2026Q1：归母净利润仅 0.37 亿元； 2026Q2 单季归母净利润约3.36 亿元，环比增幅高达 801%。
营业收入 88.32 亿元，同比 + 32.83% 归母净利润 6.94 亿元，同比 + 53.54% 扣非净利润 6.77 亿元，同比 + 56.56%
中国以太光网络市场占有率第一； 中国数据中心交换机整体市场占有率第三； 200G/400G 高速数据中心交换机市场份额国内第二，在互联网云厂商客户群体中市占表现更强。
原材料战略备货，存货规模大幅膨胀。期末存货账面价值68.15 亿元，较 2025 年末增长 69.44%，占总资产比重从 22.99% 飙升至 32.76%。面对芯片供应链波动以及 AI 订单爆发，公司主动加大芯片、元器件等关键原材料储备，同时成品备货同步增加，大量现金沉淀在库存当中新浪财经。 应收账款同步走高，大于营收增速。期末应收账款 44.12 亿元，较 2025 年末增长 35.63%。面向大型互联网云厂商的直销收入占比提升，而头部客户议价能力强，普遍存在较长账期，收入确认之后，现金回流滞后，应收规模快速抬升，回款压力加大新浪财经。 采购现金流出大幅高于销售回款。上游芯片采购需要现款或者短账期，下游大客户账期拉长，造成 “付现快、回款慢”，直接挤压经营现金流。
业务协同：锐捷网络主攻国内算力交换机市场；广州芯德擅长光接入终端、海外渠道，补齐光通信板块产品线； 海外协同：与锐捷网络高速增长的海外业务形成联动，加速公司国际化进程； 业绩增量：若完成业绩承诺，将为上市公司带来稳定利润贡献，形成 “AI 算力交换机 + 海外光通信终端” 双轮业务格局。
赛道景气度高：国内 AI 算力建设属于中长期确定方向，头部云厂商资本开支维持高位，高速交换机订单具备持续性； 产品与市场卡位：400G/800G 已经批量交付，1.6T、CPO 方案提前布局，在国产高速交换机当中占据重要市场位置； 战略布局清晰：以锐捷网络抓住国内 AI 算力红利，收购广州芯德打开海外光通信增长空间，双轮驱动格局成型。⚠️ 需要持续跟踪的风险 现金流与资产质量风险：存货、应收账款持续走高，重点观察下半年存货周转、回款情况。一旦下游资本开支不及预期，库存积压、坏账会直接冲击利润； 毛利率承压风险：互联网大客户采购体量巨大，议价能力强，高速交换机放量的同时，存在价格竞争、毛利率下行压力； 估值回调风险：市场已经充分 price inAI 高增长预期，若后续订单、业绩增速放缓，估值存在回调压力； 收购整合风险：广州芯德高溢价现金收购，需要关注业绩承诺兑现、商誉减值风险；海外业务持续扩张，汇率波动扰动财务费用。
