港交所 2026 Q2 财报:别人的牛市在读财报之前，简单说说港交所的商业模式。 交易所的收入和市场的牛熊关系很密切，所以我们要先看看二季度港交所的成交量情况。 可以看到，港交所平均每日成交额和港股通、沪深股通交易额都有不错的增长，特别是沪深股通，交易额翻倍不止。 那么这种情况下，再猜猜港交所的收入，肯定不会差。 果然，本季度收入增速+18%，这是非常高的增速。2025 年 Q2 是牛市，收入增速高达+33%，本季度在这个较高基数上仍然有很不错的增长，还是有点超预期的。 再看看利润，因为费用控得好，净利润同比+21%，比收入增速更高。今年两季度的净利润达到 63% 这样的高位。 我们再看看港交所的增长来自哪里。 1. 现货业务仍然是最大的增长引擎。现货分部净收入为 8,838.00 百万港元，同比增长32.05%。 2. 沪深港通收入达到 2,851.00 百万港元，同比增长57.25%，其中交易及结算收入为 2,402.00 百万港元，同比增长66.23%。北向日均成交额增长 102.00%，南向增长 11.00%。 3. 商品分部收入增长 32.00%，其中 LME 可收费日均合约量增长 18.00%，交易及结算费均增长 27.00%。 可以看出，现货、互联互通、商品三条线增长都非常强劲。 我们再看看股东回报，依然维持 90% 的利润分红，今年没有回购股份。 最后我们再看看估值，扣除一次性的影响之后，港交所的 ttm 市盈率为 27 倍，前瞻市盈率大概为 26 倍。 结合当前 20% 的利润算，乍一看 26 倍估值不算高，不过成交量这个东西周期性过强，2025、2026 年连续 2 年在高点，因此我觉得未来利润要保持增长在 20% 以上肯定不太现实，平均下来估计 10% 左右是相对合理的。 10% 增速假设，26 倍的市盈率，90% 利润拿出来回报股东，这个估值不便宜，继续跟踪吧，当前没啥投资价值。 相关文章 港交所投资复盘：收益+33%
