8 月 13 日，联想集团午间业绩出炉后，股价直线拉升，截至收盘报 34.9 港元，单日上涨 20.18%，盘中最高触及 35.46 港元，成交额放大至 118.48 亿港元，总市值站上 4329 亿港元。
过去三个月，联想股价从5月中旬的 12.54 港元一路涨至 34.9 港元，累计涨幅约 178%；年初至今更是累涨超 290%，在港股 AI 板块中一骑绝尘。
直接催化剂，是当天午间公布的 2026/27 财年第一财季业绩。
截至2026年6月30日，联想单季营收 269 亿美元，约合 1834 亿元人民币，同比增长 43%，创下集团历史上单季营收最高纪录；经调整净利润 10.75 亿美元，约合 73 亿元人民币，同比大增 176%，首次单季突破 10 亿美元关口；经调整净利润率 4%，同比接近翻倍。
最大的惊喜来自基础设施。
联想ISG（基础设施方案业务集团）第一财季营收85亿美元，约合579亿元人民币，同比增长98%，接近翻倍；运营利润约53亿元人民币，运营利润率达到9.1%，同比提升11.1个百分点，环比再提升5.5个百分点。
更炸眼的是订单储备：公司AI服务器在手订单从上一财季末的1400亿元人民币，跃升至本财季末的3600亿元，约合540亿美元，单季增幅157%。联想表示，企业AI市场需求旺盛叠加自身在AI基础设施领域的竞争力，共同推动了订单规模跳升。
技术层面，联想正加快NVIDIA GB300平台部署及Vera Rubin 200整机柜解决方案研发，Neptune海神液冷技术可支持GB300 NVL72等下一代旗舰平台的直接液冷部署，联想也是 Vera Rubin NVL72的全球首发合作伙伴之一。
从整机销售走向"超节点硬件+异构平台+算力生态"的系统级交付，被视为ISG利润率持续改善的关键。
"AI基础设施正爆发式增长，GPU服务器未来70%用于推理、30%用于训练。"联想集团董事长兼CEO杨元庆在业绩发布后的沟通会上判断。他同时给市场吃下定心丸："ISG好业绩不是昙花一现，AI服务器订单储备超3600亿元。"在他看来，继PC和智能终端之后，联想的AI与基础设施业务"正在成长为全球市场的领导者"。
订单的厚度，也让联想对年初立下的"千亿目标"有了提前兑现的底气。
本财年初，杨元庆提出两年内集团营收突破1000亿美元；CFO郑孝明进一步给出路线图：1至2年内年营收1000亿美元、净利率3%以上，3至5年1300亿美元、净利率5%以上，长期瞄准1500亿美元、净利率8%。
而第一财季单季269亿美元的营收节奏，让公司在业绩稿中明确表示，根据当前增长势头，有望提前达成千亿美元目标。
需要厘清的一组数字是：按香港财务报告准则，联想本季归母净亏损6.09亿美元，同比由盈转亏。但这并非经营恶化——亏损主要来自2024年与沙特基金合作发行认股权证后的非现金公允价值重估，单季该项浮亏约16.9亿美元，股价涨得越多，账面重估亏损越大，与主营业务现金流无关。剔除这一项目后的经调整净利润，才是市场定价的核心依据。
业务结构上，AI已从"故事"变成"基本盘"。
第一财季联想AI相关业务收入同比增长60%，收入占比提升至35%；IDG智能设备业务营收1164亿元，同比增27%，PC全球份额24.2%，连续十个季度扩大领先优势，AIPC在Windows细分市场全球份额达31%；SSG方案服务业务营收29亿美元，同比增28%，经营利润率24.2%，连续二十个季度双位数增长。
三大业务集团中，ISG从过去的"拖油瓶"变为增长与利润双引擎，联想的估值逻辑正在被重写。杨元庆在业绩稿中称："在混合式AI战略、卓越运营和不懈创新的驱动下，联想能够稳健穿越市场周期，更能把握机遇赢得主动。"
但市场也在盯着两个问题：AI服务器赛道涌入者众，价格战会否侵蚀9.1%的运营利润率；PC市场在存储芯片短缺下下半年承压，IDG能否继续扛住大旗。
杨元庆说"不是昙花一现"，接下来几个季度的订单转化率，才是验证这句话的考场。
