8月11日，瑞士运动服饰公司On Holding AG（昂跑）公布了截至6月30日的2026财年第二季度和上半年业绩数据：第二季度净销售额同比增长13.5%至8.503亿瑞士法郎（约合人民币70亿元），按固定汇率计算同比增长21.6%。上半年净销售额同比增长14%至16.822亿瑞士法郎（约合人民币139亿元），按固定汇率计算同比增长24%。

亚太地区领跑各区域增长，第二季度净销售额同比增长43.1%至1.705亿瑞士法郎，按固定汇率计算增长54.7%，市场规模再度占全球总净销售额的20%以上，主要受日本、韩国及大中华区市场的突出势头驱动。

但这份看似亮眼的财报并未赢得资本市场认可，截至8月11日美国股市收盘，On昂跑的股价较前一交易日下跌20.29%至30.91美元/股，今年以来股价累计下滑约34%，当前市值约为102亿美元。

业内分析股价大跌的原因在于，第二季度销售业绩低于分析师平均预期的8.814亿瑞士法郎。在美国市场促销氛围浓厚的环境下，On昂跑为迎接产品迭代更新，选择不为旧款鞋履打折。同时对全年预期更为谨慎，全年销售额目标小幅下调至20%低位区间，此前的目标为至少23%的增速。

当高增长故事开始回归常态，市场的估值重估往往比业绩放缓本身来得更加猛烈，对于正在从“新贵”向“成熟品牌”过渡的昂跑而言，如何在规模扩张与高端定位之间持续找到平衡，仍是摆在管理层面前的长远课题。

来源：企业财报