北京时间2026年7月23日，谷歌发布了2026年第二季度（截至2026年6月30日）的财报，单季营收1197.96亿美元，净利润1121.07亿美元。
本文通过梳理谷歌Q2财报会议高管核心表态，中英文对照，解读关键信号。
一、Sundar Pichai（CEO）
1. 总基调 / AI重定义业务
EN: “Our AI investments are redefining what's possible across every part of our business.”
中：我们的AI投资正在重新定义整个业务中所有可能实现的事情。
2. 处于结构性变革极早期（回应摩根士丹利ROIC 追问）
EN:“I do think we are in very early innings of a structural shift spanning multiple areas… Think about how small a fraction of workloads are truly AI-native or AI-powered today—it feels very, very early. If anything, over the past year we've become more optimistic about the opportunity ahead.”
中：我确实认为我们正处于一场跨越多个领域的结构性转变的非常早期的局…想想今天真正AI原生或AI驱动的工作负载占比有多小—感觉还非常非常早。如果说有什么变化，那就是过去一年我们对前方的机会变得更加乐观了。
3. 搜索未被AI取代，反被做大
EN: “Users are seamlessly using the new search experience that combines AI Overviews and AI Mode. Search & other revenue grew 17% YoY; AI Mode has crossed 1 billion monthly active users.”
中：用户正在无缝使用整合了AI Overviews与AI Mode的新搜索体验。搜索及其他收入同比增长17%；AI Mode月活已突破10亿。
4. Gemini 生态
EN: “The Gemini app has over 950 million monthly active users; we process 22 billion tokens a minute through our APIs. Nearly 90% of the Fortune 100 use Gemini Enterprise.”
中：Gemini App月活超9.5亿；通过API每分钟处理220亿token。近90%的财富100强企业使用Gemini Enterprise。
5. Gemini 4 与模型节奏
EN: “We're ambitiously training Gemini 4 to compete at the next frontier. We'll keep shipping—roughly on a near-monthly cadence for follow-on models.”
中：我们正在雄心勃勃地训练Gemini 4，以参与下一代前沿竞争。我们会持续发布—后续模型节奏大约接近每月一次。
二、Anat Ashkenazi（CFO）
1. 算力供不应求
EN: “We remain in a supply-constrained environment—we've said this for several quarters now. Demand is very strong, both from external cloud customers and from our own internal businesses.”
中：我们仍处于供应受限的环境中—这一点我们已经连续几个季度都在说。需求非常强劲，无论来自外部云客户还是公司内部各业务线。
2. 资本支出上调与投入原则
EN:“We raised full-year 2026 capex guidance to $195–205 billion, up from $180–190 billion. Q2 capex was $44.9 billion. Our principle is simple: as long as we see attractive returns, we keep investing.”
中：我们把2026全年资本开支指引从1800–1900亿美元上调到1950–2050亿美元。二季度资本支出为449亿美元。我们的原则很简单：只要能看到有吸引力的回报，就继续投。
3. 自由现金流转负
EN: “Q2 free cash flow was negative $5.9 billion, driven by elevated capex. We expect FCF to stay under pressure in the near term.”
中：二季度自由现金流为-59亿美元，由高资本开支驱动。我们预计近期自由现金流会继续承压。
4. 第三方算力过渡
EN: “Given the supply-constrained environment, we'll lean more on third-party capacity in Q3 as a bridge while we build internal capacity. That locks in customer value but creates some near-term margin pressure.”
中：鉴于供应受限的环境，三季度我们会更多使用第三方算力作为过渡桥，同时建设内部产能。这能锁定客户价值，但会带来短期利润率压力。
5. 2027 还要加
EN: “We've previously indicated 2027 capex will be significantly higher than 2026, and we'll share more detailed planning later.”
中：我们此前已披露2027年资本开支将显著高于2026年，后续会给出更详细的规划。
核心启示：AI下半场的生存法则
总结这次电话会，谷歌高管们传递了三个明确信号：
1. 算力即弹药：在AI时代，算力短缺是常态。谁能砸下重金建数据中心，谁就掌握了话语权。
2. 搜索已重构：搜索没有被AI杀死，而是通过AI变成了更强大的入口，月活近10亿为证。
3. 短期阵痛换长期卡位：自由现金流转负不可怕，可怕的是在AI原生应用爆发的前夜掉队。
本文不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
