科创板六周年上市公司市值管理&股权激励研究报告

自科创板开板以来，上市公司总数持续稳步上升，截至2025年7月18日，科创板上市公司共计589家；总市值也不断扩容，2019年-2025年（截至7月18日）科创板总市值由8637.64亿元人民币增长至79741.75亿元人民币，年复合增长率高达45%。逐年来看总市值略有波动，但整体随上市公司总数持续增长。

截至2025年7月18日，市值最高的为中芯国际（688981.SH）的4333.17亿元，市值最低的为卓锦股份（688701.SH）的11.59亿元；总体市值平均数为135.39亿元，总体市值中位数为61.71亿元。

从科创板上市公司行业市值分布情况来看，半导体、信息技术、生物医药和新能源依旧作为科创板的“四大金刚”占据着重要的位置。从总市值来看，半导体行业最新市值达28299.27亿元，远领先于其他三个行业，生物医药行业以16268.64亿元的市值排行第二，新能源和信息技术总市值分别为6740.10亿元与4138.44亿元。从上市后的市值变化幅度来看，仅半导体行业为正增幅，其他三个行业均为下降。

从科创板上市公司企业属性市值分布情况来看，民营企业依靠数量优势，以54185.62亿元的总市值规模占据榜首。

从科创板上市公司按地区市值分布情况来看，按照省级行政区划分后，仅上海的科创板上市公司总市值超过万亿元。除上海、北京、广东、江苏四个省级行政区的A股上市公司总市值规模超过5000亿元外，其他各省级行政区划的A股上市公司总市值规模均处于5000亿元以下。按照地级市进一步划分后，广东深圳市、江苏苏州市的科创板上市公司总市值超5000亿元，领跑榜单，其他各地级市A股上市公司总市值规模均处于3000亿元以下。而浦东新区A股上市公司总市值为8379.71亿元，超过其他地级市。

从个股市值表现来看，自上市以来市值上涨的共73家。其中，市值增幅超300%的公司共4家，分别为百利天恒（688506.SH）、佰维存储（688525.SH）、热景生物（688068.SH）、佰仁医疗（688198.SH）。

自上市以来市值下跌的共413家。其中，跌幅前十名如下表所示：

根据“荣正集团”市值诊断模型，市值管理得分情况如下图所示，其中市值管理得分最高的为华丰科技（688629.SH)，为474分。

自2019年7月22日科创板开市以来，科创板的股权激励公告数量显示出强劲的增长势头。根据WIND数据统计，于科创板开市第三周年、第四周年、第五周年、第六周年内首发上市公司数量分别为128家、111家、27家、16家，与IPO速度减缓相对应的是科创板的股权激励公告数量始终保持在高位。第三周年期间（2021年7月22日至2022年7月22日），科创板上市公司股权激励公告数量增加了164例；第四周年增长了158例，第五周年增长了159例，而第六周年则增长了144例。这一态势，不仅彰显了科创板企业在发展中对人才和创新的高度需求，也体现了股权激励对于科创板企业吸引人才、维护公司二级市场正面形象的重要性。

为全面了解科创板开市六周年来上市公司股权激励实施的具体情况，将从以下各个维度进行综合分析。

根据“荣正集团”统计，不同月份科创板上市公司公告数量呈现较显著差异。六年来公告日期在四月份的案例共138例，四月份属公告数量最多月份，约占当前科创板上市公司公告总量的17.74%，其次为三月公告了89例，八月、九月各公告了78、74例。前述四个月份总公告数量已超过科创板上市公司公告总数量的48%，与企业披露定期报告的时间密切相关。较大一部分上市公司会在年报、半年报集中披露期，同时推出股权激励计划，连同过去一段期间财务业绩表现共同向市场报告公司过去的经营成果，并向员工和投资者传达对未来业绩发展的信心。公告数量最少的月份在2月、7月和11月，2月份为春节假期影响，7月份多为上市公司加紧筹备半年报披露工作，而11月份接近年底，公司年度业绩基本确定，结合交易所关于三季报披露后不得以当年度作为第一个业绩考核期之规定，此时公司更倾向于复盘和重新评估业绩等工作。在除上述几个月份的其他月份，公告数量基本持平。

从区域来看，六年来股权激励公告总数量最多的区域为上海，共计公告164例，其次江苏省共计公告144例、广东省共计公告121例；此外有7个省（市）分别只有1家科创板上市公司公告了激励计划。自开市以来，北京、上海及广东科创板上市公司合计公告例股权激励计划440例，占比超56%。浙江、山东两地科创板上市公司股权激励公告数量亦名列前茅。

股权激励实施集中区域，主要集中在市场化程度较高、发展速度较快的省份，由于这些省份经济发展更为强势，上市公司数量更多，人才竞争更为激烈，企业对于人才的需求更为突出，也更有意愿通过股权激励来提升对人才的吸引力，股权激励作为中长期激励的重要组成部分，已成为区域优秀企业发展中的重要考量要素，用来吸引和留住更多人才。

截至开市六周年，湖南、湖北、陕西和辽宁地区科创板上市公司实施股权激励的案例数也达到10例以上，通过政策引导和市场机制变化，更多地区加大对新兴产业的重视和投入，在新兴产业加强人才引进和培养，推动创新驱动发展战略的实现。

根据申万一级分类，近六年共有14个行业的科创板上市企业公告股权激励计划，其中公告数量最多的行业为电子、医药生物、计算机、机械设备，合计583例，约占公告总数量的75%。

科创板开市六周年公告的777例案例中，有700例采用第二类限制性股票作为激励工具，占比约94%，其中包括45例结合第二类限制性股票共同作为复合激励工具，第二类限制性股票始终为科创板公司主流激励工具。仅11例科创板案例仅采取第一类限制性股票、31例仅采取股票期权作为激励工具。相较于股票期权和第一类限制性股票，运用第二类限制性股票一方面能减轻员工出资压力，另一方面也提供了足够的安全边界，加强员工对未来长期与公司绑定的信心。

科创板公司已公告的股权激励计划中，约76%（594例）激励对象人数占员工总数的比例集中在30%以内。其中10%—30%区间，共有301例，占比超过38%；激励对象占比控制在10%以内的激励计划共计293例，占比超过37%。此外，有15家科创板上市公司的激励人员范围超过了全部职工人数的90%，实现了广泛覆盖。全员激励模式不仅彰显了公司的持续激励文化，也进一步凸显了企业对人才的渴求和尊重。

科创板上市公司在激励方案设计上，始终注重精准性和有效性，加强对企业创新和成长能够产生关键影响的人才的激励力度，同时也需要考量激励成本的承受能力，在不影响公司经营发展的前提下提升激励的有效性。

根据科创板股权激励规则，科创板上市公司在有效期内的全部股权激励计划所涉及的标的股票总数，累计不得超过公司股本总额的20%。科创板开市六周年来公告的777例激励计划中，授予数量占比在总股本的0%—1%（含）以内的案例共计291例，约占总公告数的37%；授予数量占比在总股本的1%—2%（含）以内的案例共计278例，约占总公告数的36%；授予数量占比在总股本的2%以上的案例共208例，约占总公告数的27%。

超过70%的选择在公司总股本2%以内，考虑到股份支付费用对企业财务报表的影响，小步快跑，分次激励之模式符合科创板企业人才更迭频率较快，需不断吸引新人才之特征，合理控制每期激励计划的授予总量也有利于企业把握激励的灵活性，扩大激励范围，同时平衡激励有效性和成本承受能力，使股权激励成为业绩发展的助力。

在已经公告的777例股权激励方案中，13例股权激励计划授予价格占公告前一日交易均价比例居于0—20%（不含）区间范围内；83例股权激励计划授予价格占公告前一日交易均价比例居于20%—40%（不含）区间范围内；89例股权激励计划授予价格占公告前一日交易均价比例居于40%—50%（不含）区间范围内；591例股权激励计划授予价格占公告前一日交易均价比例大于等于50%。

在近一年公告的144期股权激励计划中，仅1期【华纳药厂（688799.SH）】授予价格低于前1日均价的50%，少于上一年度的22期，近期科创板企业在股权激励定价上更为谨慎和保守，定价折扣的确定需要遵循法律法规规定，也要综合考虑激励需求和激励效果。《上市公司股权激励管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定，若出现授予价格低于基准价均价5折的情形，上市公司应当聘请独立财务顾问，对股权激励计划的可行性、相关定价依据和定价方法的合理性、是否有利于公司持续发展、是否损害股东利益等发表意见。相信公司在确保成本可控的同时，愿意为员工提供更大的安全边界，在合法合规原则下充分考虑市场实践情况和激励需求，合理确定授予价格定价折扣。

根据《上市公司股权激励管理办法》，限制性股票/股票期权授予日/授权日与获授权益首次可解除限售/行权日之间间隔不得少于12个月；在计划有效期内，每期可解除限售/行权的权益比例不得超过获授权益总量的50%（最短时间安排为“1+2”模式）。

结合政策规定和公司实际需要的激励周期，“1+3”模式为科创板上市公司实施股权激励最常见的时间安排，在遵循政策的同时，也尽力平衡了激励对象权益变现的速度和公司所需要的绑定期间。根据数据显示，当前科创板已公告的777例股权激励案例中，共计433例采用“1+3”模式，约占总公告数的56%；有136例采用“1+2”模式，约占总公告数的18%；有103例采用“1+4”模式，约占总公告数的13%。

采用“1+3”模式时间对企业来说是相对来说被采用更多的归属/解除限售/行权模式。激励方案时间模式的确定需要根据公司实际激励需求和各期权益行使对成本摊销的影响程度，考虑到不同行业人才结构差异，需要结合企业所处行业激励情况综合考虑激励计划整体方案的有效性，因此不同企业会根据自身需求，选用不同的归属/解除限售/行权安排。

在股权激励业绩考核指标的选择上，营业收入（增长率）类的指标是绝大部分企业业绩考核指标的首选，有653期股权激励计划中使用了营业收入类指标，占比超过80%；其次是净利润（增长率）类指标，有55%以上的股权激励计划中使用了净利润类指标（部分企业使用了不止一个财务指标作为业绩考核指标）；38期股权激励计划中使用了毛利（增长率）作为业绩考核指标。

41期案例中纳入了与研发相关的业绩指标，着重凸显科创板企业“硬科技”特色，与国家政策导向相契合。2024年4月30日修改发布的《科创属性评价指引（试行）》提高了对科创板拟上市企业的研发投入、发明专利数量及营业收入复合增长率要求，旨在引导科创企业更加重视科研投入和科研成果产业化，促进申报企业质量进一步提升。随着政策的持续推动和市场环境的优化，预计未来将有更多的科创板公司采用研发相关指标作为股权激励考核的一部分，鼓励和推动员工专注研发创新，加大科技投入与产出，以科技创新推动产业创新，更好地发挥科创板功能作用。

科创板开市六年来已伴随着一批科技创新企业的飞快成长，随着注册制效应的不断放大，科创板支持高水平科技自立自强的作用将更加凸显。在新质生产力发展过程中，将会有更多新产业新业态新技术领域突破关键核心技术的“硬科技”企业在科创板上市，股权激励等综合市值管理措施将是帮助企业稳定核心团队和激励员工研发创新潜能的重要抓手。

值此科创板开市六周年之际，本报告从科创板市值管理情况及股权激励情况两大角度作细分层面研究分析，科创板股权激励公告总体情况呈现行业集中、精准激励、持续性强、安全边界高等特点；科创板股权激励实施效果层面也呈现出市值表现总体积极，员工粘性有效增强之特点。科创板股权激励将继续作为常规激励手段和公司中长期激励的重要组成部分，借助政策的有力扶持并配合有效的市值管理手段，帮助公司实现市值与价值的内在统一。截止2025年7月18日，科创板上市公司股权激励公告家数达436家，“荣正集团”客户占比约45%；科创板上市公司股权激励公告总数达777例，聘请独立财务顾问的股权激励公告总数共566例，其中“荣正集团”客户占比约60%。

上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司（中国证监会授予证券投资咨询从业资格&首批上市公司财务顾问备案机构），创立27年来，已先后服务千余家上市公司、新三板公司、拟上市公司及非上市公司，上市公司整体市场占有率超过1/3。2021年“荣正集团”正式宣布战略升级，业务拓展至合规信披、股权激励、ESG、财关&投关、并购重组等领域，从股权激励专卖店向市值管理服务商转型升级，以期以专业服务为广大客户创造更大价值。

本文数据整理、图表制作：荣正集团