1 AI基建行业梳理

1.1 智算中心是数据中心形式的重要新型基础设施

数据中心（IDC, Internet Data Center） 是为企业或机构提供集中化IT基础设施支持的专用设施。通过物理空间（如机房、建筑或园区）承载客户部署的服务器、存储及网络设备集群，并提供稳定电力供应、环境温控、物理安防、实时运维监控等核心服务，从而保障客户数字化应用的高效运行、数据存储及服务交付。

数据中心按算力类型分类可分为通用数据中心、智算数据中心和超算数据中心。

智算中心（Artificial Intelligence Data Center， 简称AIDC）作为承载算力、发展人工智能的关键基础设施，目前已经进入了高速建设周

1.3需求和政策牵引下全球均对AI基建投入巨额开支

在下游行业需求驱动和顶层政策持续牵引下，2025年起国家层面、互联网企业、电信运营商等企业纷纷开启智算中心的资本开支计划。

2025年初以来，中美欧等国家地区纷纷发布千亿美元以上资金规模投向AI基建领域：中国银行万亿元专项金融支持、美国1000亿美元（未来4年内扩展至5000亿美元）、欧盟2000亿欧元、法国1090亿欧元。

1.4 海内外大厂AI基建加速迎来景气周期

从海内外大厂CAPEX支出情况看，AIDC基建投资成为资本开支核心方向，AI基建景气上行周期确立

• AI基建产业链上游可分为基建基础设施（包括基础施工、制冷系统、供配电系统、建筑装修）和IT基础架构（AI芯片、AI服务器、网络设备、存储设备）。

• 供配电系统的新变化在于AIDC对于超大容量电力的获取与匹配：随数据中心用电量飙升带来电力瓶颈凸显，尤其当单个数据中心用电量跃升至200MW乃至500MW以上时，如 OpenAI的“星际之门”项目预计高达数千兆瓦的电力需求，高效、稳定地获取并匹配电力资源，是制约算力规模提升的关键。

• 制冷系统的变化在于超高功率密度机柜带来对散热要求的提升。AIDC时代，每机柜功率可达20-50KW甚至100KW，单机功率的大幅提

升带来发热量的提升以及与之对应的散热要求。

1.5 AI基建的变化：AIDC功率密度提升对AI基建的供电、散热提出高要求

AI基础设施建设中的供配电系统及制冷系统在AIDC功率密度的大幅提升下成为关键环节

• AI基建产业链上游可分为基建基础设施（包括基础施工、制冷系统、供配电系统、建筑装修）和IT基础架构（AI芯片、AI服务器、网络设备、存储设备）。

• 供配电系统的新变化在于AIDC对于超大容量电力的获取与匹配：随数据中心用电量飙升带来电力瓶颈凸显，尤其当单个数据中心用电量跃升至200MW乃至500MW以上时，如 OpenAI的“星际之门”项目预计高达数千兆瓦的电力需求，高效、稳定地获取并匹配电力资源，是制约算力规模提升的关键。

• 制冷系统的变化在于超高功率密度机柜带来对散热要求的提升。AIDC时代，每机柜功率可达20-50KW甚至100KW，单机功率的大幅提升带来发热量的提升以及与之对应的散热要求。

1.6 AI基建产业链价值量拆分：AI基建中供配电和制冷是核心环节

据Dgtl Infra数据，建设数据中心成本每GW托管IT负载的成本在70-120亿美元；据《中国智算中心（AIDC）产业发展白皮书（2024年）》，AI产业链上游AIDC的基础设施建设和IT基础建设价值量之比约为15%:85%

• 数据中心基础建设价值量和作用维度看，供配电系统和制冷占主导地位：据Dgtl Infra数据，数居中心基础设施建设可分为四大类，1）土地和建筑外壳，价值量占比15%-20%；2）供配电系统，包含柴油发电机、电池、UPS（不间断电源）、变压器等，价值量占比40%-45%;3)制冷系统，包括机房空调、冷水机组、冷冻水储存和管道等，价值量占比15%-20%；4）建筑装修，价值量占比20%-25%。因AIDC对供配电和散热要求提升，液冷数据中心的制冷设备和供配电系统价值量进一步增加。

• 国内数据中心主用电源以市电接入为主，海外数据中心为保证电力稳定供应会采用燃气轮机发电，若考虑燃机作为主用电源供电，则供配电系统价值量占比更高。

• 数据中心IT基础架构成本结构中，服务器成本占比最高接近70%，网络设备和安全设备则分别占比11%/9%