随着2026年上半年及2026财年财报陆续公布，全球酒水产业生态的变化展现在行业面前。
烈酒巨头仍然承受美国消费疲软、中国市场调整以及贸易环境变化的多重压力；啤酒则凭借高端化、无醇化和渠道优势，继续保持相对稳定的盈利能力；葡萄酒领域则更加剧烈，富邑巨额亏损、星座集团业务回暖，两份截然不同的成绩单，折射出全球葡萄酒市场正在重新洗牌。
一、烈酒板块
在经历了过去数年的繁荣之后，跨国烈酒巨头普遍进入了消化库存、优化运营架构的“阵痛期”。
帝亚吉欧（Diageo）2026财年净销售额录得196.43亿美元（有机下滑2%），营业利润录得31.56亿美元。北美龙舌兰品类下滑超两成，叠加中国白酒业务处于深度调整期，拖累了整体盘面。集团为此宣布了12亿美元的全球重组计划，并将股息减半以释放财务流动性。
保乐力加（Pernod Ricard）的情况同样没有明显改善，集团将本财年明确定义为“过渡年”。2026财年上半年营收降至52.6亿欧元，但在2026财年Q3（1-3月），凭借印度、非洲等新兴市场的放量拉动，单季有机营收实现+0.1%的微幅转正，单季销量有机增长达4%，显现出触底迹象。
相比前面两大烈酒巨头，金巴利（Campari）表现出了更强的韧性，Aperol等具有明显社交属性的品牌继续成为其增长的重要支撑。百富门（Brown-Forman）依托杰克丹尼（Jack Daniel's）核心资产以及即饮品牌New Mix在拉美市场的爆发（+41%），稳住了基本盘。人头马君度（Rémy Cointreau）的核心干邑部门有机增长达7.7%，印证了北美去库存正在进入尾声阶段。
LVMH的葡萄酒与烈酒板块，伴随全球组织架构优化，轩尼诗干邑在中国市场销量反弹，推动板块利润增长。
总体来看，成熟市场的高端烈酒正在降温，而新兴市场和轻量化消费场景仍然存在增长空间。
二、啤酒板块
相较于高单价烈酒的周期性波动，大众即饮属性更强、渠道网络更下沉的啤酒，反而成为2026年全球酒业财报中相对稳定的板块。
全球最大的啤酒酿造商百威英博（AB InBev）上半年总营收达319.27亿美元（有机增长5.7%），拉美主要市场与南非破纪录的销量构成了其基本盘，而“无醇啤酒”与“超越啤酒（Beyond Beer，含RTD即饮）”在二季度分别大增27%和44%，叠加数字化平台的放量赋能，为集团注入了强劲的结构性增量。
欧洲巨头喜力（Heineken）与嘉士伯（Carlsberg）同样凭借高端化与品类延伸交出了稳健答卷。尽管喜力在欧美成熟市场承压，但中国市场销量逆势大涨，加之其无醇与低度品类在全球劲增12%，有力支撑了盈利大盘。嘉士伯则在特色与高端产品线的拉动下实现营收有机增长2.7%，同时更是斥资33亿英镑收购英国软饮巨头Britvic，大举拓展无酒精及软饮料版图。
百威亚太（Budweiser APAC）虽然在中国区销量下滑，但在韩国市场份额持续扩张，印度市场的高端与超高端产品组合则录得双位数的销量与营收爆发式增长，成功对冲了核心成熟市场的下行压力。
当消费者开始减少高价烈酒的消费频次时，他们并没有停止社交和娱乐，而是转向了更低负担、更高频、更容易融入日常生活的酒饮产品。无醇啤酒、高端啤酒、RTD，这些带来真正增长的品类，本质是都是围绕传统啤酒建立起来的新的消费场景。
三、葡萄酒与多元化集团
如果说烈酒和啤酒仍然在寻找增长，那么葡萄酒企业以及业务更加多元化的酒业集团，面对的则是另一个更现实的问题：过去建立起来的全球业务版图，还有多少值得继续投入？
最典型的案例来自富邑葡萄酒集团（Treasury Wine Estates）。2026财年，富邑总收入下滑11.2%至25.6亿澳元，因对美国资产计提非现金减值，录得10.78亿澳元净亏损。但与此同时，奔富中国终端动销增长34.7%，中国以外亚洲市场增长18.1%，澳大利亚增长5.7%。这意味着，富邑真正的问题是哪些市场、哪些品牌还能创造价值，这也正是富邑Ascent计划的核心，将核心战略资源集中于旗舰品牌在全球高潜市场的重新布局。
类似的“做减法”也发生在星座集团（Constellation Brands）。过去几年，星座持续剥离SVEDKA伏特加、Woodbridge等大众葡萄酒及烈酒资产，将更多资源集中到啤酒业务。到2027财年第一季度，啤酒已经贡献集团约94%的销售额，啤酒业务利润率达到39.0%。
日本酒业巨头的路径则更接近于调整业务结构、寻找新的利润来源。麒麟控股2026年上半年总营收达12,179亿日元，常态化营业利润同比增长36.1%，主要得益于高位出售四玫瑰波本酒厂及大健康业务利润的激增（+20.8%）。相比之下，三得利控股的酒类业务仍面临压力，上半年酒类营收仅增长0.2%，而酒类营业利润下降24.6%，美洲市场去库存和消费疲软成为主要拖累。与此同时，三得利也在通过-196等RTD产品拓展新的消费场景和海外市场。
将这些企业放在一起看，一个明显的趋势正在浮现：全球酒业巨头越来越不愿意为低增长、低利润的长尾品牌继续投入。
四、结语
烈酒巨头在美国和中国承压，却在印度、RTD和轻饮场景中寻找新的增长空间；啤酒巨头销量增幅有限，却通过高端化、无醇化和数字化实现利润增长；葡萄酒企业则开始主动清理资产、削减品牌，把资源集中到真正能够创造利润的核心市场。
与此同时，印度等新兴市场的重要性持续上升，中国市场依然有机会，但已经不是过去那个“卖得越多、增长越快”的市场，美国市场则从过去的高溢价时代进入更加明显的性价比竞争。
文、编 | 蓝茜
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