雾芯科技：2026年第二季度未经审计财务业绩 美国证券交易委员会：雾芯科技2026年8月14日6-K文件
悦刻财报披露收购西欧分销商:二季度国际收入占比升至68.5%一边是营业利润同比增加约9142万元，另一边是净利润只增加约351万元。 雾芯科技（RLX Technology）2026年第二季度未经审计财报，把公司当前的经营状态压缩在这组反差里。 报告期内，公司净收入为10.105亿元，同比增长14.8%；毛利率从27.5%升至35.4%。 按美国通用会计准则（GAAP）计算，营业利润增至1.304亿元（增加约9142万元），同比上涨234.7%，净利润却仅增长1.6%至2.220亿元（增加约351万元）。 非GAAP口径更直接：营业利润同比增长28.8%至1.496亿元，净利润则从2.912亿元降至2.388亿元，降幅约18%。 主营业务赚到的钱，被营业外收益下降抵消 2025年第二季度，雾芯的利息收入、投资收益和其他收益合计约2.080亿元；今年同期降至约1.165亿元，减少约9154万元。同期GAAP营业利润增加约9142万元，两组数字几乎一比一抵消。 这也解释了净利润为何基本停在原地。 主营经营贡献增加，但存款利息、投资收益及其他项目没有延续去年同期的水平，利润表底部便只剩下很小的同比增幅。 雾芯仍持有规模可观的金融资产。 截至6月底，公司披露的现金、受限资金、银行存款、短期投资和长期投资证券合计138.834亿元，利息收入仍达到1.091亿元。只是当主营业务开始贡献更多利润后，净利润对资金收益的依赖正在从“拉高结果”转为“影响增速”。 对于这类现金储备较大的公司，只看净利润容易低估经营改善，也容易忽略资金收益波动。营业利润和经营现金流需要与净利润分开阅读。 二季度收入回到了剔除一次性因素后的水平 10.105亿元的收入同比增长14.8%，与一季度15.858亿元相比则下降36.3%。 管理层在财报中解释，一季度包含中国出口相关政策变化带来的一次性收益，二季度收入和毛利因此按预期回落。 一季度96.2%的同比增速不适合直接外推到全年。二季度保留下来的14.8%增长，更接近国际扩张、2025年5月并购项目以及中国大陆业务共同作用后的常态表现。 国际业务占二季度收入的68.5%，按披露比例估算约为6.92亿元，仍是公司最大的收入来源。 一季度这一比例为72.3%，对应收入约11.47亿元；由于公司没有单独披露一次性政策收益的金额，不能把两季之间的全部下降都归因于海外需求变化。 剩余约3.18亿元可视为中国大陆等业务贡献。这个估算只能说明收入结构，不能替代公司尚未披露的地区明细。 毛利率升了7.9个百分点，渠道投入也在增加 二季度毛利率达到35.4%，同比提高7.9个百分点，环比也比一季度的31.8%高3.6个百分点。 公司将改善归因于收入结构变化和供应链优化；毛利润由2.421亿元增至3.578亿元，增幅47.8%，明显快于收入。 成本改善没有让所有费用同步下降。销售费用从8465万元增至1.237亿元，同比增长46.2%，主要来自薪酬福利、品牌投入，以及2025年并购形成的折旧和摊销。 管理费用降至7437万元，研发费用维持在2936万元附近。费用结构表明，雾芯正在把更多资源放到终端执行和渠道覆盖，而研发投入暂未随收入扩大。 CEO汪莹在业绩声明中把零售执行和货架位置列为竞争重点，并称公司正在亚洲加强门店层面的执行，在欧洲同时推进本地合作和自主增长。 欧洲渠道并购从三季度开始改变报表 雾芯在7月收购了一家西欧分销商51%的股权并取得董事会控制权。 该公司拥有线下分销网络和面向零售商的自有B2B订货平台，其财务数据将从2026年第三季度开始并入雾芯报表。 这笔交易延续了雾芯通过投资和并购控制海外渠道的路线。 公司希望借助分销网络提升货架覆盖，并在电子烟之外扩展现代口含尼古丁等无烟品类；相关业务目标来自公司声明，财报尚未提供分品类收入证明其规模。 目前公开材料没有披露被收购公司的名称、交易价格、收入、利润和主要市场。 在官方财报和美股披露的文件中，该企业被隐去名字，统一描述为：“一家西欧领先的新型减害（无烟）产品及快消品（FMCG）分销商” 会计利润尚未转成经营现金 二季度经营活动使用现金6323万元，去年同期则产生现金2.296亿元。 2026年上半年经营现金净流出合计1.321亿元，连续两个季度为负，与上半年5.162亿元的净利润形成明显差距。 财报没有在业绩说明中逐项解释这一差距。 资产负债表显示，较2025年底，应收账款、存货、预付款和关联方应收款均有所增加，营运资金占用可能是原因之一，但各项目对现金流的具体影响仍应以更完整的披露为准。 公司披露的现金及各类金融资产合计额较3月底减少约6.463亿元，资产负债表依然厚实。 充足资金为并购和股东回报提供空间，却不能替代主营业务自身的现金回收能力。 欧洲分销商的收购发生在7月，晚于本期资产负债表日期，因此6月底的资金变化尚未包含这笔交易。 由于交易对价没有公布，市场也无法提前估算三季度并购支出会让现金储备下降多少。 推荐阅读 信息来源 免责声明：本文基于公开信息整理，仅供行业观察与信息交流，不构成投资建议。
