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84.6%的毛利率是什么概念？卖100块钱的内存，80块都是利润——英伟达看了都得低头。
—— 李剑一
不知道大家看没看前面两篇文章，这里捞一下。
卖内存到底多赚钱？我用AI分析了三星2026的财报，发现了最违反直觉的地方：最挣钱的部分不是AI带来的！
卖内存到底有多挣钱？我用AI分析了海力士的财报，发现其每天净赚 48 亿！
咱们用 AI 分析了三星和 SK 海力士的财报，今天看看三巨头最后一位：美光。
大家都知道 2026 年开年以来存储涨疯了，内存条基本上翻了一番，固态更不用说了，就连当年瞧不上的机械盘现在也水涨船高。
其实这次的涨幅超越了以往任何一个存储上涨周期，2026 年是存储行业有史以来最挣钱的一年。
? 本文看点
01
三个全身麻木的数字
02
四大板块量价齐飞
03
卖方市场与220亿锁单
THE NUMBERS
全身麻木的三个数字
看最近一次发布的 FY26Q3 财报里让我「全身麻木」的三个数字：
414.6亿
单季营收·同比+346%
282.4亿
净利润·同比+1398%
84.6%
毛利率
什么概念？
要知道之前美光 2019 到 2024 六个财年加起来净利润才几十亿美金。
然后现在一个季度超越了它过去六年的总和！！！
「三年不开张，开张吃三年。」
科普一下财年概念：
FY26Q3 指的是 2026 财年第三季度。
其中「FY」=Fiscal Year（财年），「26」=2026 年，「Q3」=第 3 季度。
财政年度不是自然年，不同公司起止时间不同（如苹果财年始于 10 月，星巴克始于 10 月等）。
来源：美光 SEC 8-K，FY26Q1–Q3 季报，分别于 2025-12-17、2026-03-18、2026-06-24 发布
这个数据不是一般的吓人，咱们可以看看我用 AI 生成的毛利率曲线。
美光毛利率曲线图（FY2025Q1 → FY26Q3）
FY2025 年初，美光毛利率还在 38% 上下徘徊。到了 FY26Q3，已经飙升到 84.6%，营业利润率 80.4%。
什么概念？就是说卖100块钱的内存，里面有80块钱都是利润。
苹果卖 iPhone 啥的加一起才 46% 的毛利率。
卖显卡的英伟达，几乎垄断了显卡和算力卡，毛利率大概 65.6%。
卖光刻机那个，全球仅此一家的阿斯麦，也就 51% 左右的毛利率。
84.6%
美光·毛利率
65.6%
英伟达·毛利率
60%
台积电·毛利率
ALL SOARING
量价齐飞
美光四大板块所有业务全部「量价齐飞」：
137.7亿
Cloud·同比+307%
115.2亿
数据中心·同比+653%
115.2亿
移动客户端·+254%
46.3亿
汽车嵌入式·+311%
就连最边缘的汽车与嵌入式业务毛利率都到了 79%，这简直就是一人得道，鸡犬升天！
如果按照产品划分美光的营收：
DRAM 收入 313 亿美元（同比上涨 343%），NAND 闪存收入 99 亿美元（同比上涨 361%）。
AI 服务器专用的 HBM 高带宽内存，收入连续第二个季度突破 10 亿美元，新一代 HBM4 据传已经批量供货英伟达平台。
整个存储行业疯涨，三大巨头也是吃的「满嘴流油」：
SK 海力士上半年累计营收首次突破 100 万亿韩元，已经超过 2025 年全年。
三星存储芯片所在的 DS 部门贡献了 99.7%的营业利润。
背后的原因很清晰，其实不单单是 AI 需求的爆发，AI 对于存储的需求量确实很大。
但背后也不乏三大巨头推波助澜的因素在里面，供给紧缺情况下自然价格水涨船高。
叠加扩产缓慢的因素，乐观估计2027年底能降下来一点儿就不错了！
SELLER'S MARKET
卖方市场
咱们也可以看看市场端，根据网传数据：
+90%
DRAM单季涨幅
+300%
HBM年度涨幅
一个季度涨九成是什么概念？正常年份 DRAM 合约价一个季度波动一两个百分点就算大的了。
结果这轮行情里，价格是以「翻倍」为单位涨的，直接来了坨「山一样大」的。
HBM 更不用说了。HBM3 的合约价从 2025 年 Q2 的 180–220 美元，一路涨到 2026 年约 700 美元，一年涨幅超过 300%。
手机存储芯片的现货价，近三个月累计涨幅也超过了 300%。
怪不得小米、Vivo 它们扛不住了~
整个供给侧市场上就这三家，吃了大概 97%的份额。
一台 AI 服务器的 DRAM 用量是普通服务器的 8–10 倍，NAND 用量超 3 倍。
三家将约 70% 的新增产能倾斜到高毛利的 HBM，间接导致了通用 DRAM 产能严重不足。
反而现在价格倒挂了，通用 DRAM 毛利率比 HBM 还高。
即便是从现在开始扩产，建一座先进存储晶圆厂需要约 2 年，新增产能最早要 2027 年下半年才落地。
而到了那时候，什么行情还很难说。所以三家扩产的意愿看样子也一般。
最最关键的一点，现在美光这边已经签署 16 份 3~5 年期战略客户协议，采用的是「照付不议」的模式。
「照付不议」：客户必须按约定体量采购，不能单方面退出。这一把让美光直接锁定约 220 亿美元单子，这里面肯定还要有「定金」什么的。
利：长期协议约定了价格上下限，即便是未来价格跌了，美光的钱也照挣不误。
弊：市场价格涨幅实在是太快了，反而搞得美光没吃到巨大的上涨红利。
纵观从 FY2022 ~ FY2026，能够从亏损 58 亿美元到 单季赚 282 亿美元，跨度如此之大，放眼全球都很难找到第二家。
现在存储就是纯纯的「卖方市场」，人家吆喝什么价，你就出什么价。
爱买不买，你不买有的是人买。这就是现在的行情！
THE END
写在最后
给个结论吧，和前两篇文章一样：
内存到底有多挣钱？一个季度能挣前面六年的钱！
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