2026年煤炭行业分析:供给弹性收缩下的煤炭再定价

动力煤：2026 年1-4 月，全国原煤产量约15.8 亿吨，同比-0 .1%。进口方面，煤及褐煤累计进口1.49 亿吨，同比-2 .2%，其中动力煤进口1.06 亿吨，同比-9 .1%。中东地缘冲突导致LNG 供给短缺，国际气价上涨，驱动日韩、南亚等地区加速气转煤，形成海运煤增量需求。

同时，印尼主动收紧出口，边际定价推动澳煤价格上涨。地缘冲突缓和后，煤炭板块短期恐慌溢价或有回落，但仍存基本面支撑煤价中枢高位运行。需求端，1-4 月全社会用电量3.33万亿千瓦时，同比+5 .6%，火电累计发电量2.05 万亿千瓦时，同比+3 .6%。非电方面，煤化工景气延续，化工耗煤在高基数上同比+8 .6%。地产基建偏弱，粗钢、水泥产量分别同比-4 .1%和-10 .5%。

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