小米发Q2财报:营收破千亿,汽车月销破纪录仍亏26亿,手机ASP创新高

8月18日，小米集团发布2026年第二季度业绩公告。本季度小米单季营收再破千亿，达1089亿元，同比下降6.1%，环比增长9.9%；经调整净利润62亿元，同比下降42.6%，环比微增2.4%；期间利润（GAAP口径）94.63亿元，同比下降20.3%。整体毛利率从去年同期的22.5%降至19.8%，利润端下滑幅度大于收入端，反映出成本压力对盈利能力的直接冲击。

从业务结构看，手机×AIoT分部收入840亿元，仍是集团基本盘；智能电动汽车及AI等创新业务分部收入249亿元，同比增长17.1%，占总营收比重升至约23%，成为第二大收入来源。

智能手机业务是本季度财报中承压最明显的板块。该业务实现收入421亿元，全球出货量3120万台，连续24个季度稳居全球前三，在53个国家和地区出货量排名前三，67个国家和地区排名前五。

但收入同比下滑，核心原因在于存储芯片价格暴涨。2026年第二季度，Mobile DRAM与NAND闪存合约价季度涨幅一度超过85%，中低端机型存储成本占比从10%至15%跃升至30%至40%。

面对成本压力，小米采取了调整产品结构、控制上市节奏和直接提价的对策。部分机型涨幅达10%至20%，且已启动第二轮涨价。涨价策略在一定程度上对冲了成本压力，智能手机平均售价（ASP）同比增长25.9%至1351元，创历史新高；国内市场3000元以上机型销量占比达32.1%，同样创下历史新高。

小米集团总裁卢伟冰在财报电话会上表示，产业链要积极适应成本上涨的常态，不要过度期望内存成本在短期内迎来回落。他预计下半年存储价格进入“缓涨”阶段，但整体仍将处于高位。

汽车业务是财报中最亮眼的增长极，也是矛盾最突出的板块。第二季度智能电动汽车收入239亿元，其他相关业务收入10亿元，分部合计249亿元，同比增长17.1%，占总营收比重已接近四分之一。当季新车交付104199台，同比增长28.2%，新一代SU7摘得2026年上半年国内20万以上纯电轿车销量冠军。

但高速放量的背后，汽车业务仍处在大规模投入期。分部毛利率19.2%，经营亏损26亿元，虽然较第一季度的31亿元收窄了5亿元，规模效应开始显现，但距离盈亏平衡仍有距离。小米澎程N90 Max、N70 Max已开启预售，汽车业务完成纯电与增程双系列布局，这意味着接下来的产能爬坡和渠道扩张仍需要持续的资金投入。

IoT与生活消费产品收入313亿元，环比增长26.7%，是环比增速最快的业务板块。境外市场表现亮眼，可穿戴腕带设备和TWS耳机出货量均排名全球第二。大家电业务也保持增长，空调、冰箱、洗衣机等产品线持续扩张。

互联网服务收入90亿元，毛利率76.8%，全球月活用户达7.67亿，再创历史新高。高毛利的互联网服务与硬件销售形成互补，在一定程度上缓冲了手机业务毛利率下滑的冲击。

第二季度研发支出92亿元，同比增长18.9%，上半年累计182亿元，占营收比例约8.4%。持续的高强度投入正在产生可量化的产出：Xiaomi MiMo-V2.5大模型登顶OpenRouter全球调用量周榜、月榜双第一，AI业务已开始产生可计量的商业收入；小米机器人业务取得实质进展，人形机器人在汽车工厂自攻螺母工站双侧作业成功率提升至98%，从实验室走向产线。

这意味着小米的AI和机器人投入，正在从纯成本中心向生产力工具转变。

资本市场对这份财报的反应相对平淡。8月18日收盘，小米集团-W（01810.HK）报26.18港元，涨1.16%，总市值约6744亿港元，市盈率（TTM）约16.8倍。

这一价格距离其历史高点已跌去超过一半。2025年6月27日，小米股价盘中创下61.45港元的历史新高，市值超过1.5万亿港元。此后受行业竞争加剧及盈利预期下调等因素影响，股价持续回调，2026年初回落至35港元以下，52周最低触及21.3港元。

在股价低迷期间，小米采取了大规模回购，2026年以来回购金额约117亿港元，接近2025年全年水平。

机构观点出现分化：中银国际认为小米基本面已触底，有望迎来渐进式复苏；高盛看好AI布局、人车家全生态及澎程新车带来的增量空间。但也有投行持谨慎态度，杰富瑞在2026年3月将评级从“买入”下调至“持有”，理由是存储成本飙升导致毛利率承压。

对于小米而言，第二季度的财报验证了几个关键判断：汽车业务正在从“烧钱”走向“放量”，季度交付突破10万台，亏损环比收窄；手机高端化策略在涨价压力下仍取得ASP历史新高；AI和机器人等长期投入开始产生可量化的技术成果。但挑战同样明显，集团总营收和净利润同比仍在下滑，存储成本压力尚未完全消退。

接下来，小米澎程系列将于9月正式上市，全球存储涨价斜率也已有所放缓，TrendForce预测第三季度DRAM和NAND合约价格环比涨幅将较此前高增速明显收敛。 股价能否从26港元的低位修复，取决于汽车业务能否进一步上量、手机毛利率是否在成本和涨价的共同作用下显著回升，以及市场对“小米+汽车+AI”综合估值模型的重新定价。