Q2 同比变化
- 茅台酒 Q2：317.00 亿，对比去年 Q2 的 354.89 亿，同比‑10.68%
- 系列酒 Q2：50.84 亿，对比去年 Q2 的 54.61 亿，同比‑6.90%
快看,茅台二季度财报miss了!先看数据： 贵州茅台2026上半年业绩：营收 907.03 亿（+1.47%），归母净利润 445.17 亿（‑1.95%），为 2015 年以来首次半年度净利润同比下滑。Q1 基数：营收 539.09 亿，归母净利润 272.43 亿，Q2 出现显著环比、同比双降。 其中茅台酒（上半年 777.24 亿，+2.82%）：主盘保持正增长，3 月底执行飞天合同价由 1169→1269 元，5 月上调非标；但Q2 没有兑现市场预期的提价利润弹性。 系列酒（上半年 129.34 亿，‑6.02%）：收入同比下滑，成为利润端拖累项，中端白酒行业竞争压力显现。 分季度看： 分渠道看： 上半年直销收入 519.62 亿元，+29.87%，占比 57.31%，首次过半；经销渠道收入 387.41 亿，‑23.20%。 i 茅台不含税收入 402.64 亿元，同比 + 274.18%，占总营收 43.63%，已经成为第一大收入来源；7 月 i 茅台飞天零售价再度上调 100 元至 1639 元，市场化定价持续推进。 基酒产量： 茅台酒：4.1万吨，系列酒：3.1万吨 2025年同期 茅台酒：4.37万吨，系列酒：2.96万吨 销售毛利率： 看完茅台二季度的财务数据，我在想茅台酒究竟是更好卖了还是更不好卖了。一方面茅台酒在年初开始渠道改革，i茅台等直营比例大幅提升，i茅台销售毛利率应该显著高于传统销售方式，且二季度产品开始提价，7月又再次提价，这往往是供不应求的表现。另一方面，真实的销售数据又表现疲软，提价之后销售收入和净利润双降，毛利率净利率双降。 综合财报分析和线下实际体验得出一下结论： 1.茅台酒产品需求分化严重，核心单品市场需求依旧旺盛，茅台仍然可以通过提价来拉高利润率，提升销售额和利润，7月的提价看来是对下半年疲软利润的对冲。 2.非标茅台销售压力明显，部分产品价格倒挂，经销转代销后这部分压货会明显减少，从而影响销售和利润。 3.茅台采取了控货提价的策略，保住价格体系是头等大事，哪怕短期牺牲销量和利润。 总结：茅台基本盘依然稳固，但是前景并不明朗，茅台希望通过提价控量的方式保持企业利润的稳步增长，但从目前终端需求看略显吃力。茅台通过不断吃掉之前的蓄水池来维系自身持续增长，直到下一波需求上行周期的到来。但上行周期什么时候来？如果短期内来不了怎么办？
