报告发布日期：2026年08月17日
报告名称：《国信证券-报喜鸟（002154.SZ）财报点评：上半年收入增长10%，盈利能力修复》
证券分析师：丁诗洁（S0980520040004）、刘佳琪（S0980523070003）
上半年收入增长10%，费用率优化，盈利能力修复。报喜鸟是国内中高档男装品牌集团。2026年上半年收入同比增长10.0%至26.3亿元，归母净利润同比增长47.7%至2.9亿元，扣非归母净利润同比+25.1%至2.0亿元；主因向经营杠杆下费用率下降，以及收到的政府补助、实现的投资收益同比增加、存货减值计提减少。毛利率同比下降2.2个百分点至64.9%，主因职业装竞争加剧，宝鸟团购业务毛利率下滑。销售费用率同比下降1.6个百分点至42.6%，管理费用率同比下降0.5个百分点至9.0%。此外，政府补助、投资收益、资产减值损失占收入比例合计同比提升2.9个百分点，进而归母净利率提升2.8个百分点至11.1%。从营运情况看，期末存货账面余额11.6亿元，同比上升1.8%，存货周转天数同比下降40天至242天。
第二季度收入利润双增长，费用率持续优化。二季度收入同比增长9.4%至11.9亿元，归母净利润同比增长102.9%至0.5亿元，扣非归母净利润同比扭亏至0.3亿元；毛利率下滑1.9百分点至64.1%，销售/管理费用率分别同比下降2.7/0.5个百分点；此外受益于资产减值损失同比减少及投资收益同比增加，归母净利率同比提升2.1个百分点至4.6%。
哈吉斯、宝鸟与乐飞叶营收增长，线上渠道毛利率提升。1)分品牌看：上半年主品牌报喜鸟收入同比下降2.2%至6.1亿元，单店收入增长5.0%，门店数较去年底净减少56家至735家；哈吉斯收入同比增长13.2%至10.5亿元，单店收入增长13.1%，门店数净减少13家至473家；宝鸟收入同比增长26.6%至5.0亿元，但因职业装市场竞争持续内卷，毛利率同比下降；户外品牌乐飞叶收入同比增长14.9%至2.1亿元，门店数净增加2家至112家。2)分渠道看：直营/加盟/团购/线上收入分别+9.6%/-1.5%/+20.9%/+14.7%。除线上渠道外，各主要渠道毛利率均呈现不同程度下滑，直营/加盟/团购/线上毛利率分别为同比-0.1/-0.9/-9.9/+0.8个百分点至77.4%/67.4%/35.9%/72.6%。
风险提示：宏观消费环境疲软、品牌形象受损、渠道拓展不及预期。
文字节选自报告《国信证券-报喜鸟（002154.SZ）财报点评：上半年收入增长10%，盈利能力修复》，进入小程序查看报告全文
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国信证券纺织服装研究团队介绍
研究内容：长期深耕纺织服装全行业，将品牌、制造、周期纳入统一分析框架，依托高频数据、海外龙头跟踪与产业链调研，研判消费趋势、竞争格局与供应链变革，善于挖掘品牌势能演变与龙头价值拐点，为投资提供前瞻判断。
研究覆盖及特色：纵贯品牌消费、渠道与制造环节，横跨运动户外、轻奢时尚、代工制造及材料周期等核心板块，视野兼顾本土市场与品牌出海。团队坚持扎实与独立的研究态度，自主构建了产业链研究框架，创新开发多种消费品牌景气度跟踪预判数据库，为投资决策与产业分析提供可靠依据。
获奖情况：
2020年获金牛奖最佳纺织服装团队第五名
2022年获新浪“金麒麟”纺织服饰最佳分析师第五名
2023年获万得“金牌分析师”纺织服饰第四名、新浪“金麒麟”纺织服饰菁英分析师第三名
2024年获万得“金牌分析师”纺织服饰第四名、新浪“金麒麟”轻工和纺织服饰菁英分析师第三名
2025年获万得“金牌分析师”纺织服饰第四名、新浪“金麒麟”轻工和纺织服饰菁英分析师第一名
丁诗洁
国信证券纺织服装行业首席分析师
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040004
中山大学经济学学士，香港大学经济学硕士，8年行研经验，深耕纺服行业研究，运动产业龙头标签，具备前瞻视野。
刘佳琪
国信证券纺织服装行业分析师
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980523070003
天津大学学士，南开大学金融学硕士，5年行研经验，专注户外运动、家纺、优质制造，研究细致有深度。
