2026年8月13日，中芯国际发布截至6月30日的第二季度未经审核业绩：单季销售收入30.06亿美元，首次突破30亿美元大关，同比增长36.1%、环比增长20.0%；归母净利润4.79亿美元，同比暴增261.7%；毛利率从一季度的20.1%大幅回升至25.3%。AI需求向成熟制程外溢、产能利用率升至93.7%逼近满产——这份超预期的成绩单背后，盈利能力改善的真实成色如何？本文完全基于公开财报数据，逐层拆解。

一、核心数据速览

▎关键财务指标一览

二、收入端分析

▎量价齐升，单季收入首破30亿美元

Q2 2026中芯国际实现销售收入30.06亿美元，同比+36.1%、环比+20.0%，为公司历史上首次单季突破30亿美元。增长的驱动力是晶圆销量增加、平均售价上升及产品组合变动三者叠加：

① 出货量：当季销售晶圆约286.95万片（折合8英寸标准逻辑），环比+14.4%、同比+20.1%。

② 平均售价：单季ASP环比提升约5.7%，12英寸产品占比升至78.2%（Q1为76.4%），更高占比的12英寸晶圆是均价改善的关键推手。

③ 产能利用率：从Q1的93.1%进一步攀升至93.7%，高于去年同期的92.5%，继续逼近满产。联合CEO赵海军在业绩会上解释，AI配套芯片需求激增叠加客户提拉出货，出货量增速（+14.4%）明显快于产能增速（约+1.7%）。

④ 产能扩张：月产能由Q1的107.83万片增至109.65万片（折合8英寸标准逻辑），Q2新增约8000片折合12英寸产能。

▎结构变化：工业与汽车占比大幅提升

结构上最显著的变化是工业与汽车占比从去年同期的10.6%提升至16.5%，汽车电子、工业控制等领域的国产代工需求持续释放；智能手机占比从25.2%降至16.9%，消费电子仍是最大来源（44.2%）。区域上，中国市场收入占比进一步升至90.2%（Q1为88.9%）。

三、利润端分析

▎毛利率环比大增5.2个百分点，但利润含投资收益成分

Q2毛利率25.3%，较Q1的20.1%环比提升5.2个百分点，同比提升4.9个百分点——是当季最亮眼的改善。驱动因素包括平均售价上升、产品组合优化以及产能利用率高位带来的规模效应。

利润端需要拆开看：归母净利润4.79亿美元（+261.7%）中，包含约2.57亿美元的"其他收入"（Q1仅750万美元），主要来自应占联营企业及合营企业损益1.94亿美元（部分联营公司为投资基金，本季投资组合公允价值变动带来可观收益）及其他收益净额6397万美元。这部分收益具有一定波动性。

剔除投资收益后，主业盈利能力同样在改善：经营利润5.34亿美元，同比+254.5%、环比翻倍以上；EBITDA 21.09亿美元，EBITDA利润率从Q1的57.3%升至70.2%。费用端也在优化：经营开支2.26亿美元，环比-11.5%、同比-24.3%，其中一般及行政支出同比缩减36.5%。

四、行业格局对比

▎全球代工三强最新季度对比

据TrendForce数据，2025年全球晶圆代工行业产值约1695亿美元（+26.3%），中芯国际以约5.1%份额稳居全球第三、中国大陆第一。与台积电（毛利率67.7%、先进制程占77%）的差距主要在先进制程——中芯的竞争逻辑是成熟制程+国产替代，这与台积电的先进制程路线形成"成熟与先进走向分化"的格局。

五、资产负债表与资本开支

▎重资产模式持续加码，资本开支环比+17.5%

中芯国际是典型的资本密集型制造企业，Q2资本开支18.36亿美元，较Q1的15.63亿美元增加17.5%，用于产能扩张——月产能已从Q1的107.83万片增至109.65万片。作为对比，2025全年公司资本开支约73亿美元量级，单季18亿美元处于高位扩张节奏。

资产负债表方面（Q1数据，H1中报尚未披露A股口径）：总资产约3805亿元，货币资金556亿元，存货271亿元，总负债1328亿元。重资产模式下固定资产约1537亿元，折旧与产能爬坡是毛利率的重要压制因素——这也是中芯毛利率（25.3%）远低于台积电（67.7%）的结构性原因。

公司对下半年态度积极："人工智能产生的产业推动与溢出效应还将持续，为集成电路制造带来广泛的需求。公司灵活调配已有产能，快速验证新增产能，帮助缓解产业链紧缺局面。"

六、展望与关注点

▎Q3指引：收入环比+2%~4%，毛利率升至26%~28%

公司给出积极的Q3指引：收入环比增长2%~4%，毛利率26%~28%，盈利能力有望进一步上行。若兑现，毛利率将连续两个季度回升。

值得跟踪的四个维度：

① 毛利率回升的持续性——25.3%→26%~28%的指引意味着涨价与结构优化仍在延续，但产能爬坡期的折旧压力是长期变量。

② 投资收益的波动性——本季约2.57亿美元"其他收入"来自联营基金公允价值变动，Q3若回落，利润增速将明显收窄。

③ AI需求外溢的深度——AI配套芯片（电源管理、驱动等周边）是本季出货超预期的直接推手，其持续性决定了产能利用率能否维持在93%+。

④ 国产替代的确定性——中国市场收入占比已达90.2%，地缘政治与出口管制是绕不开的长期变量。

七、总结

中芯国际Q2交出了一份"营收破纪录、利润高增长、指引再上调"的成绩单：

超预期的部分：单季营收30.06亿美元首次突破30亿美元，同比+36.1%；毛利率25.3%环比大增5.2个百分点，显著超出公司20%~22%的指引上限；产能利用率93.7%逼近满产，量价齐升逻辑清晰；工业与汽车应用占比从10.6%升至16.5%，结构持续优化。

需要拆开看的部分：归母净利润4.79亿美元中约2.57亿美元来自联营基金投资收益（Q1仅750万美元），主业利润改善是真的（经营利润+254.5%、EBITDA利润率70.2%），但增速的"含金量"需扣除波动性收益评估。

从产业逻辑看，中芯的成长主线是成熟制程景气回升+AI配套需求外溢+国产替代加速三重叠加。与台积电拼先进制程不是它的战场，它的战场在于：AI带来的周边芯片需求、国产供应链的确定性份额、以及自身产能利用率和产品结构的持续优化。Q3指引（毛利率26%~28%）若兑现，将确认毛利率上行趋势的成立。

注：季度毛利率同比变动为与上年同期（20.4%）对比；行业对比表中三星为Q1数据、台积电与中芯为Q2数据，口径略有差异。
数据来源：中芯国际2026年二季度业绩公告、新浪财经、财新网、电子工程专辑、TrendForce
分析工具：公开财务数据模型
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