来源：Stax
报告导读
这份 Stax 2025 医疗私募股权投资者调研覆盖 200 家专业医疗 PE 机构，行业整体投资情绪偏乐观，近八成投资者看好 2025 年剩余时段医疗交易活跃度，高乐观人群占比较关税落地前的一季度大幅提升。优质待售资产供给、基金持仓周期拉长、LP 回款诉求与利率下行共同推高交易预期，投资者平均计划 2025 年医疗投放资本较 2024 年提升 6% 左右。关税政策带来明显市场不确定性，五成机构认为其会中度或重度影响交易节奏，尽调环节新增客户定价敏感度核查为核心步骤，零售医疗、康养护理机构等大量使用进口标准化耗材的赛道受冲击最大，行业资产估值仅小幅上行 2%。
2025 年医疗私募股权形成三大核心投资赛道，优先级依次为医疗设施、医院运营数字化系统、零售医疗。医疗设施领域以门诊手术中心、长期护理院的整合并购为主流策略；医院运营软件中，排班人力优化、患者流程管理、合规风控类产品最受资本关注。牙医、理疗等非医师服务市场碎片化程度高，整合空间充足；医师诊所管理赛道则聚焦适配价值医疗模式的基层诊疗机构。医药技术外包方向，临床试验技术、面向医患的精准营销工具是投资重点，传统 CRO 模式变革也催生了站点管理相关投资机会。
人工智能是 2025 年医疗投资的关键变量，合计 78% 的受访投资者判断 AI 将对全年交易产生显著或极强影响，医院运营数字化赛道是 AI 落地、重塑投资逻辑的核心领域。行业形成统一共识：AI 的定位是优化流程、降低运营摩擦的辅助工具，而非替代医师专业判断，能够落地 AI 增效方案的医疗资产更具备投资价值；除院内运营外，康养设施、零售消费医疗也是 AI 赋能的重点细分方向，成为机构筛选标的时的重要加分项。
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