今日，新西兰乳企a2公司发布营收、利润双增年报。
财报显示，2026财年（截至2026年6月30日止的年度），公司实现营收19.75亿新西兰元，同比增长；基础EBITDA为3.08亿新西兰元，同比增长5.4%；基础税后净利润3.08亿新西兰元，同比增长7%。但基于其收购Pokeno工厂等非经常性支出影响，a2公司的账面EBITDA和税后净利润分别下滑2.5%和5.8%。
a2公司在财报中表示，全年期间，我们持续通过品牌推广、产品创新、A1蛋白无添加科技以及供应链转型等方式进行投资，以实现可持续增长，同时稳步推进各项业务中的重要运营重点。
01
亚洲市场供应链影响显著
财报中，a2公司根据不同地区对其业务表现分析。其中，a2营收的重要支撑板块“中国及亚洲其他地区”市场呈现出增收不增利的特征。
具体来看，a2公司的中国及亚洲其他地区部门收入增长了11.2%（低于公司整体表现），达到14.476亿美元，这主要得益于IMF（婴幼儿配方奶粉）销售额5.6%的增长以及Other Nutritionals销售额71.0% 的增长。该部门EBITDA为3.073亿美元，同比下降7.5%。
值得关注的是，中标IMF与英标IMF出现迥然走向。a2公司中标IMF收入下降14.0%，至5.443亿美元(2026年上半年:较同期相比增长6.5%，2026年下半年则较同期相比下降33.0%)。英标IMF销售额则增长了7.146亿美元，增幅为27.8%。
a2公司解释称，中标IMF下滑是由于中标IMF在2026年第四季度供应链中断，严重影响了市场产品供应，导致大量现有用户主要在6月份因家中库存耗尽而转向其他品牌。这些产品短缺问题是由多种因素所致，其中包括前一季度需求强劲、货运方面的挑战、Synlait的生产积压、产品发布时间的延长，以及额外的清关要求和检测措施。目前，这些造成问题的因素均已得到解决，产品供应状况已显著改善。
英标IMF销售额的双高位数增长表现主要得益于前三个季度CBEC（跨境电商）和O2O渠道的业绩提升，以及a2 Genesis产品及其他市场的贡献，尤其是越南市场。
而其他营养品收入的超七成增长主要得益于其在2025财年推出了三款中国标签老年强化奶粉产品，旨在满足关键的健康需求，包括免疫力、骨骼、肠道和心脏健康，以及一款面向3岁以上儿童的新款强化奶粉产品，在支持免疫力和健康发育。a2公司还在2026财年推出了针对中国市场的儿童强化超高温灭菌(UHT)新品。
02
澳新、美国液奶稳定业绩
亚洲市场之外，澳洲、新西兰、美国等a2其他重要市场，液态奶成为其重要支撑，IMF业务则出现销量下滑。
财报显示，澳大利亚和新西兰(ANZ)乳制品部门报告的收入为3.482亿澳元，同比增长10.2%，息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为6070万澳元，增幅为5.5%。其中，澳大利亚液态牛奶销售额增长了17.2%，达到2.449亿澳元，销售额提升得益于核心a2Milk系列产品和a2Milk无乳糖产品的销售增长，以及外汇汇率转换带来的收益。不过，ANZ IMF的销售额下降了8.6%，降至7370万美元，主要归因于代购渠道销售的减少。
值得关注的是，a2在美仍处在扭亏中。财报显示，美国公司的收入增长了28.6%，达到1.79亿美元，并实现了持续的盈利能力提升，调整后的息税折旧及摊销前亏损(EBITDA)减少了340万美元(较2025财年的亏损930万美元有所改善)。
关于2027年展望，a2公司提出了收入实现中个位数增长、EBITDA利润率约为15%等财务目标。a2同步指出，一系列风险可能实质性影响预期的收入和盈利结果，包括但不限于:中国市场的复苏程度与速度、贸易的上下行波动、宏观经济状况、品类动态与竞争强度、监管风险、进出口要求、中东冲突、a2公司Pokeno转型与过渡风险等。
综合来看，2026财年，a2公司因供应链打造牺牲了部分财报利润，但营收仍保持向上走势。但基于a2公司其他营养品业务占比总营收仍处在较低水平，主要业绩支撑仍为IMF以及液态奶业务，特别是IMF在亚洲市场的恢复如何，这或是a2公司能否持续盈利的核心指标之一。
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