要点解读
财务数据：2023年全年收入为人民币2476亿元，同比增长90%，全年归属于普通股股东的季度净利润为人民币600亿元，全年经营活动产生的净现金流为人民币942亿元，现金流远超净利润。截至2023年12月31日，公司拥有人民币2172亿元的现金及现金等价物和短期投资，公司拥有极其强劲的资产负债表。
农业战略：农业是拼多多的基本盘，作为国内最大的农业电商平台，公司继续深化推进农业战略，具体包括如下几个维度：通过农业云行动和科技小院大赛等项目将先进技术引入到农业领域；通过零佣金和百亿补贴等举措促进橙子、柚子等特色农产品的销售。
Temu：拼多多的团队执行力堪称业界顶尖，temu于2022年9月才开始上线，伴随着其在全球的攻城略地，到23年底，其业务已拓展至50个国家和地区。
消费升级：管理层犀利的指出，消费升级并非高消费或者透支收入，而是在节省开支的同时享受更好的产品与服务，这体现了拼多多管理层的深刻洞察。黄峥也曾提及，消费升级不是让上海人过上巴黎的生活，而是让安徽安庆的人也能用上厨房纸。拼多多百亿补贴的底层逻辑也根源于此，本质上就是用更低的价格提供品牌知名度更高的商品。
高质量发展转型之年：高质量发展涵盖高质量消费、高质量供给、高质量生态等三个方面。高质量消费指的是改善产品供给，并通过各种各样的促销活动，满足消费者的各种需求；高质量供给指的是通过流量、补贴和促销活动等组合拳赋能优质商家，助力其建立及扩大品牌影响力；高质量生态指的是加强平台建设和管理，并通过各种补贴和专项行动，推动形成绿色健康的平台生态。
管理层认为消费长期向好：管理层的信心源于以下几点：消费者对于美好生活的向往；零售业新业态、新模式的不断涌现驱动电商的渗透率不断提升；消费者对新国货的品牌认可度越来越高。近几年，很多领域都涌现出了新国货品牌，比如元气森林、完美日记、徕芬等。
反向预期管理：不同于阿里巴巴、特斯拉——他们在财报会上总是对美好未来各种展望，拼多多管理层热衷于在财报会上做反向预期管理，拼多多在会上强调，公司业务周期和财务周期不一致，盈利波动会是一种常态，投资者不能以四季度业绩线性外推未来的业绩。
关于回购和分红：管理层认为，一家公司的资本配置策略与其发展阶段紧密相关，对拼多多而言，公司仍然处于投资阶段，目前公司依然会聚焦于投资长期价值，换言之，公司短期既不会回购，也不会分红。
全球合规：全球不同国家的法律法规体系存在巨大的差异，temu在全球的业务拓展对公司合规工作带来了新的要求，管理层高度重视合规工作，公司在集团层面设立了法律和合规委员会，如此种种都说明拼多多自几年前就开始重视合规工作。近期，拼多多旗下temu被欧盟罚款2亿欧元，这表明合规工作依然任重而道远。
后附财报电话会原文。
23年Q4财报电话会原文
主持人
女士们、先生们，感谢大家耐心等待，欢迎参加拼多多2023年第四季度及全年财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。会议将先进行管理层陈述，随后进入问答环节。如需提问，请在电话上按星号1。请注意，今天的会议正在录音。现在我将把会议交给主持人。请开始。
Cheng Peng | 投资者关系负责人
谢谢主持人。大家好，感谢各位参加今天的电话会。拼多多的财报新闻稿已于稍早前发布，可在我们官网 investor.pddholdings.com 及 Globe Newwire 上查阅。在会议开始之前，我们提请您参阅财报新闻稿中的安全港声明，该声明同样适用于本次电话会。我们将发表某些前瞻性陈述。此外，本次电话会中将讨论某些非GAAP财务指标。请参阅我们的财报新闻稿，其中包含非GAAP指标与GAAP指标的对账表。今天参加电话会的有：陈磊先生，我们的董事长兼联席CEO；赵佳臻先生，我们的执行董事兼联席CEO；以及刘俊女士，我们的财务副总裁。陈磊和佳臻将就过去一个季度的业绩表现和我们的战略重点作简要发言。
刘俊随后将为大家介绍截至2023年12月31日的第四季度及全年财务业绩。在问答环节中，陈磊和佳臻将用中文回答问题，并协助翻译。请注意，英文翻译仅供参考。如有任何不一致之处，以原始语言表述为准。现在我很高兴地介绍我们的董事长兼联席CEO陈磊。陈磊，请开始。
一、管理层开场陈述
Chen Lei | 董事长兼联席CEO
大家好。感谢各位参加我们2023年第四季度及全年的财报电话会。2023年是拼多多集团重要的一年。我们开启了致力于高质量发展的征程。围绕我们的战略，我们推出了一系列举措，赋能商家并提升消费者价值。这些努力得到了用户和商家的积极反馈和支持。在消费市场回暖的推动下，我们第四季度总营收为人民币889亿元，同比增长123%。本季度GAAP净利润为人民币233亿元。过去一年，我们的营收为人民币2476亿元，同比增长90%。2023年，在积极的消费情绪下，平台需求出现健康复苏。第四季度，我们通过让更高质量的产品更容易获取，致力于提升消费者福祉。
这是通过双11和双12购物节等一系列活动实现的。我们的目标始终明确：释放未实现的消费潜力，赋能个人实现更高的生活品质。这些努力使我们在整个第四季度看到了消费者参与度的持续增长。2024年，我们将继续加大对高质量供给的支持力度，并提升我们提供优价好服务的能力。我们将完善我们的供应链洞察和技术能力，帮助制造商降低成本、提高效率，开发更多与消费者产生深度共鸣的产品。我们对新一代既懂农业又懂电商的农民和商家的支持坚定不移。这是我们持续推进促进当地就业和增加农民收入的努力的一部分。
通过我们的百亿生态专项，我们与高质量的商家、品牌和中小企业共同成长，构建更可持续的生态。作为一家科技公司，研发是我们增长的核心，去年我们持续投资技术创新，研发费用达到人民币110亿元。这是我们研发费用连续第二年超过人民币100亿元。第四季度，研发费用增长19%，达到人民币29亿元。今年，我们将继续将投资引导到高质量发展的新驱动力上。我们致力于推进前沿技术在农业和制造业中的应用。第四季度，我们通过支持农业云行动和科技小院大赛等项目，强化了农业战略。我们希望鼓励发展更具韧性的数字化农业区域，进一步振兴农村社区。
以科技小院大赛为例，它为大学生提供了一个展示农业创新的平台。拼多多过去一年一直积极支持这项活动，我们也密切关注科技驱动的农产品发展。例如，拼多多通过零佣金和百亿计划等举措支持橙子、柑橘、柚子等特色农产品，并与部分生产商建立了战略合作关系，扩大他们的市场触达，提供持续的平台支持。我们还积极履行社会责任。去年12月，甘肃发生地震，我们迅速捐赠了人民币2000万元。这笔捐款将用于采购救灾物资和灾后重建。我们对为社区做出积极贡献负责。
至于我们的全球业务，自2022年9月上线以来，我们已经拓展至50个国家和地区。作为新来者，我们在探索技术创新的过程中，热衷于从全球多元的消费者和市场学习。凭借我们的供应链专业能力，我们致力于帮助每位消费者过上更充实的生活，我们对这一使命坚定不移。2023年标志着拼多多集团成立的第八年。自成立以来，我们始终紧密聚焦电商主业，始终将消费者放在首位，以开放的心态拥抱创新。在这一历程中，我们的团队经历了卓越的成长和发展，我们看到了有抱负的年轻领导者涌现，准备好承担更大的责任。我们的公司依靠年轻一代的创造力和活力蓬勃发展，这给我们信心为不断增长的消费群体创造独特的价值。
现在，我将把时间交给联席CEO赵佳臻，进一步介绍我们的高质量发展战略。
Jiazhen Zhao | 执行董事兼联席CEO
谢谢陈磊。我是赵佳臻。欢迎大家参加我们2023年第四季度及全年业绩发布会。
2023年是消费提振年。我们积极响应消费提振政策，围绕有关部门提出的恢复惠民创新等关键词，积极促进品质好物与消费升级的双向奔赴，激发有潜能的消费。我们全年实现不错的收入增长，这是平台推行有效的促消费举措以及整体消费回升的结果。
拼多多为最广大的消费者服务。在与用户的接触中，我们发现国内消费者近年消费升级的需求愈发强烈。但同时，消费者们也开始关注如何用更经济、更便捷的方式获得更高的生活品质。消费升级不是高消费，不是透支需求，而是帮助用户节省开支的同时，为他们提供更好的产品与服务。
鉴于此，我们在平台运营的过程中，注重丰富优质产品的供给，加大对国货潮品、进口好物、品质农产等改善型消费品的补贴力度。
例如，通过百亿补贴等方式，平台持续加快引进海外品牌，并大力扶持高质量国货发展。去年双十一期间，为用户多省钱的同时，我们还实现了助力商家多卖货。秒杀频道在活动期间，为超10万个中小商家提供增量引擎，农货、国货及全球好物等超40个细分类目实现了翻倍增长。入驻百亿补贴的农货、国货商家同比增长了两倍以上。全球购业务中排名前100名的品牌，有21个品牌实现了同比300%以上的增长，单日销售额过百万的单品达到了59个。
这组数据从另一个层面也说明，平台营收的增长是我们为消费者和商家创造更多价值的结果。2024年是消费促进年，我们将继续从服务消费者的需求出发，丰富商品种类和服务的形态，改善性价比，优化购物体验，加强用户活跃度，为认真做生意的优质商家提供更多被消费者看见和认可的机会，巩固平台生态的正向循环。
2023年是我们全面拥抱高质量发展的转型之年。2024年将是拼多多深化高质量发展战略的重要的一年。我们将加大投入，以高质量消费、高质量供给、高质量生态三项工作为抓手，进一步优化多实惠加好服务的平台能力。
在高质量消费方面，我们将持续与消费者保持共情，实时关注需求变化，优化产品供给，结合节庆时令重点品类等开展丰富多彩的促销活动，降低消费升级的门槛与难度，满足消费者对于优价好物的极致追求。
除了多实惠，拼多多的好服务也将持续升级，扎实推进一系列惠民生、暖民心、顺民意的服务工作，加强消费者权益保护，进一步推动偏远地区和特殊群体的消费体验的提升。
在高质量供给方面，去年四季度以来，通过多场国货主题带货直播、国货节等大促活动，我们提供流量与补贴的支持，帮助制造业品牌扩大影响力，取得了不错的效果。国货从起步到崛起，甚至引领行业，背后需要品牌与平台的共同努力。今年我们将继续为新老国货拓宽新赛道，与中国品牌一起，共同为消费者提供更好的产品和高质量的消费体验。
农业是拼多多的基本盘。作为国内最大的农产品上行平台，四季度我们积极支持科技小院大赛的举办，并对科技小院重点研发的科技农产品给予流量与补贴扶持，提升农业科技成果转化率，加快发展农业的新质生产力。
去年我们发起了农云行动，深入陕西、四川、山西、云南、湖北、福建、山东、江苏等农产带，为当地商家提供电商运营专场培训，以及一对一的定向运营指导，助力乡村产业振兴与就业增长。今年我们将加大对农云行动、农研赛事等农业重点项目的投入，继续推动各地打造更具韧性和竞争力的数字化农产带，助力乡村振兴以及农民增收。
去年我们推动了高质量生态建设，依然是平台重点关注的一号工程。今年我们将继续通过百亿生态专项，结合常态化管理以及专项行动，支持优质供给与服务的发展，推进绿色健康现代化的平台生态建设。
接下来我把时间交给刘俊，由她为大家介绍一下我们的财务表现。
Jun Liu | 财务副总裁
谢谢佳臻。大家好，让我为大家介绍截至2023年12月31日的第四季度及全年财务表现。
损益表（Q4）
第四季度，我们的总收入为人民币889亿元，同比增长123%；2023年全年为人民币2476亿元，同比增长90%。这主要由在线营销服务收入和交易服务收入的增长驱动。本季度在线营销服务及其他收入为人民币487亿元，较2022年同期增长57%。本季度交易服务收入为人民币402亿元，较2022年同期增长357%。
季度支出
我们的总成本从2022年第四季度的人民币89亿元增长293%至本季度的人民币351亿元。全年总成本增长192%至人民币917亿元，主要由于支付处理费、营销成本和客服费用的增加。按GAAP basis计算，本季度总运营费用为人民币314亿元，较2022年同期的218亿元增长44%。按非GAAP basis计算，我们的总运营费用从2022年第四季度的193亿元增至本季度的293亿元。在过去一个季度，我们继续专注于平台高质量发展的关键领域，如用户省钱心智、品牌和研发能力。我们的非GAAP总运营费用占本季度总收入的比例为33%，而2022年同期为48%。2023年全年非GAAP运营费用为人民币903亿元，高于2022年的人民币610亿元。
具体支出项目
本季度我们的非GAAP销售及营销费用为人民币262亿元，较2022年同期增长53%。第四季度，我们加大了对一系列年末促销活动的投资以回馈消费者，并增加了品牌推广的广告投放。我们的非GAAP销售及营销费用占本季度收入的比例为30%，而2022年同期为43%。全年非GAAP销售及营销费用从2022年的人民币522亿元增至2023年的人民币798亿元。本季度非GAAP管理费用为人民币6.745亿元，而2022年同期为人民币3.608亿元。2023年全年非GAAP管理费用为人民币18亿元，而去年为人民币10亿元。
研发费用
本季度非GAAP研发费用为人民币24亿元，GAAP研发费用为人民币29亿元。2023年全年GAAP研发费用连续第二年超过人民币100亿元。技术是我们一切工作的核心。我们将继续加强研发能力，推动农业和制造业的技术应用，提高供应链效率，进而为消费者提供更多优质且价格诱人的产品选择。
利润
按GAAP basis计算，本季度营业利润为人民币224亿元，而2022年同期为人民币91亿元。非GAAP营业利润为人民币246亿元，而2022年同期为人民币116亿元。本季度非GAAP营业利润率为28%，而2022年同期为29%。
全年非GAAP营业利润从2022年的人民币381亿元增至2023年的人民币658亿元。归属于普通股股东的季度净利润为人民币233亿元，全年为人民币600亿元。第四季度，每ADS基本收益为人民币17元，稀释收益为人民币15.83元，而2022年同期分别为人民币7.42元和人民币6.52元。非GAAP季度归属于普通股股东的净利润为人民币255亿元，全年为人民币679亿元。第四季度非GAAP每ADS稀释收益为人民币17.32元，而2022年同期为人民币8.34元。
如我所说，2023年是我们迈向高质量发展的第一年，我們受到了早期成果的鼓舞。展望未来，虽然我们对新的旅程感到兴奋，但前进道路上仍有挑战和不确定性，我们需要为平台长期价值的果断投资做好准备。我们的财务业绩可能会继续波动，过去的表现不能作为未来季度的基准。损益表部分到此结束。现在让我转向现金流量表。我们第四季度经营活动产生的净现金流为人民币369亿元，全年为人民币942亿元，而2022年同期分别为人民币266亿元和人民币485亿元。截至2023年12月31日，公司拥有人民币2172亿元的现金及现金等价物和短期投资。谢谢。这就是我准备好的发言。
财务数据摘要（2023Q4及全年）
Cheng Peng | 投资者关系负责人
谢谢刘俊。接下来进入问答环节。今天的问答环节将由陈磊、佳臻和刘俊回答分析师的问题。每位分析师最多可以提两个问题。陈磊和佳臻将用中文回答，我们会协助翻译。主持人，我们准备接受提问。
二、分析师问答精华
主持人
女士们，先生们，现在开始问答环节。如需提问，请在电话上按星号一并等待您的姓名被宣布。每次限提两个问题。您的第一个问题来自美国银行的Joyce Ju。
2.1 Q1：2023年战略执行评估与Q4大促表现（Joyce Ju 美国银行提问）
Joyce Ju | 美国银行副总裁兼高级 equity 分析师
晚上好，陈磊、佳臻、刘俊和Kairay。感谢你们回答我的问题。我今天有两个问题。首先，正如管理层在开场陈述中提到的，2023年从战略角度来看是拼多多非常重要的一年。回顾2023年第四季度和全年，管理层能否与我们分享一下如何评估过去一年战略的执行情况？实际结果与团队最初预期相比如何？2024年，战略重点会有什么重大变化？我的第二个问题是关于第四季度促销活动的。我们都知道第四季度是电商平台的旺季。管理层如何评估拼多多在第四季度购物节的表现？有没有什么有趣的消费者、商家或平台趋势可以与我们分享？另外，能否帮助我们理解促销活动、季节性与你们强劲的第四季度业绩之间的关系？谢谢很多。让我翻译一下我自己的问题。我的第一个问题是关于战略的。刚才管理层也提到了2023年对公司来说是很具有战略意义的一年。在这个财年结束的节点来回顾四季度和过去的一年，想请管理层来谈一下怎么样评价公司的战略执行，是不是达到了管理层的预期。那么如果展望2024年或者中长期的话，我们公司的战略重心会不会有变化？然后我的第二个问题是关于四季度大促的。大家都知道四季度是一个电商的旺季，然后想请问一下管理层会怎么评价在今年四季度大促活动中多多的表现，有没有观察到一些新的趋势可以和大家分享？另外也麻烦管理层可能聊一下就是这个四季度的这种季节性，还有这个促销活动和我们目前这个季度的业绩、财务业绩之间表现的一些关系。谢谢。
Chen Lei | 董事长兼联席CEO
Joyce你好，我是陈磊。让我先来回答一下第一个关于战略的问题。
我们刚才谈到了2023年是拼多多集团高质量发展的开局之年。经过一年的投入和执行，我们在消费端、供给端和平台生态等方面都取得了一些不错的进展和反馈。这更加坚定了我们在高质量发展的道路上做长期投入的信心。
那么目前我们已经进入了多个国家和地区。我们面对的是各个国家消费者不同的消费习惯、文化以及各个市场瞬息万变的环境。但是我们始终相信不变的是消费者对电商平台多实惠和好服务的诉求。因此第四季度我们还是在延续之前的节奏，继续围绕着高质量发展的几个方面进行坚定的投入。
首先说一下消费端。在消费端，我们始终把理解并且满足消费者的需求放在第一位。第四季度是电商的旺季，那么我们在各个市场因地制宜地推出了一系列的特色促销活动。通过新颖、直接、有趣的促销手段，让消费者能够更经济、更便捷地提高生活品质，降低平台消费者高质量消费的门槛。这些促销的活动获得了不错的反馈。
再说一下供给端。在供给端，我们持续地向优质供给和优质商家做平台资源的倾斜，将更多优质的产品提供给消费者。我们帮助商家提升销量、提高周转效率、降低经营成本、减少产品浪费，反过来进一步地降低了产品的价格，形成良性的循环。
健康的生态是一个平台长期可持续性发展的前提。这也是我们下决心重点加强的领域。我们持续地在平台治理方面做了前瞻性的投入，通过技术的手段主动识别风险，提高平台的响应速度，并且通过多个专项行动针对未成年人保护、版权保护、产品合规，对商品以及店铺进行了系统性的治理，取得了不错的效果。接下来我们会继续主动承担平台责任，让消费者放心购物，同时为商家创造良好的营商环境。
那么经过过去一年的执行，我们清晰地看到在高质量发展战略给我们带来的积极变化。接下来我们的战略重心是不会改变的。我们会继续把高质量发展的战略做深、做实，进一步地优化平台的能力，为消费者和社会创造我们独特的价值。谢谢。
Jiazhen Zhao | 执行董事兼联席CEO
你好，我是赵佳臻。由我来回答一下关于大促的问题。
在去年Double 11和Double 12期间，我们一如既往地贯彻多实惠的价值主张，为消费者提供简单直接的优惠。比如说在Double 11期间，我们在百亿补贴的基础上首次上线了单件立减的玩法，加大了补贴的力度和品牌的覆盖范围，满足更广大消费者消费升级的诉求。
我们的持续投入在消费者中也取得了很好的反响。Double 11期间，拼多多百亿补贴的用户突破了6.2亿，百亿补贴的订单量也同比翻倍。同时我们也很高兴地看到平台的价值得到了商家们的广泛认可。参与平台促销活动的品牌、商家及商品数量均创新高，实现了平台和商家的共同成长。
我们很高兴地看到平台在大促期间取得了良好的市场反馈。但是我们还是更关注平台长期能力的建设，满足消费者对于低价好物全年不间断的需求。
在拼多多创立起的这八年时间里，我们始终在聚焦主业。通过持之以恒的投入，在广大消费者中积累了来之不易的良好口碑。今天我们取得的表现不仅仅是上个季度促销活动带来的短期效果，我们觉得更是过去长期投入产生的回报。
现在从消费端来看，我们继续地观察到平台用户对于我们的信任也是在不断地增强。通过不断地巩固平台的多实惠加好服务的能力，我们在获得越来越多新用户支持的同时，也在不断地拓宽老用户通过平台购买的产品的品类。这让我们对高质量发展的战略的大方向充满了信心。
再从供给端来看，我们利用技术和规模优势，为全球的中小商家带去了差异化的平台服务，提升了平台对于商家的价值。通过这些服务，我们在帮助全球的中小商家扩大市场触达的范围的同时，也为平台的用户带去了不断丰富的平台的商品的品类，从而实现了平台生态的正向循环。
接下来我们会一如既往地坚定地做长期的投入，耐心为消费者和商家创造长期的价值，为平台的下一阶段夯实基础。谢谢。
主持人
您的下一个问题来自瑞银的Kenneth Fong。
2.2 Q2：消费市场展望与盈利能力/股东回报规划（Kenneth Fong 瑞银提问）
Kenneth Fong | 瑞银董事总经理
嗨，晚上好。谢谢管理层接受我的提问。我有两个问题。第一个是关于整体消费行业的。管理层可以跟我们分享一下对未来一年国内拼多多的业务的整体消费市场的看法？然后公司在第一季度会有看到一些新的趋势，可以跟我们分享吗？我第二个问题是关于盈利和股东回报的。我们看到第四季度公司在竞争行业的竞争加剧，全球化的业务快速发展以下还是取得不错的盈利水平。可以请管理层跟我们谈一下接下来对利润率的看法，还有我们应该去怎么思考2024年的利润率的水准。还有就是从股东回报方面，我们看到我们的资产负债表跟现金流也非常健康。考虑到我们现在其他的互联网公司也在规模做回购跟派息等等动作，我们会有类似的打算。
感谢管理层接受我的提问。我的第一个问题是关于拼多多国内业务的。管理层可以分享一下对未来一年整体消费市场的看法？第一季度看到了什么新的趋势可以和我们分享吗？ 我的第二个问题是关于利润率和大股东回报的。在第四季度，公司在竞争加剧和全球业务快速发展的背景下仍然取得了不错的盈利水平。管理层可以分享一下我们该如何看待2024年及以后的利润率趋势？同时，关于大股东回报，我们看到你们的资产负债表和现金流非常健康。鉴于同行都宣布大规模增加回购和分红，我们有类似计划吗？谢谢你。
Jiazhen Zhao | 执行董事兼联席CEO
你好，我是赵佳臻。先由我来回答一下关于消费市场的问题。
在过去的一年中，我们切实地感受到中国的消费市场有深度，也有广度，也有韧性。我们对未来的消费市场是充满信心的。
我们从自身平台的趋势也能够清楚地感受到消费者信心是在不断地提升的。我们也期待在新的一年，在更多稳经济促消费的政策支持下，消费复苏的态势可以得到进一步的巩固和加强。
我们看到许多消费向好的长期的推进力。第一，消费者对于美好生活充满期待和向往，这个是消费发展的底层的支撑。第二，在消费科技创新下，零售业的新业态、新模式层出不穷，也推动了线上的零售渗透率不断地提升。这也为行业的长期发展奠定了基础。第三，随着产业升级，越来越多的高品质跟品牌化的新国货和农货的涌现，也给平台提供了更多的机会。
在长期向好的消费环境下，我们将持续地投入，不断地提升服务能力，与商家一起服务好消费者，提升平台的消费生态，创造更大的社会价值。谢谢。
Jun Liu | 财务副总裁
嗨，Kenneth。我是刘俊。让我回答一下关于盈利能力和股东回报的问题。
关于盈利能力，我们一直强调我们仍然处于发展阶段。短期盈利能力不是我们的首要考虑。考虑到我们目前的发展阶段，我们的战略重点仍然是平台的高质量发展。因此，我们将专注于建设平台的长期价值，这与投资者的利益一致。
过去几年，在高质量发展战略的指导下，我们已在几个关键领域进行了坚定的投资。例如，我们持续回馈消费者以深化我们的市场份额。我们仍致力于研发，研发费用连续第二年超过人民币100亿元。这些投资已经产生了良好的初始回报。展望未来，当我们看到良好的长期投资回报潜力时，我们将继续做出果断和有耐心的投资。我们的业务执行周期受多种因素影响，可能与财务报告周期不一致。基于我们识别的不同投资机会，季度盈利能力将不可避免地波动。第四季度的财务业绩不能作为未来季度的基准。
关于回购和分红，你们基本上是在问我们的总体资本配置，这也取决于公司的发展阶段。每个公司处于不同的发展阶段。对我们来说，我们仍然处于投资阶段。所以我们目前的焦点仍然是投资于我们的长期价值。谢谢。
主持人
好的，让我们进入下一个问题。
主持人
您的下一个问题来自Jefferies的Thomas Chong。
2.3 Q3：全球化业务规划与法律合规、行业竞争应对（Thomas Chong Jefferies提问）
Thomas Chong | Jefferies 董事总经理兼互联网和媒体区域主管
晚上好，谢谢管理层接受我的提问。我的第一个问题是有关全球化业务的。我们看到我们集团的全球化业务在过去一年取得不错的发展。目前管理层对这块业务的规划是什么？有什么思考可以跟我们分享？另外，市场也是非常关心公司对平台法律合规方面的看法。公司如何在法律合规和业务发展之间做一个平衡？
我的第二个问题也是有关竞争的。在过去的一年中，公司的主要竞争对手的战略都进行了调整，重新开启强调价格的低价经济和天天低价的战略。管理层如何看待竞争对手的重新定位？是否担心会对拼多多的市场份额造成影响？我们在激烈的竞争环境下如何调整自己的战略？
感谢管理层接受我的提问。我的第一个问题是我们看到你们的全球业务在过去一年取得了良好的发展。你们能分享一下对全球业务未来规划的看法吗？此外，市场也很关注公司对合规的看法。公司如何在法律合规与业务发展之间取得平衡？
我的第二个问题是关于国内竞争的。在过去一年，许多主要竞争对手都调整了战略，更加注重价格竞争力。管理层如何看待竞争对手的重新定位？你们担心这会影响拼多多的市场份额吗？在激烈的竞争中，你们如何调整自己的战略？谢谢。
Chen Lei | 董事长兼联席CEO
Thomas你好，我是陈磊。由我来回答一下关于全球化业务的问题。
我们对全球化业务的初心，是希望能够以自己的供应链和技术能力，将全球的优秀商家、优质商品带给世界各地的消费者，帮助全球不同的消费者实现他们的梦想。这个业务仍然处于早期的阶段，未来可能有很多变化和挑战。
应对这些未知，我们自己能够把握的就是不断地修炼内功，抱着向消费者学习、向市场学习的真诚态度，积极地去探索更多的技术和模式的创新，迎接市场竞争和各类的挑战。
我刚才也提到了，无论市场环境或者竞争格局如何的改变，但是消费者对于电商平台多实惠、好服务的要求是不变的。因此，我们也会坚定地将高质量发展的战略贯彻到全球化的业务中去，同时做好长期投入的准备。我们对平台的独特价值主张是有信心的，我们也欢迎志同道合的伙伴加入我们，一起为全球各地的消费者创造更多的价值。
刚才您也提到了有关合规的问题。一直以来，我们把法律合规工作视为业务发展的基础。因此，法律合规一直是我们战略规划里面重要的组成部分。管理团队对这块的工作非常地重视，也投入了大量的精力。去年我们在集团层面上设立了法律和合规委员会，由我本人担任委员会的主席，进一步地加强我们在各区域的法律事务和合规的能力。
经过过去一段时间的建设，我们不断地完善内部合规机制和流程。我们抱着虚心的态度，及时了解最新的行业法律法规的动态，也与各国的相关监管机构进行了沟通和合作。
在法律合规的领域，我们对自己的要求就是要向业内的高标准对齐。我们会持续在这方面做好投入和研究，为平台的长期健康发展打好基础。谢谢。
Jiazhen Zhao | 执行董事兼联席CEO
你好，我是赵佳臻，由我来回答一下有关竞争的问题。
正如我们之前提到的，在2023年全国各地都在实行恢复和扩大消费的政策导向，消费市场也在持续地回暖。同时，消费者也正在越来越关注如何更经济更便捷地满足消费升级的需求。在这样的大背景下，电商平台看准机会，加码促销力度，在价格上做文章，我们觉得是行业的正常反应。
竞争是电商行业的主旋律。面对竞争，我们回归本质，始终从理解和满足消费者的需求出发。我们把精力放在完善自身的能力上。
在过去的一年，平台的高质量发展战略执行成效显现。我们对整体战略方向充满了信心。接下来，我们会更加心无旁骛，狠抓执行，把高质量发展贯彻到平台运营的方方面面。
首先，我们会继续坚定地站为消费者，夯实多实惠的能力。我们也会实时地关注消费者的需求，在消费者呼声最高的产品品类和价格段上做简单直接的促销投放，回馈消费者，进一步强化平台的用户心智。这是我们需要持之以恒、不断投入的立身之本。
当然，良好的消费体验不只是价格这一个维度。在好服务方面，我们也会在整个购物流程上对售前、物流履约、售后、消费者保护等方面做全方位的持续升级，让消费者能够买得放心。
同时，作为科技企业，我们会继续以研发为本，本着科技向上的原则。我们将不断地夯实赋能广大中小商家的平台能力，推动农产品和制造业的产业升级，提高商品附加值，并将更多受欢迎的产品推向市场。
作为平台生态的另一个重要组成，优质的供给是我们服务好用户的基础。我们希望以研发能够进一步地带动平台生态的正向发展。
我们相信回归本质，把注意力放在这些真正有价值的长期投入上，我们就能够在激烈的竞争环境中保持平常心，不断地完善自我，为消费者和社会创造更多价值。谢谢。
好的，主持人。我想再次感谢大家参加今天的会议。如果还有任何问题，请联系我们的团队。谢谢，下个季度再见。
主持人
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢参与，现在可以挂断。
