一、核心财务状况
季度营收91.2亿美元，同比+25%，高于市场预期89.9亿美元；GAAP净利润27.95亿美元，同比+41%。公司整体毛利率50.4%，营业利润率34%。
业绩指引方面，预计下一季度营收97.5亿-107.5亿美元，中值同比+51%；NON-GAAP EPS区间为3.82-4.22美元，中值同比+85%。
二、三大业务板块拆解
1.半导体系统业务：核心增长引擎，多赛道创新高
从终端客户结构看，晶圆代工逻辑芯片设备营收创下新高，主要受GAA与FinFET相关产能扩张推动；存储赛道爆发，DRAM（含HBM）相关营收同比+52%，同样创出历史新高。下半年，随着客户启动洁净厂房产能扩建，预计DRAM相关营收将迎来大幅增长。
从产品线看，公司各类半导体设备产品线全线创新高。其中PVD、CVD、外延业务成为今年增长最快板块之一，热处理、薄膜处理销售创新高，刻蚀、CMP营收创新高，工艺诊断与控制（PDC）同样刷新纪录，增速高于半导体系统整体业务。公司预测，PDC业务2026年增速超50%，新品将持续驱动2027年增长。
从区域市场看，中国大陆占半导体系统业务营收的26%，2026年中国区收入将实现增长，主要拉动来自28nm逻辑代工。
公司明确，先进制程逻辑代工、DRAM、先进封装是当前半导体设备三大黄金赛道，三大领域直接决定AI算力的性能、能效与成本优势，行业成长空间广阔。预计2026-2027年，三大赛道将贡献全球80%的晶圆设备（WFE）资本开支增量。其中，先进封装是AI算力创新的核心赛道之一，2026自然年先进封装相关设备营收增速预计超70%。作为全球先进封装设备龙头，公司在HBM、3D芯粒堆叠等前沿领域具备绝对领先的技术与市场优势。
2.全球服务业务：稳健增长，配套能力持续升级
本季度全球服务业务实现营收18亿美元，同比增长22%。增长核心动力源于设备订阅服务规模持续扩张，叠加下游产能爬坡带动零配件现货交易需求旺盛。为匹配下游客户产能扩张节奏、保障设备稳定运行，公司新增超1000名客户支持工程师，全面强化配套服务能力。展望2026年，该业务增速将维持20%以上，长期有望保持中双位数的年化稳健增长。
3.其他业务：表现平稳，增量贡献有限
三、问答环节
1.多家存储厂商和下游签署3-5年长协，出货量、价格能见度很高。公司提到拥有8个季度预测能见度。客户与终端深度绑定的长期规划，如何转化为公司8个季度以外的长期需求能见度？
管理层：公司可以获取头部客户完整技术路线图，大致具备五年维度需求判断，但仍要求客户提供8个季度精细化订单预测以协调供应链，客户可下达长周期正式采购订单，叠加行业新增订单违约、加急交付相关条款，有效平抑供需波动，需求能见度较过去明显改善。
当前DRAM供需缺口突出，AI由训练向推理、自主及物理智能拓展持续拉动存储需求。公司DRAM业务2026年有望高增、增量集中于下半年，2027年行业景气度延续，公司将持续提升DRAM设备市场份额。
2.2026年呈现前低后高，有没有因素会阻碍2027全年营收增速持续上行？最大潜在约束是什么？
管理层：长期视角下，最大增长约束是洁净室供给上限。客户持续新增洁净室项目，也是公司今年持续上调指引的核心原因。部分新建洁净室产能将在2027年逐步释放。厂房建设周期长达数年，远期供给规模持续抬升。简言之，中长期出货上限，由全球可用洁净室面积决定。
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行情方面，存储板块集体大涨，闪迪涨超13%，西部数据、SK海力士涨超7%，希捷、美光涨超4%。
闪迪在投资者活动日释放系列重磅表态，成为隔夜存储板块大幅上涨核心催化。长期财务目标方面，公司预计2028—2030财年营收维持中高双位数增长，非GAAP毛利率目标80%、营业利润率75%；同时重磅承诺，在足额完成业务所需资本投入后，将以股票回购为主要方式，把100%超额现金返还股东。经营策略层面，公司明确优先保障盈利水平，不会单纯追求出货规模，将主动管控晶圆投放节奏，规避行业供给过剩打压产品价格。为平滑存储行业周期性波动，闪迪已与8家头部客户签署多年长期供货协议，协议覆盖2027财年比特出货量的50%、2028财年比特出货量的2/3；协议最低保底收入规模939亿美元，设置最低采购量与价格约束条款，加权协议期限约4年，管理层测算即便按照合同底价执行，依然能够支撑80%的毛利率目标。
软件板块也集体上涨，workday涨超17%，Intuit、Netflix、shopify、Datadog、Panlantir、Adobe、TradeDesk、salesforce均大幅上涨。最大的催化剂是，路透社报道称，Silver Lake计划收购workday。目前workday市值500亿美元左右，如果真的达成交易，将成为全球软件行业规模最大的私有化交易之一。此外，Q2 13F数据显示，已经有对冲基金开始明确加仓软件股，看重软件股的估值性价比。比如潘兴资本在彻底清仓四年后，Q2重新大举建仓奈飞（持仓占比4.9%），文艺复兴科技建仓CrowdStrike（持仓占比0.79%）。
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资讯方面，
1.距离Gemini 3.6 Flash发布仅三周，谷歌发布3.7 Flash。本次3.7 Flash 在多项基准测试中较 3.6 Flash 有明显提升，定价仅为3.6 Flash原价的一半。此外，有消息称，谷歌DeepMind计划进一步重组，可能裁掉三分之一甚至更多员工。谷歌将会把更多资源转向成本更低、迭代更快的Flash，减少对 Fable、Opus同级超大旗舰模型的投入。
2.谷歌表示，Pixel 11搭载的Tensor G6采用的是台积电最新的改良型3nm工艺，而非媒体报道的2nm。
3.消息称，OpenAI当前年化营收已超过400亿美元，较2025年底翻倍。对比看，今年5月，Anthropic已经宣布年化营收已突破470亿美元。目前，私募二级市场对OpenAI的估值在8400-8800亿美元之间，对Anthropic的估值在1.1万亿-1.2万亿美元之间。
4.SK集团董事长崔泰源接受CNBC采访时表示，SK海力士正考虑以合资方式建设新的存储芯片工厂，以降低传统行业盛衰周期下巨额资本支出和产能过剩带来的风险。崔泰源还表示，目前存储芯片供应紧张的局面将在2027年进一步加剧。
