营收翻倍、股价大跌,文远知行 Q2 财报:三条业务线齐跑,盈利拐点仍在路上
8 月 12 日，文远知行发布2026年第二季度财报。这份财报呈现出强烈的反差感：营收、毛利率、海外业务、L2 量产业务全部迎来高速增长，但美股收盘股价大跌 9.7%，市场并未对高增长给出正向反馈。一边是商业化落地提速，一边是持续的亏损消耗，文远知行正在从单一 Robotaxi 公司，转向 L4 出行、L2/L3 量产智驾、AI 基础设施并行的三元业务架构，但距离盈亏平衡，仍有较长周期要走。
核心财务：营收大幅增长，毛利率改善，亏损尚未明显收窄
2026 年第二季度，文远知行总营收2.32 亿元，同比增长 82.2%，环比增长 103.1%，实现连续多个季度营收破亿。上半年总营收 3.46 亿元，同比上涨 73.3%。毛利率提升至37.5%，较去年同期提升 9.4 个百分点，产品结构优化、高毛利海外业务占比提升，带动盈利质量改善。
亏损端依旧是市场最大关注点：二季度净亏损 4.01 亿元，同比仅小幅收窄；剔除非现金项目后的 Non‑IFRS 经调整净亏损扩大至 3.39 亿元。
本季度研发费用 4.34 亿元，同比增长 36%，研发投入规模高于当期全部营收，算法迭代、海外本地化适配、物理 AI 模型研发持续消耗资金。
现金储备方面，一季度末公司现金及理财类资产合计 62.25 亿元，截至 6 月末下降至 54 亿元，现金持续消耗。
管理层在财报沟通中给出盈利预期：目标 2028 年实现单季度现金流转正，2029 年达成全年盈亏平衡。
L4 Robotaxi：国内运营效率提升，海外轻资产模式成为增长引擎
L4 自动驾驶依旧是文远知行的业务基本盘。截至 7 月 31 日，全球 L4 自动驾驶车队规模达到 3400 台，其中 Robotaxi 车辆超过 1800 台，单季度新增 500 台，投放节奏持续加快。国内运营数据持续优化：二季度 Robotaxi 单车日均订单 21 单，环比提升 24%，单车单日峰值订单 28 单；国内注册用户环比增长 35%，网约车业务收入环比增长 140%。二季度 L4 整体业务收入 1.25 亿元，同比增长 47.3%，环比大涨 130.6%。海外市场成为本季度最大亮点，业务已经覆盖全球 13 个国家、60 余座城市。二季度海外收入同比增长 164.4%，环比增长 169.3%，占总营收接近四成。中东车队由 200 台扩充至 400 台，同时落地马德里、苏黎世、哥本哈根等欧洲城市。海外市场文远知行主推轻资产模式：不再大规模自购车辆，车辆资产由当地合作方持有，出行平台负责供给客流，文远知行输出自动驾驶 “虚拟司机” 系统，收取持续性技术服务费，公司测算稳定运营后，单台海外车辆每年可带来 4‑5 万美元技术服务收入。该模式降低大额资本开支，但流量、车辆资产掌握在合作平台手中，技术服务商议价能力仍有待市场验证。除 Robotaxi 之外，自动驾驶小巴、货运、环卫等场景同步推进，但目前尚未形成独家垄断壁垒。L2++/L3 智驾业务爆发，WRD3.0 跑出第二增长曲线
本季度最大变化来自 L2++/L3 量产智驾业务，正式成为第二增长曲线。二季度 WRD 3.0 一段式端到端智驾方案交付 3 万套，相关业务收入同比暴涨 2593.8%，环比增长 219.3%，已经拿到超过 30 款车型量产定点，同时拥有奔驰 L3 概念验证项目。公司设定目标：2026 年装车量达到 10 万台，2027 年累计交付突破 50 万台。技术层面，公司提出 “双数据飞轮” 逻辑：L4 Robotaxi 积累大量极端边缘场景数据，L2 量产车获取海量普通道路真实行驶数据，底层研发体系共用，以此摊薄整体研发成本。但行业竞争压力客观存在，国内 L2 智驾赛道格局逐步定型，头部玩家已经实现百万级装车规模，文远知行处在第二梯队。定点不等于最终大规模落地，后续订单转化、车企自研挤压第三方供应商，都是需要面对的现实挑战。文远知行正在把内部长期使用的数据、仿真工具对外商业化，由全资子公司景烁科技独立运营 AI 基础设施业务。核心产品包含 WITT 物理 AI 基础模型、GENESIS 生成式世界模型，搭建起从数据采集、标注、仿真模拟到模型训练的完整工具链。对内支撑 L4、L2 自动驾驶研发迭代；对外面向整车厂、人形机器人、具身智能企业输出数据与仿真服务。按照公司说法，该业务已经度过早期高额投入阶段，研发资源可以与自动驾驶业务复用，降低整体边际成本。不过现阶段该板块尚未贡献可观营收，商业化仍处于早期探索阶段。纵观这份 Q2 财报，文远知行已经走出单纯依赖 Robotaxi 的阶段，L4 出行、L2 量产、AI 基础设施三条业务线同时向前推进。海外轻资产模式、L2 智驾大规模交付，都给出不错的数据答卷。但高增长背后，依旧绕不开几个核心命题：海外轻资产模式能否持续拿到稳定订单？L2 定点能不能顺利转化为大规模装车？AI 基础设施业务能否成长为有效收入补充？现金消耗速度能否持续可控？
未来 2‑3 年，将是检验这套三元业务模式能否跑通的关键周期。
