近期锂电行业一季报陆续披露，业绩表现极其亮眼，铁锂、电解液、碳酸锂环节龙头盈利增长超10倍，铜箔、隔膜、溶剂、6F等企业盈利也大幅改善，中游材料公司普遍扭亏。同时，鑫椤锂电报道5月电池排产大幅增长，带动正极、负极、电解液等环节排产全面走高，我们预计5月电池排产环增可能超10%。锂电行业正处于新一轮周期拐点上，趋势有望长期向上。
摘要
Q1业绩全面复苏，锂电进入周期拐点。Q1锂电产业链业绩表现亮眼，铁锂环节湖南裕能利润同比增约13倍，电解液天赐同比增长10倍，铜箔德福科技增长7倍，恩捷、佛塑等隔膜企业盈利也大幅改善，上游碳酸锂天齐锂业增长17倍，产业链公司普遍扭亏。我们认为，本轮高增并非单点扰动，而是供需修复、价格传导改善、产能利用率提升共同驱动。经历过去3-4年下行周期后，中游材料扩产趋于克制，但是下游需求仍在快速增长，部分环节逐步进入供需错配阶段，盈利有望持续修复，锂电行业正处于新一轮周期拐点。
五月排产向好，中游涨价环节弹性更大。产业反馈看，5月车端及储能需求延续向好，鑫椤锂电报道5月电池排产大幅增长，带动中游材料环节排产全面走高，我们预计5月电池排产环增可能超10%，多数材料环节已进入紧平衡状态，产能满产甚至超产。供给侧看，地缘政策及资源扰动下，锂、镍、钴、硫磺、原油等原材料价格或维持坚挺，具备顺价能力和超额涨价能力的环节值得重点重视。当前上游材料盈利持续修复，中游材料中正极、溶剂、电解液、6F、隔膜、铜箔、铝箔等价格传导更顺畅，龙头公司业绩弹性较大。
钠电和半固态/固态产业化加速。钠电方面，宁德时代与海博思创签署3年60GWh战略合作协议，是行业规模化标杆事件。在碳酸锂价格高位、储能需求旺盛背景下，钠电经济性逐步显现，产业化进程有望提速。半固态方面，宁德时代凝聚态电池有望在高端车应用，上汽MG4搭载清陶半固态电池后销量持续破万，产业化已进入放量阶段；全固态方面，清陶港股IPO推进，无机+有机复合路线有望更快落地。
风险提示：下游新能源车和储能需求不及预期、顺价不及预期。
参考报告
系列报告（123）：溶剂供需与盈利情况不断向好，EC溶剂潜力更大
系列报告（122）：供需态势显著改观，湿法隔膜价格进入上行通道
系列报告（121）：供需逆转，电解液添加剂涨价加速
系列报告（120）：六氟价格加速上涨，涨势有望穿越淡季
系列报告（119）：需求旺盛，锂电隔膜有望迎来价格拐点
系列报告（118）：锂电排产超预期，六氟价格有望继续上涨
系列报告（117）：全固态电池电解质技术路线逐步向硫化物收敛
系列报告（116）：固态电池胶框印刷工艺迭代，UV打印脱颖而出
系列报告（115）：锂电铜箔有望迎来分化，高端铜箔国产替代加快
系列报告（114）：固态电池进入快速发展期
系列报告（113）：钠离子电池有望逐步走向规模应用
系列报告（112）：超快充开始量产，快充应用扩大
系列报告（111）：锂电排产强劲，二线电池厂稼动率快速修复
系列报告（110）：全极耳技术逐步成熟，新圆柱电池开始放量
系列报告（109）：新一代硅碳负极开始规模应用
系列报告（108）：下游需求强劲，六氟供需态势好转迎来价格拐点
系列报告（107）：复合集流体即将开始规模应用
系列报告（106）：开工率回暖叠加上游提价，负极价格及盈利将有所改善
系列报告（105）：800V加速推广，将带动车端电气系统与充电体系升级
系列报告（104）：行业仍在较快增长，产业链去库影响中游业绩表现
系列报告（103）：复合集流体产业化进一步加速
系列报告（102）：欧美充电桩市场快速增长叠加直流快充技术普及，充电桩产业发展加快
系列报告（101）：海外市场快速增长，中国锂电产业链全球化加快
系列报告（100）：复合集流体进入量产前夕
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