营收千亿、利润承压：小米2026 Q2财报到底该怎么看？

小鹏视界 · 小米财报解读
2026年8月19日

8月18日盘后，小米集团发布了2026年第二季度财报。

一句话总结：营收依然过千亿，但利润下滑超四成，环比在修复，汽车板块在增长但创新业务整体仍在亏损。

这份财报信息量极大，媒体标题五花八门——有说"利润暴跌42%"的，有说"环比恢复增长"的，还有说"卢伟冰说最困难时刻已过"的。

到底该怎么看？小鹏视界今天用一篇文章帮你把数据拆透。

一、先看全局：四个核心数字

小鹏视界点评：

同比确实不好看——经调整净利润近乎腰斩。但环比信号是正面的：营收回到千亿以上，经营利润环比翻倍，经调整净利润也小幅转正。换句话说，Q1是底部，Q2在爬坡。

研发投入逆势增长18.9%，说明小米没有因为利润承压就收缩技术投入，这很重要。

二、四大业务板块：谁在扛旗，谁在拖后腿？

板块一：智能手机——量跌价涨，ASP创历史新高

出货量暴跌26.5%，但收入只降了7.5%——因为ASP从1,073元涨到1,351元，涨幅25.9%，创历史新高。

为什么会这样？ 小米主动砍了中低端机型出货，叠加存储芯片等核心零部件涨价导致全球需求疲软。卢伟冰在电话会上的原话是："产品矩阵优化，中低端智能手机出货量减少。"

翻译成大白话： 小米在主动走高端化路线，宁可少卖也不打价格战。效果是ASP涨了，但出货量也确实跌了。这是一笔"用规模换利润空间"的账。

卢伟冰判断："行业最困难的时刻已经过去。"下半年存储涨价将进入"缓涨"阶段，加上旗舰新机上市，对手机毛利率有信心。

板块二：IoT与生活消费产品——环比回暖，海外增长

IoT同比也在跌，但环比增长了26.7%，回暖信号明显。海外市场收入同比增长是亮点。

几个排名数据也值得关注：

• • 可穿戴腕带设备全球出货量第二
• • TWS耳机全球出货量第二
• • 平板全球出货量第四，连续9季度前五

板块三：互联网服务——最稳的"现金牛"

互联网服务是四大板块里最抗跌的——收入几乎持平，毛利率76.8%全集团最高，广告收入还在涨。全球月活用户创历史新高。

小鹏视界点评： 互联网服务是小米的"利润压舱石"。当硬件毛利受压时，高毛利的互联网业务起到了对冲作用。小爱同学月活1.75亿、同比增长14.2%，这个数据为澎湃OS和AI战略提供了用户基础。

板块四：智能电动汽车及AI——增长最快，但分部亏损扩大

这是这份财报里最值得细看的板块。

好消息：

• • 收入同比增长17.1%，是四大板块里唯一正增长的
• • 交付量超10万辆，同比增长28.2%
• • AI业务（MiMo大模型）开始贡献收入（10亿元）

坏消息：

• • 分部毛利率从26.4%回落到19.2%，下降7.2个百分点
• • 分部经营亏损从3亿扩大到26亿
• • 单车ASP从25.4万降到22.9万

⚠️ 一个容易误读的地方，必须说清楚：

这里的26亿亏损，是"智能电动汽车及AI等创新业务"整个分部的经营亏损，不是纯汽车业务单独的亏损。这个分部包含：

• • 智能电动汽车收入（239亿元）
• • 其他相关业务（10亿元，含MiMo大模型AI业务+汽车售后服务）

小米并未单独披露纯汽车业务的盈亏。26亿亏损中，有相当一部分是AI底层技术的研发投入，不能全算在汽车头上。但反过来，毛利率从26.4%降到19.2%、单车ASP下降9.6%，这些是汽车业务本身实实在在的压力。

为什么分部毛利率跌这么多？ 三个原因：

1. 1. SU7 Ultra高端车型交付占比下降——高毛利车型卖少了
2. 2. 核心零部件价格持续上涨——成本端承压
3. 3. AI底层技术研发投入增加——创新业务还在烧钱期

小鹏视界点评： 汽车与创新业务整体处于"用短期亏损换长期份额"的战略投入期。收入在涨、交付在涨，但毛利在跌、分部亏损在扩。这是一条典型的"先规模后利润"曲线。关键看Q4澎程系列上市后能否带来规模效应释放。

三、卢伟冰电话会五大要点

财报发布当晚的电话会上，卢伟冰透露了几个重磅信息：

另外还有两个出海信号：

• • 海外新零售门店超640家，年底目标1,000家
• • 空调海外需求强劲，看好明年增长

小鹏视界点评： 卢伟冰传递的核心信号是"最困难的时候快过去了"。存储缓涨+旗舰新机+澎程交付+玄戒新品+机器人亮相——下半年小米的产品节奏非常密集，Q3-Q4有望迎来业绩拐点。

四、全年55万辆目标：还差多远？

上半年只完成了全年目标的三成左右。下半年要月均6万辆以上，意味着澎程系列上市后需要月销3万辆以上的规模。

挑战在哪？

• • 增程SUV赛道已有理想、问界等强势品牌，竞争白热化
• • Q3要为9月上市的澎程提前备货，财务表现大概率仍承压
• • 澎程实际销量表现仍不明朗

机会在哪？

• • 澎程系列小订订单"远超预期"（卢伟冰原话）
• • N90 Max预售价29.99万、N70 Max预售价25.99万，定价有竞争力
• • 小米新零售模式+米粉基本盘的转化能力已被SU7验证

五、小鹏视界总结：三句话看懂这份财报

第一句：利润承压是事实，但不是小米独有的问题。

存储芯片价格暴涨200%+、地缘政治不确定性、行业竞争加剧——这是全行业的逆风。小米经调整净利润降42.6%确实不好看，但在这种环境下，营收依然过千亿、研发投入逆势增长18.9%、环比全面修复，已经说明经营韧性。

第二句：汽车是增长引擎，但盈利拐点还没到。

汽车业务收入增长17.1%、交付增长28.2%、AI业务开始产生收入——这些都是正面信号。但分部毛利率从26.4%回落到19.2、单季分部经营亏损26亿（含AI研发投入），说明汽车与创新业务整体仍在"烧钱换规模"阶段。真正的盈利拐点，可能要等到2027年澎程稳定交付后的规模效应释放。

第三句：下半年看三件事——旗舰手机、澎程交付、玄戒新品。

• • 旗舰手机能不能拉起手机业务毛利率
• • 澎程9月上市后能不能月销3万+
• • 新一代玄戒芯片能不能延续O1的百万出货势头

三件事如果能成两件，小米2026全年的故事就还能讲得下去。更多详情数据可以下滑到底部点击阅读原文查看。

财报速览卡

本文数据来源：小米集团2026年第二季度业绩公告、财报电话会公开信息，以及极目新闻、中新经纬、每日经济新闻、财联社、环球网等公开报道。数据截至2026年8月18日。

互动话题：你觉得小米下半年能完成55万辆交付目标吗？最看好哪款新品？评论区聊聊。

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