电话会后排 · 坐了不少年头,把黑话翻译成人话 · Vol.07
押对了 ✅
翻译一下: "AI能不能赚到应用层的钱"这个问题,这周有了一份跨越两个资本市场都认账的正面答卷。
被修正了 ⚠️
翻译一下: 不是"AI Agent自主支付经济起步慢", 是这周的数据显示, 它可能一度短暂起步过, 又缩回去了。
还在验证中 ?
翻译一下: 股权投资者在给"未来的合同规模"投票, 信用市场在给"眼下能不能还上债"投票——这周,两边投的完全不是同一件事。
Palantir财报大涨的同一周, 港股一整批＂中国版＂跟着沾光每周, 行业里都不缺"专家怎么说"。缺的是有人愿意花时间, 把这些论断摆到本周真实发生的事情旁边, 看看到底是被验证了, 还是被打脸了。 规则很简单: 每周挑几个流传最广的行业论断, 标上「押对了」「被修正了」「还在验证中」, 不站队, 只对照事实。
上周提到,"AI资本开支能不能变成下游应用层真金白银的收入"这个命题, 一直缺一份足够有力的正面证据。这周, Palantir把这份证据交了出来。二季度营收19.4亿美元, 同比暴增93%, 美国商业收入更是暴增149%至7.64亿美元; 调整后每股收益0.41美元, 超预期46%, 全年营收指引也从76.5亿美元上调至81.5亿美元。消息公布后, 股价一天之内暴涨29.8%, 是公司上市以来第二大单日涨幅, CEO卡普把这一季的表现形容为"超乎寻常"。 更巧的是, 财报前"大空头"原型迈克尔 · 伯里正持有看跌这只股票的仓位, 押注股价跌破50美元——这次直接被逼空, 是推动股价单日暴涨的因素之一。 这份财报的余波, 这周甚至传导到了港股。一家名叫海致科技集团的公司, 8月5日盘中飙涨超过40%, 官方直接把自己定位成"中国版Palantir", 把Palantir这份财报当作自己商业逻辑的"海外对标验证"来用。往更大范围看, 明略科技、深演智能、中科闻歌这几只同类"中国版Palantir"概念港股,过去大半年上市首日普遍能涨100%到260%。
几周前我们提到过一个叫x402基金会的项目, Linux基金会牵头, Visa、万事达、谷歌这些巨头都是创始成员。当时的判断是"方向可能是对的, 但还处于非常早期的验证阶段"。 这周有了更新的数据, 但方向不是我们以为的那种"早期，但在往上走"。这个专门给AI智能体做自动化稳定币支付的协议, 日结算额今年以来已经萎缩了93%，七日均值只剩大约4.18万美元。相比2025年末80万到100万美元的峰值, 几乎是断崖式下跌。有分析师把这次数据反转形容为对"自主经济"这套叙事的一次"现实检验"。 这条打「被修正了」, 不是说AI Agent自动支付这个方向本身不成立，巨头名单摆在那里, 长期趋势可能依然存在。但我们此前"早期但在增长"这个判断, 需要收回来一部分: 早期是真的, 增长这半句, 这周的数据不支持。
CoreWeave这周提供了本专栏持续追踪的"股权市场乐观 vs 信用市场谨慎"这条线索里, 分歧最尖锐的一次样本。公司二季度合同储备(backlog)从6月30日的1,040亿美元, 短短六周内暴增296亿美元, 到8月11日已经达到1,290亿美元, 差不多是公司2026年营收指引上限的10倍。财报公布后, 股价当日收盘大涨约19.5%。但同一时间, 公司信用违约互换(CDS)利差, 已经隐含了大约50%的五年期违约概率。 同一周, 矿企赛道也出现了类似的分裂信号。伯恩斯坦把Riot Platforms目标价上调至35美元, 对应约80%的上行空间, 理由是它和Anthropic的合约测算年化经常性收入约4.57亿美元; 但同一份报告也提到, Riot二季度平均挖矿成本涨到了4.99万美元, MARA、CleanSpark二季度营收同比都是两位数下滑。有加密投资人说得挺直接: 矿企真正值钱的资产, 已经变成"电力与基础设施准入权", 不再是挖矿设备本身。 这条打「还在验证中」, 是因为这已经不是第一次出现这种分裂了(我们在Vol.05写过英特尔、Vol.06写过矿企评级分化)——分裂本身正在变成常态,值得持续追问的是: 到底哪一边的判断, 最后会被证明是对的？还是说它们本来就是在回答两个不同时间尺度的问题, 谁都没错？
不总结观点, 留一个问题—— 这已经是这个专栏这几周里, 第三次、第四次遇到同一种情况了: 一边是股价创新高, 另一边总有人在担心这家公司到底还不还得起钱——英特尔是这样, Core Scientific是这样, 这周的CoreWeave和Riot还是这样。 同一种矛盾反反复复出现, 出现到我们已经能提前猜到它下次还会再来一次。那这到底说明"市场这次又判断错了,以后总会被纠正过来", 还是说明"一边看好、一边担心"这种拧巴状态, 本来就是现在这个阶段的常态, 我们不该再指望哪天能等到一个"谁对谁错"的最终答案? 我自己还没想清楚。如果你想清楚了, 评论区聊聊。
固定栏目第七期,后面每周持续更新。也在关注AI/Crypto这条赛道的同行,欢迎留言聊聊你这周看到的、值得放进"验证/打脸"清单的事件。 看完觉得有点意思, 欢迎转给同样在关注这条赛道的朋友, 或者点个"在看",让更多同行看到，笔芯！
