可灵AI狂飙,主业却失速!快手财报,GMV为何不再公开?信息仅供参考，不构成投资建议 快手2026年第二季度财报正式出炉，总营收355.4亿元，同比仅增长1.4%。可灵AI交出高增长成绩单的另一面，是传统主业增长失速。叠加过往合规事件带来的长尾冲击，这家平台正处在新旧动能艰难切换的转型阵痛期。 但亮眼的局部数据，掩盖不住财报多处低于市场预期的现实。整体营收同比仅1.4%，大盘增长近乎停滞。直播打赏作为曾经的现金牛，本季度收入86.9亿元，同比大跌13.5%，已经连续多季度下滑。AI数字人直播、虚拟礼物等新功能虽有尝试，但体量尚小，完全填补不了直播收入的缺口。 利润端压力进一步放大，本季度毛利率51.6%，同比下滑4.1个百分点；经调整净利润39.1亿元，同比下滑30.4%。AI服务器采购、算力消耗、设备折旧，持续侵蚀公司盈利水平。用户结构出现明显的“剪刀差”：MAU大幅走高，但DAU仅4.12亿，同比只微增0.8%。大量新增用户属于低频打开的流量，很难转化为广告、电商收入，流量商业价值大打折扣。 市场最关注的变化，是快手从2026年一季度起，财报层面停止单独披露季度、年度GMV。管理层给出官方解释：电商业务模式多元化，GMV已经不再是衡量业务质量的核心指标，行业头部平台也陆续调整披露口径，平台重心转向商家质量、买家体验、广告协同等指标。 但市场也有另一重解读：快手电商GMV增速已经明显回落，继续公开交易总额，会直接和竞品形成直观对比。剔除可灵AI8.5亿收入之后，电商板块本身增长动能偏弱。GMV只统计下单总额，包含大量退货、取消订单，高GMV不等于高收入，单纯交易规模已经很难真实反映电商业务成色。 不能忽略的是，去年的涉黄内容事件，至今仍在产生长尾影响。事件发生后，平台加大直播生态整顿，清理大量擦边主播、黑产刷量行为，挤掉直播业务的虚假流水，直接加速打赏收入下滑。同时部分品牌方投放变得更加谨慎，间接对广告大盘形成压制。合规治理是长期必要选择，但企业也要承担短期业务受损的代价。 放到行业竞争格局里，快手的处境更显被动。抖音在广告、电商双赛道持续抢占份额；视频号依靠微信生态，广告业务高速增长，持续分流品牌预算。快手一边要面对传统业务收缩，一边要重金押注AI。虽然可灵AI增长迅猛，但视频生成赛道涌入大量玩家，未来价格战、产品竞争不可避免，高算力成本之下，短期很难实现高毛利。 如今快手陷入典型转型困境：旧的现金牛业务持续走弱，AI新业务还未能扛起整体增长大旗。接下来1‑2年，AI高投入周期仍将延续，可灵能否守住竞争优势、DAU瓶颈如何突破、电商能否完成品牌化突围，将直接决定快手未来的估值走向。
