博士算力猎场· 2026年8月17日 07:00 · 行业洞察
Dr. Wu | UCLA Ph.D | 国内首个千卡、万卡GPU智算集群缔造者
B300在1400
一、算力市场的三个周期
算力市场不是线性发展的，而是周期性的。回顾2020年至今，算力市场经历了三个周期：
周期一（2020-2022）：Crypto周期。虚拟货币挖矿驱动GPU需求暴涨，RTX 3090/4090一卡难求。2022年币价暴跌，挖矿需求归零，GPU价格崩盘。
周期二（2023-2024）：AI爆发周期。ChatGPT引爆AI浪潮，H100成为"新石油"。供给紧张但价格相对稳定——H100在200万附近波动。这个周期的特点是"需求真实但供给跟上"。
周期三（2025-至今）：金融化周期。B300上市后供给持续紧张，渠道违约和资金炒作导致价格从450万飙到1480万。这个周期的特点是"金融化"——GPU从硬件变成准金融资产。
二、当前周期会在哪里终结？
周期终结的标志是"价格回归基本面"。B300的基本面价格在600-700万（供需缺口+内存成本）。当前1400万中有700-800万的"非基本面溢价"（渠道行为+炒作）。
周期终结的触发点有三个：
触发点一：供给改善。CoWoS产能扩张是最根本的解药。台积电Q4增加产能→HBM3e供给改善→B300供给增加→价格回落。这是"基本面回归"的路径——最健康但也最慢。
触发点二：需求退潮。炒作资金撤退→囤货释放→供给暴增→价格回落。这是"泡沫破裂"的路径——快速但也最痛。如果炒作资金集中出货，可能出现"踩踏式"下跌。
触发点三：替代品成熟。GB300 NVL72大规模交付→大客户需求从B300转向GB300→B300需求减少→价格回落。这是"技术替代"的路径——中速但稳定。
三、泡沫破裂vs高位企稳——概率分析
情景 | 概率 | 价格路径 | 时间窗口 |
泡沫破裂 | 30% | 1400万→800万（3个月内跌40%） | Q3-Q4 |
阶梯式回落 | 50% | 1400万→1000万→800万（6-12个月） | Q3-2027Q1 |
高位企稳 | 20% | 1300-1450万长期横盘 | 6个月以上 |
最可能的情景是"阶梯式回落"（50%）——B300在Q3-Q4从1400万回落到1000万（炒作溢价消退），然后在2027年Q1进一步回落到800万（基本面回归）。这个路径对采购方最"友好"——有足够的时间窗口做决策。
四、Dr. Wu的判断
1. 算力市场的"金融化周期"终将过去——GPU不是金融资产，它的终极用途是"计算"而不是"炒作"。当炒作资金撤退后，价格会回归由真实需求支撑的水平——大约800-1000万。
2. 但"回归"不等于"回到原点"——B300不会回到450万。因为供需基本面确实发生了变化——AI推理需求在增长，CoWoS产能仍然紧张，HBM3e供给受限。800-1000万是"新的正常价格"。
3. 对采购方的建议：不要赌"泡沫破裂"（30%概率太低），也不要接受"高位企稳"（20%概率）。按"阶梯式回落"（50%概率）做规划——Q3防御、Q4观察、Q1出手。这是在不确定性中做确定性决策的最优策略。
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