精智达半年报不能简单定义为利好或利空。上半年公司实现营收8.04亿元，同比增长81.17%；归母净利润4891万元，同比增长59.9%，表面看相当亮眼。但拆开二季度，营收4.71亿元，同比增长61.5%，归母净利润3436万元，反而下降26.6%。简单说就是订单和收入快速兑现，利润释放暂时落后。
科技公司在成长期的营收相对利润要更加重要，如果一家在主赛道上的公司的营收出现了连续的季度增长，那说明公司的业务是做对了方向。
积极之处在于，二季度毛利率达到43.48%，同比提升约3个百分点，说明产品结构和议价能力没有恶化，销售费用也几乎没有同比增长，这说明公司的客户比较小众且固定，且是直营。半导体测试设备收入增长147%，与此同时，公司向Unitest采购金额由1.33亿元降至9534万元。虽然采购时点可能造成扰动，但至少说明精智达的增长并非简单依靠韩国设备转售，自研老化修复设备、探针卡及配套治具正在贡献更多价值。
在这里我要强调一下的是，看科技公司的财报尤其要看公司的核心业务或技术是怎么来的，无外乎是自研、买来的、和别人合资的，这就需要对公司的历史发展做一个回顾。例如精智达虽说自己很早切入了半导体测试赛道，但是公司事实上是几年前和韩国的unitest合资学到的技术和经验，这也就导致了前几年公司存在大量的表外利润。但是好在从二季报来看，公司也的确如自己所说，纯自研产品取得了大单，毛利率开始上升。
而公司的利润端偏弱，主要因为公司仍在高强度投入。二季度研发费用9195万元，同比增长192%，研发费用率接近20%，半年时间扩招了100多位研发人员，研发费用除了员工薪资外，材料费暴涨3000万，应是自研芯片的流片费用。
风险同样不能忽视：上半年经营现金流净流出3.5亿元，应收账款升至8.63亿元，存货升至3.65亿元。当然，存货拆开来看，一部分是9000多万的发出商品，一部分是1个多亿的原材料，这说明公司的存货质量还是不错的，可以类比寒武纪的存货分布。
因此，这份财报证明了行业景气、订单兑现和技术消化，却尚未完全证明利润与现金流。
总的来看，看科技板块的公司，从财报的角度，一看主营业务对不对；二看营收有没有维持增长；三看研发投入有没有加大；四看有没有绑定的大客户。五看销售费用有没有高速增长。
既要看到科技板块的强预期，也要看到弱现实，尤其是要结合价格来看。
那么对于这家公司来说，这份中报整体只能是刚及格，对于目前的价位实在谈不上便宜，目前的市值已经计价了相当多的未来多的利好，不论是18gbps的高速测试机，还是soc测试机，即便公司维持高速增长，也基本上是计入了后年的基本面。后面的情绪推动只剩下长江存储ipo，剩下的需要观察定增扩产后的业绩。
