营收翻倍!光通信龙头财报透底,释放行业五大关键信号

2026 财年第四财季，Lumentum 营收同比大涨 109%，达到 10.1 亿美元（约合人民币 68.56 亿元），实现连续八个季度的营收增长。公司非 GAAP 毛利率历史性突破 50%，非 GAAP 运营利润率同比大幅提升 2150 个基点。

更值得关注的是管理层给出的 2027 财年第一财季业绩指引：预计季度营收将首次站上 12.5 亿美元，运营利润率区间达 39.5%-40.5%。种种信号表明，Lumentum 已经全面迈入 AI 驱动的高速增长周期，旗下光学组件与系统产品矩阵正迎来结构性需求共振。

但这场电话会最值得关注的，并不只是“营收翻倍”，而是释放了五大关键信号：

起步Lumentum总裁兼首席执行官Michael Hurlston表示，云光模组方面，800G产品出货量创下纪录，同时开始生产新一代1.6T模组。公司成功应对供应链约束，满足了客户快速增长的需求，并按照计划提升内部制造体系的出货量。

良率与产能利用率改善，叠加高ASP 的 1.6T 光模块放量，推动光模块产品线盈利能力持续增强。公司对云光模块需求的可预见性已达历史最高水平，1.6T 部署将从 FY27Q1 起加速，贯穿 2027 财年，主要由头部超大规模云客户大规模定制 AI 集群驱动，技术迭代由 800G 向 1.6T 快速切换。

凭借设计工程方法优化，公司在1.6T 上普遍早于更大规模竞争对手率先量产，有望在整个产品周期维持份额优势。1.6T 高设计门槛进一步放大其信号完整性团队的技术壁垒。

据介绍，Lumentum OCS出货量从2026财年第三季度到第四季度翻倍，公司预计2027财年第一季度将首次实现OCS单季收入图谱1亿美元。值得注意的是，管理团队同步强化了对2027年需求的极强信心，并已着手新增合同制造商产能，同时继续提升自有工厂产出。OCS的路线图进一步延伸至更高和更低端口数的产品，以及专用的托盘内（in-tray）方案。这些新形态属于现有市场之外的增量机会，预计在2028年前后开始产生影响。

本次业绩电话会议上，Lumentum 对外更新了 CPO 项目的最新进展。Michael Hurlston 提到，公司核心 CPO 客户的生产计划整体按节奏推进，需求信号相比此前判断进一步走强。为配合客户 2028 年规模化落地部署，超高功率激光芯片的需求将从 2027 年下半年开启产能爬坡。目前，公司已拿下首个外部光源（ELS）模块采购订单，预计于 2027 年下半年完成交付。

Hurlston 表示，现阶段绝大多数客户优先落地 NPO 架构，将其作为向 CPO 演进的过渡方案。对于 Lumentum 来说，NPO 并不会对 CPO 形成替代，而是实打实的增量机遇，有效拓宽光学市场的总可寻址空间。在 NPO 技术路线下，客户主要评估两类激光芯片方案：一类是直接集成在光引擎内部的中功率激光器，另一类则是适配外部光源模块的高功率激光器。

Lumentum 的 NPO、CPO 激光产品系列覆盖 120 毫瓦、150 毫瓦、400 毫瓦多个输出功率档位，两类产品共用一套设计流程与技术积累，达成行业领先的能效表现。值得关注的是，即便是公司最大的 CPO 客户，也正在针对部分新兴业务场景评估 NPO 方案，这也进一步挖掘提升了该头部客户内部的光学产品价值量。

在问答交流环节，管理层透露，超高功率 InP 激光器的市场需求远超预期，且多家客户均有相关需求，过去三个月，公司的核心工作重心就是锁定衬底产能。Lumentum 与 AXT 达成一份为期 6 年的 InP 衬底长期供货协议，预付 4350 万美元，锁定产能供应直至 2031 年。

该合作不只是常规的供应链风险防控，更是一个明确的行业信号：在本轮 AI 光互联高景气周期之中，产业链的紧缺环节，已经从光模块、光芯片层面，实质性向上游最核心的衬底材料端转移。

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