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茅台财报的反差点击上方“求理”->点击右上角“...”->设为星标⭐，可及时收到求理的文章 昨晚，白酒一哥茅台公布了半年报，于是一石激起千层浪，群众吵翻了天，大家各执一词，互不相让…… 说好的，看到的是茅台市场化改革的成效，经营活动现金流同比+438%，爱茅台营收突破400亿，占直营销售比重超过77%。 可以预期的是，未来直营销售中爱茅台的比重还会持续上升，一路向C的战略非常扎实，在一众白酒企业中真是鹤立鸡群般的存在。 说不好的，看到的是茅台在不停提价的同时，不但营收没有变化，利润反而下降了，如果单看Q2季度，收入、利润双降…… 而且，中央汇金、证金公司均退出茅台十大股东名单，加剧了市场的担忧。 看好看坏都有道理，从对生意的理解上来看，这份数据摆出来并不差，而且也不是太重要，但市场预期并不这样认为。 你茅台改革，又多次提价，给人的感觉是白酒到底了，茅台已经走出了低谷，虽然多次提价但依然供不应求，那么半年度理应看到触底后向好的变化。 但，冰冷的数字就在那里，并没有向好，这就是预期差。 从预期的角度来讲，茅台的半年报是偏悲观的，改革的效果没有被证实。群众才不会管什么生意的节奏，情绪上来后一定是用脚投票。 茅台股票的涨跌，我无意去做判断，也预测不了。但我可以从生意的视角、从投资回报的角度来探讨一下现在的茅台。 放眼A股5000多家上市公司，茅台的生意模式是无与伦比的，很难找到第二家在充分自然竞争下形成的赚钱机器。 我经常会思考，买一家公司买的到底是什么？并不是公司的有形资产，比如机器设备，库房里的商品等。 也不是账面现金，当然现金多了是加分项。我真正要买的，是能持续创造现金流的商业模式，是公司的无形资产，是一种强大的赚钱能力。 是那种你能做但别人做不了，你做可以赚10块，别人做只能赚1块的能力。 而最终我获得的，是公司分配给股东的那部分钱，这是实实在在的收益。并不是股价上涨的价差，当然如果业绩持续向好股价自然也会上涨，但谁会把下金蛋的鸡卖掉呢？ 所以，我一般会买赚钱能力优秀，同时舍得把钱分给股东的公司。 只要赚钱能力在，多赚一点，少赚一点，今年好一点，明年差一点，都不重要。 回到茅台，每年几百亿的利润都是真金白银，而且持续数年都不枯竭，未来可预见的时间内，也并没有枯竭的意思，只是增速放缓罢了。 如果这样的公司都不能称为拥有好生意，那天底下还有好生意么…… 但从投资的角度，也必须要意识到，茅台今年H1赚了400多亿，明年H1能赚600亿么？后年H1能赚1000亿么？ 显然是不能的，茅台已经脱离了高增长时代，茅台已经不具备很高的成长性了，你指望业绩几年能翻倍并不现实，所以买茅台没有任何刺激性可言。 如果投资茅台，最好是把茅台看作一张高息债券。投资前不妨问问自己，未来只能获得年化3.5%-5%的收益，你还愿意吗？ 3.2%的房贷，先还？还是买高股息？ 短线这个游戏，你赢不了 强势行情一般很少回调 看来资金都不敢动啊，这会儿就不要刷股吧了，除了焦虑啥用没有 医药板块的主线行情要来了
