2026年8月12日腾讯公司发布了半年报，上半年营收4012亿元，同比增长10%，非国际准则归母净利润1363亿元，同比增长10%。第二季度营收2048亿元，同比增长11%；非国际准则归母净利润684亿元，同比增长9%。维持稳定。
目前腾讯公司公认的已经将业务粗略地分为原腾讯和AI赋能的新腾讯。
原腾讯也就是腾讯的基本盘，有三大主营业务其各自营收及增长情况如下：
顺便瞄一眼二季度各业务的毛利率。毛利率整体上提升了一个点，最亮眼的是游戏业务贡献了4个点，主要是来自高毛利率自研游戏收入贡献的。其他业务基本持平。
新腾讯业务主要从智能体、应⽤场景和基础设施三个层⾯构建⼀个全新的、由AI赋能的腾讯，这⼀⽬标取得实质性进展。
在智能层⾯，混元3（Hunyuan3）正式版为⽤户提供了⼀款性价⽐指标突出的通⽤⼤模型，是迈向未来具备⾏业顶尖能⼒的混元模型家族的⼀块踏脚⽯。
在应⽤层⾯，公司的AI办公⽣产⼒服务WorkBuddy和AI编程⼯具CodeBuddy正实现突破性⽤户增⻓，⽬前是中国该领域的明确领导者。
在基础设施层⾯，公司⼤幅提升了算⼒采购规模，这将使腾讯未来能够将应⽤和模型的使⽤转化为收⼊。（这段话摘录自半年报）
今天的文章不对财报数据作照猫画虎的腾搬，而是根据OC的方法，把那些财务技能逐步应用到企业分析中来。
首先是对二季度的资产负债表中的资产进行了分类即类现金资产、经营类资产和投资资产。
其中现金及等价物、受限制现金、定期存款、预付款等几个科目归入类现金资产；
现金及现金等价物2069亿元，受限制现金77亿元，定期存款（流动和非流动）2143+527=2670亿元，预付款、按金及其他资产（非流动）912亿元，合计5728亿元；
对联营公司的投资3237亿、对合营公司投资62亿、笋子2199（非流动）+280（流动）=2479亿、粽子3156（非流动）+97（流动）=3253亿元，其他金融资产24亿元，归入投资资产；合计9055亿元；
剩余部分归为经营资产，合计1989+220+177+71+10+2061+7+556=5084亿元，预付款1374亿，递延所得税316亿，合计6811亿元。
说明在实际分类过程中有些资产比如【预付款、按金及其他资产】这个科目在流动和非流动中均有，分类有些随意，不必太拘泥于类现金还是经营。我倾向于非流动是经营，流动是类现金，比较灵活。包括其他科目也是，比如定期存款这个科目，流动和非流动里面都有。
其次整理一份简化的资产负债表：
记得唐书房旧文中曾说：有息负债与类现金资产可看作跨时间与空间的套利，二者的差价就是净现金。腾讯半年报中【有息负债为4719亿，现金资产5728亿，差额1009亿可视为净现金。】
腾讯的【有息负债总额】，常见口径 = 借款 + 应付票据 + 租赁负债，其他金融负债视情况可剔除（这来自WORKBUDDY的解释）
最后自制利润百分比报表、
通过，利润表数据观察可以观察异常数据，并提出以下帮助我们理解公司经营情况的几个问题：
营收增速11%，其他增速比较反常的可以逐一看一下，毛利率提升主要是自研游戏收入贡献的，顺手做了一张各业务的毛利率表，可以观察各项业务的竞争力情况；
毛利率提升最多的是增值业务，为毛利率提升贡献了4个点。其他业务一如继续地稳定。
分占联合营盈利从账面看起来是亏损100亿，但事实上是公司投资的一家非上市公司第二季度因估值上升对其已发行的可转换可赎回优先股重新估值所产生的公允价值调整。
没想通为啥越值钱还越亏损了，请教了朋友，终于理解了这种优先股的特殊之处：一是可赎回，二是可转换。可赎回意味着在投资方的会计账面上就是金融负债，后期若投资方业务没落了，腾讯是可以赎回的，对方要付本金和利息；此时重新估值时价值上涨，相应的负债价值也水涨船高，腾讯对应的账面上显示亏损数额增加，实际上并没有现金流出。
如果按非国际财务报告准则计算，公司按权益所得联合营公司的盈利是64亿元，第一季度占71亿元。
再看一下上半年股东回报情况。回购也算是股东的回报，公司每回购一次，我们股东所占的饼就能多咬一口，只是我们是纳米小股东，咬的那一口如同空气，感觉不到，用数字来说话比较有直观感受。
截止2026年6月30日公司合计回购5000万股股票，总共支付港币约244亿，约每股488港币。
最后再关注一下资本支出，这也是腾讯目前不受市场待见的原因，资本支出越来越重了。
一个季度支出500亿，意味着一年要支出将近2000亿，究竟眼下的投入，未来会带来超额利润还是化为尘呢？当下的资本投入，未来肯定会变成折旧影响净利润，但是只要现金回报足够大，产出大于回报，投入就是值得的。
正像那说的：资本不投入现在就要死。资本投入也可能10年后死，也可能几十年后活得更好。这就是未来即给人希望，也给人不确定性的魔力所在。
但是根据腾讯以往的历史业绩，长期视角的经营理念，不争先但争滔滔不绝的气质、以及管理层都有持股，和我们吃一锅饭，因此我们和马化腾是一条绳上的蚂蚱。
朋友们，腾讯半年报就简单分享这些。文中有错误的地方，欢迎批评指正。
目前独自行走在小路上，不求日行千里，但求日拱一卒，每天进步一点点。
