集团里单拆出来，开始按「AI 业务 / 老业务」两本账报告。
2026-03
一季度，AI 业务（AI 云、AI 应用、AI 营销）首次占到一般业务收入的一半以上——转型第一次有了账面证明。
2026-08-18
Q2 财报发布：AI 业务继续占一半（125 亿元，+25%），但总营收仍跌了 4%，净利更是只剩 23 亿元，同比少了近七成。
为什么利润掉这么多？除了老业务塌方，还有一笔巨大的前期投入：不含爱奇艺，百度这季度资本开支同比翻了三倍，达到 114 亿元——钱大多砸在了芯片和数据中心上，去支撑那个涨得最快的 GPU 云。
广告为什么跌？路透社的分析很直接：中国地产持续低迷、消费疲软，企业普遍砍营销预算；再加上今年 618 大促，电商平台把钱花在给用户的补贴上，而不是买流量。百度靠搜索广告吃饭，饭碗被两头夹击。
「在这样的市场里，我们相信长期竞争力最终来自持续的技术投入、应用驱动的方法和耐心。」
—— 百度 CEO 李彦宏，Q2 财报电话会
03 · 行业反应：市场、分析师、对手各说各话
市场派：用脚投票
财报公布后美股一度跌近 10%。故事再好听，连续 5 个季度下滑的数字摆在那，投资人先跑为敬。
分析师派：泼冷水
彭博行业研究的 Robert Lea 直说：百度能不能把亏钱的 AI 业务做成盈利，他怀疑——因为它缺乏跟中国最大平台竞争的规模。
对手派：没空等你
百度自己的 Ernie 模型几个月没大版本了，路透社说它已落后于月之暗面等开源模型；而月之暗面训练 Kimi K3，是租了 2 万张英伟达芯片在阿里云上跑出来的。
// fig.02 — 路透社 8 月 18 日报道《Baidu misses quarterly revenue estimates》。Source: reuters.com
04 · 这意味着什么：AI 转型的账，摊开给你看
百度是观察「传统巨头转 AI」最极端的样本：旧业务在塌、新业务在长、利润被投入吃掉、市场不买账——四件事同时发生。这不是百度一家的事。腾讯这个月也报出 AI 算力账单超过了现金流，同一个模式：先用今天的利润，换明天的位置。
对做企业的读者，这份财报真正值钱的地方是三个「还没有答案」的问题：AI 云的增长什么时候能在绝对金额上盖过广告的下跌？翻了三倍的资本开支，什么时候开始变回利润而不是继续吃掉利润？那个落后半年的 Ernie，能不能真的追回差距？
// fig.03 — The Next Web 报道《Baidu's revenue falls for a fifth quarter》。Source: thenextweb.com
05 · 接下来：钱往哪儿烧
百度接下来的牌面其实很清晰：AI 云继续当粮仓——GPU 云需求还在加速，客户抢着租算力；机器人出租车（萝卜快跑）往海外铺，伦敦跟 Uber、Lyft 合作路测，迪拜已经跑起全无人商业化，香港拿了第一张全无人测试牌照；同时推进港股双重主要上市，让内地投资者能直接买，还把芯片子公司昆仑芯拆出来单飞去港股。
钱是够烧的：账上现金和投资合计 2831 亿元，经营现金流连续 4 个季度为正。问题是，这场豪赌的输赢不在这一季，而在那三个「还没有答案」的数字上。
? 结论
做决策的人：把「AI 云增速 vs 广告跌幅」当一组对照指标去看你所在的行业——旧业务会塌，新业务会慢，中间那段最难熬。做技术的人：GPU 云 +283% 说明算力租赁是真需求，不是故事。普通读者：别被「AI 转型」四个字骗了——转型的中间态，财报上往往很难看。
? 来源
Baidu Inc. · Second Quarter 2026 Results · 2026-08-18
https://ir.baidu.com/news-releases/news-release-details/baidu-announces-second-quarter-2026-results
Reuters · Baidu misses quarterly revenue estimates · 2026-08-18
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/chinas-baidu-misses-second-quarter-revenue-estimates-2026-08-18
The Next Web · Baidu's revenue falls for a fifth quarter · 2026-08-18
https://thenextweb.com/news/baidu-q2-2026-earnings-revenue-fifth-drop-ai-cloud
