主持人：各位好，感谢大家等候，欢迎收听京东集团 2026 年第二季度财报电话会议。会议开始时所有参会者仅处于收听模式，管理层完成准备发言后将进入问答环节。本次通话全程录音，若您不接受录音可随时挂断。接下来交由本次会议主持人、投资者关系负责人张肖恩发言，请讲。
张肖恩（京东集团投资者关系负责人）：感谢主持人。各位大家好，欢迎参与京东集团 2026 年第二季度财报电话会议。今天参会的有京东集团首席执行官徐冉（Sandy Xu）女士、首席财务官苏杉（Ian Su Shan）先生。首先由徐总做开场发言，随后苏总解读财务业绩，之后开放分析师提问环节。提示：本次通话中所有同比数据，若无特殊说明，均对比 2025 年同期业绩。
张肖恩（京东集团投资者关系负责人）：在交由徐总发言前，我快速说明安全港声明相关内容。提醒各位，本次通话中管理层的观点与问答回复仅代表今日当下判断，内容包含前瞻性陈述，完整安全港声明请查阅投资者关系官网发布的财报新闻稿，该声明同样适用于本次电话会议。本次会议会提及部分非美国通用会计准则（non-GAAP）财务指标，非通用准则指标与通用会计准则（GAAP）指标的调节对照表同样刊登在财报新闻稿内。另外，本次通话提及全部金额单位均为人民币，另有标注除外。下面交给首席执行官徐冉，徐总请。
徐冉（京东集团首席执行官）：感谢肖恩。各位大家好，感谢大家参与 2026 年第二季度财报电话会议。本季度我们业绩表现平稳，符合内部预期，在宏观环境与行业多重压力下保持强劲经营韧性。现阶段我们面临去年同期高基数、消费电子上游涨价、宏观环境持续变化等多重挑战，但我们坚持高质量发展路线，盈利能力实现大幅提升。
徐冉（京东集团首席执行官）：最关键的是，第二季度成为我们盈利增长曲线的明确转折点。归属普通股股东的非通用准则净利润同比大涨 21%，达到 89 亿元，增长动力来源于京东零售利润率持续提升，以及京东到家亏损大幅收窄两大核心。其中京东零售毛利率、营业毛利率均创下大促季历史新高；京东到家本季度亏损同比收窄超 50%。
徐冉（京东集团首席执行官）：这份业绩充分印证我们商业模式独有的核心优势。即便外部环境复杂多变，这套模式也能持续夯实供应链能力、打通全生态经营效率，驱动利润持续扩张。接下来我分享本季度三大核心经营进展。第一，本季度用户规模稳步增长，同时营销投放效率大幅优化。
徐冉（京东集团首席执行官）：月活跃用户（MAU）、季度活跃客户、PLUS 会员等核心用户指标均保持双位数同比增长，618 大促下单用户数再创历史新高。核心亮点在于，我们实现用户规模增长的同时，集团整体营销费用实现精简，背后依托京东零售、京东到家全链路经营优化与营销投放精细化运营。本季度高质量用户增长主要来源于存量用户活跃度持续加深。
徐冉（京东集团首席执行官）：我们持续布局覆盖居民全生活场景的多元化服务，包含健康医疗、家政服务、汽车后市场服务等，相关业务用户认可度极高，有效提升用户活跃度与平台留存。医疗板块已搭建线上线下一体化完整服务体系，覆盖问诊、线上购药、上门护理全流程；家政服务第二季度收入同比呈指数级增长。
徐冉（京东集团首席执行官）：汽车后市场方面，截至二季度，京东养车线下门店已覆盖全国超 1000 个区县。整体来看，我们战略重心已从单纯快速拉新，转向提升用户质量与用户生命周期价值。通过全周期精细化运营，我们成功将新增用户转化为高粘性忠实客群。
徐冉（京东集团首席执行官）：第二，核心京东零售本季度营收保持韧性，盈利空间持续释放。展望第三季度，京东零售将迎来增长拐点，营收重回正向增长通道，同时盈利水平维持稳健提升。分品类来看，受去年同期高基数叠加上游原材料涨价影响，二季度 3C 家电品类营收短期承压；但进入 6 月后品类增长动能回暖，即便行业环境波动，我们的市场份额与用户心智依旧稳固。
徐冉（京东集团首席执行官）：展望下半年，随着去年促销活动带来的高基数效应逐步消退，叠加我们成熟的供应链体系能够更好对冲消费电子价格周期波动，预计该品类营收增速较上半年显著回升。全品类日用百货本季度增长稳健，其中京东超市表现尤为突出，营收同比接近双位数增长。
徐冉（京东集团首席执行官）：京东超市经过多年深耕，已经成为消费者与供应商双方高度信赖的平台。该业务的成功，直观印证我们核心经营理念：极致优化用户体验、持续压降运营成本、提升全链路经营效率，最终构筑可持续的行业领先地位。
徐冉（京东集团首席执行官）：医疗、工业品等其余日用百货细分品类，本季度均实现稳健双位数增长。依托供应链效率优势与稳固用户心智，我们可持续挖掘庞大潜在市场空间，对于今年剩余时间及长期业务落地执行充满信心。除营收保持韧性外，京东零售二季度盈利水平进一步改善。
徐冉（京东集团首席执行官）：京东零售毛利率同比提升 1.3 个百分点至 18.5%，两大驱动因素：一是供应链规模效应持续深化；二是高毛利第三方平台、营销广告收入占比提升，广告收入增速尤为亮眼。京东零售营业毛利率提升 7 个基点至 4.6%，创下历年大促季新高。
徐冉（京东集团首席执行官）：毛利率提升之外，这份业绩也得益于我们全部营销投放均以投资回报率（ROI）为核心导向。我们得以腾出更多资源投入研发能力建设，完全契合集团长期发展战略。接下来介绍新业务板块。我们聚焦经营效率优化，大幅收窄新业务亏损，其中京东到家改善成效最为显著，同时严格按照战略规划稳步推进业务落地。第二季度京东到家订单量保持稳健增长，整体亏损同比收窄超 50%。
徐冉（京东集团首席执行官）：仅一年落地运营，京东到家单店经济模型（unit economics）实现跨越式改善，核心驱动力是持续深耕经营效率、拓展多元收入渠道。长期来看，到家业务单店模型仍有巨大优化空间，同时能够与核心零售业务产生跨板块协同效应，未来价值持续释放。
徐冉（京东集团首席执行官）：出海 Joybuy、京喜两大业务均严格遵循投资回报率管控，沿既定战略稳步推进。二季度 Joybuy 依托高效可靠的履约体系、家电送货安装一体化等高本地化增值服务，在欧洲市场建立差异化竞争优势。精准解决当地消费者痛点后，Joybuy 用户留存持续提升，仅两个季度收入直接翻倍。
徐冉（京东集团首席执行官）：京喜持续下沉渗透低线城市，季度活跃客户同比增长超 40%，二季度平台新增活跃用户中有 40% 来自京喜，为整个生态补充增量用户池。两项业务本季度战略投入环比有所提升，但全部支出均经过严格管控，完全符合预期规划。
徐冉（京东集团首席执行官）：除日常经营落地外，二季度我们加速将人工智能、实体自动化深度融入全产业链价值环节，覆盖需求预测、商品采购、智能客服、全链路物流自动化。在新一代购物转化层面，我们主动升级搜索推荐、广告投放引擎，依托自研 AI 购物智能助手，精准识别用户需求、优化流量匹配与分配，切实提升用户活跃度、下单转化率，同时帮助品牌合作方提高投放投资回报率。
徐冉（京东集团首席执行官）：对内企业提效层面，我们将生成式人工智能无缝嵌入智能客服与跨部门协同流程。AI 深度落地带来可量化的正向成效：用户满意度提升，同时从底层优化成本结构，实现长期经营效率提升。
徐冉（京东集团首席执行官）：物流自动化领域，实体自动化技术落地持续推进，为后续成本与运营效率优化预留充足空间。仓储分拣环节，京东物流自研狼蛛智能货到人系统，落地仓库与覆盖商品品类持续扩容。
徐冉（京东集团首席执行官）：无人配送板块，截至二季度，京东物流数千台空地一体无人配送设备覆盖全国 20 余个省份；我们在深圳落地首条 7×24 小时全天候无人配送夜间专线。整套自动化体系由京东物流自研大模型京仓大脑驱动，为专属自动化运营体系提供实时智能决策支撑。
徐冉（京东集团首席执行官）：总结来看，二季度全团队战略执行连贯、经营韧性充足。展望 2026 下半年，我们将持续聚焦核心战略重点，灵活应对宏观环境变化。核心京东零售将持续深挖供应链全链路效率；新业务严守财务纪律、释放战略价值；叠加全链路人工智能技术落地，我们有信心打造穿越行业周期、具备强韧性的业务体系，实现高质量可持续发展。接下来交由首席财务官苏杉解读财务数据。
苏杉（京东集团首席财务官）：感谢徐总。各位大家好，感谢参与本次电话会议。第二季度集团实现高质量财务表现，利润端大幅增长；但受 3C 家电品类阶段性承压影响，整体营收同比小幅下滑 2.9%。
苏杉（京东集团首席财务官）：日用百货全品类、第三方平台与营销广告收入等长期增长核心引擎依旧保持稳健增速。面对外部多重挑战，我们持续深耕供应链能力、优化经营效率，该策略在利润端成效显著。集团非通用准则净利润同比提升 20.8% 至 89 亿元，净利润率提升 0.5 个百分点至 2.6%，核心支撑来自京东零售盈利走强、京东到家财务状况持续优化。
苏杉（京东集团首席财务官）：展望 2026 下半年，依托供应链优势与高效落地执行，我们有信心实现营收重回正向增长，同时盈利能力持续提升。在稳健经营之余，我们始终坚持股东回报。2026 上半年，集团累计回购 6990 万股 A 类普通股，折合 3490 万股美国存托股份（ADS），总回购金额 10 亿美元。
苏杉（京东集团首席财务官）：该回购规模约占 2025 年 12 月 31 日流通普通股总量的 2.5%。下面详细拆解二季度财务表现。二季度集团总营收 3460 亿元，同比下滑 2.9%，主要受短期品类周期扰动。拆分收入结构，实物商品各品类表现分化。
苏杉（京东集团首席财务官）：3C 家电品类承受双重压力：去年同期促销带来的高基数、上游元器件涨价。日用百货板块成为营收增长稳定支柱，其中京东超市营收保持接近双位数快速增长。该业绩充分验证我们多引擎增长模型，能够平稳穿越不同市场周期。展望下半年，依托更丰富的商品供给、价格竞争力与优质服务持续优化用户体验，各品类增长动能有望全面回暖。
苏杉（京东集团首席财务官）：二季度服务类收入同比增长 6.8%。细分板块中，第三方平台及营销广告收入上涨 8.3%，主要由广告收入高速增长拉动。虽然对比前期高流量基数，增速略有放缓，但平台与广告收入增速持续跑赢实物商品销售额。我们判断该结构性增长差异将长期存在，持续推动整体利润率上行。物流及其他服务收入二季度同比增长 5.9%。
苏杉（京东集团首席财务官）：增速回归平稳，原因是从本季度起，京东到家业务完整进入同比对比周期，前期业务刚上线阶段带来的高增速自然回落。下面拆分各业务板块业绩。京东零售二季度营收 2950 亿元，同比下滑 4.7%，符合预期，核心受特定品类高基数、行业周期影响；进入 6 月后业务增长动能明显修复。
苏杉（京东集团首席财务官）：我们判断该复苏趋势将延续至第三季度，京东零售营收有望重回正增长区间。盈利层面，京东零售二季度表现亮眼。毛利率同比提升 1.3 个百分点至 18.5%，实现连续 17 个季度毛利率同比上行，充分证明我们具备跨周期持续挖掘盈利潜力的能力。
苏杉（京东集团首席财务官）：此外，京东零售非通用准则营业利润达到 135 亿元，营业毛利率提升 7 个基点至 4.6%，创下历年大促季新高。即便本季度持续加大研发投入，依旧达成该里程碑，背后依托毛利率提升、营销投放效率优化，为集团长期再投资预留充足财务弹性。值得一提，京东零售营销费用率已连续四个季度同比下降。
苏杉（京东集团首席财务官）：整体业绩充分验证我们商业模式的抗周期属性：成熟供应链能力、收入结构持续优化，能够有效对冲短期营收波动，依靠经营质量而非单纯规模扩张实现盈利提升。接下来看京东物流板块。二季度京东物流营收 681 亿元，同比增长 24.3%，增量主要来自即时配送业务贡献。
苏杉（京东集团首席财务官）：京东物流非通用准则营业利润 23 亿元，同比上涨 15.6%，营业毛利率 3.5%。物流板块短期利润率小幅波动主要受德邦物流影响，剔除德邦后其余物流业务盈利增长态势健康。接下来介绍新业务板块。二季度新业务整体营收 73 亿元。
苏杉（京东集团首席财务官）：营收同比下滑，原因为 2026 年一季度起，即时配送相关收入核算主体调整，由新业务板块划转至京东物流。板块盈利改善幅度显著，营业亏损同比大幅收窄至 99 亿元，核心驱动是京东到家亏损收窄超 50%。这充分体现我们通过精简运营、拓宽多元收入、严格管控投放投资回报率，在行业竞争趋于平稳后持续优化单店经济模型。
苏杉（京东集团首席财务官）：我们判断 2026 全年剩余时段，京东到家亏损同比降幅将持续保持可观水平。同时 Joybuy、京喜相关投入严格遵循战略规划落地。其中 Joybuy 依托海外供应链优势、差异化服务，在欧洲市场认可度持续提升，二季度收入环比增长表现亮眼。
苏杉（京东集团首席财务官）：虽然 Joybuy 进入规模化扩张阶段，绝对亏损规模有所扩大，但亏损率环比收窄，证明我们扩张节奏管控严谨、经营优化持续落地。下面解读集团合并利润表现。二季度集团整体毛利率同比显著提升 1.2 个百分点至 17.1%，接近历史高位，增长核心来自京东零售亮眼的利润率表现。
苏杉（京东集团首席财务官）：费用端，集团总运营费用同比下降 4.4%，费用率降低 0.3 个百分点。经营杠杆提升主要得益于营销投放优化，该利好部分被研发投入增长抵消，尤其是可规模化落地的人工智能相关研发。轻量化运营费用结构，体现我们战略重心转向经营效率与盈利质量，而非低回报的单纯规模扩张。
苏杉（京东集团首席财务官）：最终，归属普通股股东的集团合并非通用准则净利润同比提升 20.8% 至 89 亿元，非通用准则净利润率提升 0.5 个百分点至 2.6%。二季度是集团整体盈利增长曲线的明确拐点，我们有信心后续盈利扩张趋势持续延续。接下来介绍现金流与资金流动性情况。
苏杉（京东集团首席财务官）：截至二季度末，过去 12 个月自由现金流达到 310 亿元，对比去年同期 100 亿元大幅改善。改善核心来自营运资金精细化管控，具体体现为应收账款回款速度提升、促销业务相关现金流出回归常态。二季度末，集团现金及现金等价物、受限资金、短期投资合计规模 2350 亿元。
苏杉（京东集团首席财务官）：总结来看，二季度业绩再次印证集团底层商业模式具备强韧性，战略落地执行管控严格。即便营收短期承压，京东零售利润率持续上行，同时新业务全部以投资回报率为导向审慎投入。展望 2026 下半年，我们已经抵达明确业绩拐点：营收增长重新提速、盈利持续上行，人工智能深度落地持续重塑用户体验与企业经营效率。依托稳健经营动能、优质资产负债表，我们将持续推进高质量增长、扩大盈利空间、审慎分配资本、稳定回馈股东，长期持续为股东创造价值。接下来交还张肖恩。
张肖恩（京东集团投资者关系负责人）：感谢徐总、苏总的分享。接下来进入问答环节，分析师可使用中文或英文提问，管理层将以中文作答并配套英文翻译；若中英文内容存在出入，以管理层中文原话为准。主持人，现在开放问答通道。
主持人：感谢。本次问答环节即将开启。为保证公平，每位提问者一次最多提出两个问题；若仍有其他问题，可在本轮两个问题解答完毕后重新排队提问。如需提问，请在电话按键按1，等候工作人员报出您的姓名；如需取消提问排队，按2。若您开启免提，请拿起听筒发言。第一个提问来自瑞银分析师方肯尼斯，请讲。
方肯尼斯（瑞银分析师）：感谢管理层接受提问。即便二季度去年同期基数偏高，叠加宏观环境不确定性、3C 家电品类前置消费需求释放、产品持续涨价等多重压力，京东零售依旧交出超预期业绩。想请管理层分享下半年 3C 家电品类整体增长走势展望。第二个问题：日用百货品类二季度增速出现放缓，核心影响因素是什么？同时能否分享未来一个季度日用百货品类的增长趋势判断，谢谢。
徐冉（京东集团首席执行官）：感谢肯尼斯的提问。正如你提到，二季度京东零售再次展现强劲经营韧性，3C 家电营收表现符合我们此前预期。本季度该品类短期承压，两大核心因素：去年同期高对比基数、原材料成本上涨带动电子产品终端售价上调。
徐冉（京东集团首席执行官）：即便如此，依托成熟供应链、稳固用户心智，我们持续巩固市场地位。二季度各大主流家电细分市场份额稳步提升，全渠道战略落地成效显著，线下业务增速远高于行业平均。整体来看，京东 3C 家电板块经营韧性优于行业大盘。我们在上海、香港均开设京东 Mall 门店，欢迎各位分析师、投资者实地走访。
徐冉（京东集团首席执行官）：展望下半年，电子产品涨价带来的需求压制短期仍会存在，但我们判断该品类增长将出现实质性回暖，支撑逻辑分为三点。第一，基数效应逐步消化。进入第三季度，去年大促高基数带来的增长拖累将逐步缓解，对比基数回归常态后，3C 家电营收增速有望重新提速。
徐冉（京东集团首席执行官）：第二，供应链能力对冲涨价压力。供应链是我们核心竞争壁垒，通过前置备货规划、灵活库存管理，有效缓冲电子产品涨价带来的冲击，既能维持自身经营稳定性，又能向消费者提供具备价格竞争力的商品。第三，产品创新机遇。人工智能高速发展，为商品、品类创新打开全新空间。我们与各大品牌深度合作，依托 AI 技术联合研发新品。
徐冉（京东集团首席执行官）：京东智联 Joy Inside 已合作近 200 家品牌，依托京东 AI 能力实现家电、智能机器人的智能联动交互，为用户打造更智能便捷的使用体验。长期维度，我们对 3C 家电品类龙头地位保持高度信心。短期销售额虽会出现周期波动，但市场环境不确定阶段，京东对于品牌方的独特价值会愈发凸显。我们将持续依托一级供应链效率，向消费者提供更有竞争力的价格与服务，同时为品牌打造可预测、高效率的销售渠道。
徐冉（京东集团首席执行官）：接下来回答第二个关于日用百货的问题。确实，去年第三季度高基数对今年二季度日用百货增长形成拖累。除此之外，去年同期大促活动直接拉动家居品类销量，同时联动京东到家为平台导入大量流量，带动跨品类转化。
徐冉（京东集团首席执行官）：虽然今年二季度日用百货增速小幅回落，但我们所有日用百货细分品类市场份额均稳步提升。其中作为日用百货核心板块的京东超市保持接近双位数稳健增长，医疗、工业品板块维持稳健双位数增速。
徐冉（京东集团首席执行官）：展望后市，多重核心驱动支撑日用百货品类维持健康增长。第一，细分品类精细化运营持续优化用户体验。京东日用百货自营供应链能力持续升级，京东超市成效最为突出；通过扩充商品供给、打造价格优势、升级配套服务，进一步优化用户体验，夯实用户心智。
徐冉（京东集团首席执行官）：第二，用户增长动能持续释放。日用百货板块用户心智持续加深，用户规模稳步扩张；京东到家等新业务持续导入增量流量与新用户。后续我们会精细化运营存量用户，提升下单转化率、拉动跨品类消费，日用百货销售额具备可观上行空间。第三，平台生态持续完善。
徐冉（京东集团首席执行官）：我们持续引入优质第三方商家、孵化新锐品牌，同时帮助品牌优化全链路经营。品牌在京东可实现确定性增长，平台同步收获增量销售额。京东零售第三方平台（3P）商品交易总额（GMV）增速已连续三个季度超过自营（1P），二季度第三方平台对整体商品交易总额的贡献度环比持续提升。
徐冉（京东集团首席执行官）：综合来看，我们判断下半年京东零售增速将逐季改善：3C 家电稳步复苏、日用百货维持稳健增长；同时随着用户转化效率提升，广告收入增长具备显著提速空间。感谢你的提问，我们接收下一位分析师提问。
主持人：感谢。下一位提问来自高盛分析师姜罗纳德，请讲。
姜罗纳德（高盛分析师）：感谢管理层。两个问题。第一，京东自由现金流周期大幅改善，与其他互联网头部企业形成鲜明对比 —— 其余互联网巨头均出现资本开支超过经营现金流的情况。在当前独特现金流优势下，集团同步增加不动产等增量投入，管理层是否考虑设定固定年度利润分红比例，常态化回馈股东？第二，关于出海 Joybuy 业务，当前业务增长迅猛，同时集团拟收购德国零售商。后续计划从定价、用户体验、物流履约三大维度打造哪些差异化优势？下半年及明年该业务整体投资预算规划如何，谢谢。
苏杉（京东集团首席财务官）：感谢罗纳德。2026 上半年集团合计回购 6990 万股普通股，总金额 10 亿美元，对应 2025 年末流通普通股总量的 2.5%。此前公布三年期 50 亿美元股票回购计划，当前剩余可回购额度约 10 亿美元，我们将按照规划稳步执行。
苏杉（京东集团首席财务官）：关于股东回报固定比例，集团始终坚定为股东创造价值。我们会持续投入业务经营、夯实供应链能力，巩固京东长期竞争力与内在价值；同时通过业务稳健发展、现金分红、股票回购多种方式回馈股东。我们的核心目标是最大化股东长期总回报。
苏杉（京东集团首席财务官）：过往业绩同样能够证明我们兑现股东回报的决心：2023 年至今，集团通过现金分红 + 股票回购合计向股东返还约 130 亿美元。分红端，集团自 2022 年起持续年度现金分红，即便 2025 年利润出现波动，每股分红金额依旧保持稳定，为股东提供稳定现金收益。回购端，2023 年至今累计回购约 17% 流通股份。长期来看，我们会持续践行股东回报承诺。
徐冉（京东集团首席执行官）：接下来由我回答 Joybuy 相关问题。Joybuy 核心竞争力，是将京东成熟供应链体系输出海外，并针对欧洲市场深度本地化，3C 家电赛道我们优势尤为突出。依托高效自营零售、自有物流履约能力，我们打造差异化用户体验，家电送货安装一体化服务是核心亮点。这套差异化运营模式帮助 Joybuy 在欧洲逐步建立用户认知与心智，用户留存持续提升，仅两个季度收入实现翻倍增长。
徐冉（京东集团首席执行官）：首先，Joybuy 在用户体验、用户留存层面已建立清晰竞争壁垒。依托欧洲本地自建仓储网络，欧洲各大核心城市现已实现当日、次日达服务；上午下单、下午送达的极速履约，覆盖欧洲超 4000 万消费者。
徐冉（京东集团首席执行官）：可以看到，我们和传统跨境电商平台模式存在本质区别：京东依托供应链搭建本地化电商体系。我们持续扩充商品供给，主动对接一线品牌与供应商，向欧洲本地消费者提供高品质商品。
徐冉（京东集团首席执行官）：6 月 Joybuy 欧洲黑色星期五大促期间，211 当日达、一站式送装服务带动 3C 家电销量大幅增长。欧洲热浪期间空调产品热销，一站式送装服务带来极致差异化体验，进一步提升 Joybuy 欧洲品牌口碑与消费者满意度。
徐冉（京东集团首席执行官）：当然 Joybuy 仍处于基础能力建设初期。现阶段持续夯实商品供给、物流履约两大核心供应链优势；二季度 Joybuy 投资规模环比小幅提升，但亏损率环比持续改善。后续几个季度，随着 Joybuy 订单规模快速上涨、物流履约效率提升、服务覆盖范围拓宽，对应业务投入会同步增加。
徐冉（京东集团首席执行官）：但整体投资节奏管控严格、投入规模可控。同时 Joybuy 底层商业模式与京东集团核心逻辑统一，以供应链为核心；随着业务规模持续扩大，规模效应会逐步显现，持续优化 Joybuy 单店经济模型。感谢提问，继续下一位分析师。
主持人：感谢。下一位提问来自花旗分析师叶艾丽西亚，请讲。
叶艾丽西亚（花旗分析师）：两个问题。第一，京东到家行业格局逐步趋稳，集团在市场份额、用户增长层面最新规划是什么？与核心零售业务的交叉转化协同目标如何设定？第二，第三方平台及营销广告收入，行业竞争加剧、消费大盘走弱背景下，如何维持更高增速？请分享下半年该板块增长预期，谢谢。
徐冉（京东集团首席执行官）：感谢艾丽西亚，我先回答京东到家相关问题。京东到家现阶段落地成果显著：二季度订单量稳健增长，整体亏损同比收窄超 50%。仅一年落地运营，单店经济模型大幅优化，驱动因素包括精细化运营、补贴投放效率提升。单均补贴同比明显下降，规模化配送效率提升，佣金、平台广告多元收入占比持续上涨。
徐冉（京东集团首席执行官）：作为深度嵌入京东生态的业务，京东到家与集团核心板块协同效应清晰。第一，拉新、跨品类消费层面赋能核心零售：本季度平台季度活跃客户维持稳健双位数同比增长。第二，完善本地商户、本地供给生态布局。第三，打通到家业务与京东物流底层采购体系，有望同步提升即时配送整体履约能力与经营效率。
徐冉（京东集团首席执行官）：长期发展目标：京东到家维持规模稳健增长，同步持续优化经营效率、改善单店经济模型；更关键的是深化与核心零售业务融合，持续释放全生态协同价值，拉动用户、收入可持续增长，同步提升集团整体经营效率与盈利水平。
苏杉（京东集团首席财务官）：接下来解答你的第二个问题。京东始终以优化用户体验为首要前提，在此基础上逐步提升商业化变现效率。二季度第三方平台与营销广告收入增速持续跑赢集团总营收，其中广告收入增长动能更强。
苏杉（京东集团首席财务官）：展望下半年，随着集团整体销售额回暖，我们判断广告收入增速有望进一步提升。同时技术驱动效率提升、品类结构优化、流量池扩容三大逻辑，持续支撑广告业务维持稳健增长。技术提效层面，我们将人工智能全面嵌入广告投放算法，优化推荐精准度，带动下单转化率提升，加速广告收入增长。
苏杉（京东集团首席财务官）：品类结构优化层面，广告变现效率更高的日用百货品类增速更快，整体销售额占比持续提升，品类结构优化从底层支撑广告业务增长。流量池扩容层面，京东到家等新业务为平台导入增量流量，拓宽广告可投放流量池；同时京东到家自有广告体系逐步成熟，贡献增量广告收入。
苏杉（京东集团首席财务官）：长期维度，随着平台生态持续完善扩张、技术持续落地释放经营效率，广告收入有望维持稳定增长，成为集团营收、利润增长核心驱动力之一。主持人，我们接收下一个提问。
主持人：感谢。下一位提问来自杰富瑞分析师钟托马斯，请讲。
钟托马斯（杰富瑞分析师）：晚上好，感谢管理层接受提问。第一个问题：能否解读京东零售下半年利润率整体展望？第二个问题：如何看待新业务持续投入；对应如何判断集团整体盈利、净利润率长期走势，谢谢。
苏杉（京东集团首席财务官）：感谢托马斯，我统一回答你的两个问题。二季度京东零售营业利润率稳步提升，两大支撑逻辑：第一，毛利率持续改善，依托供应链、经营效率优化带动自营商品毛利率上行；同时高毛利佣金、广告服务收入占比持续提升。第二，京东零售营销费用、费用率连续四年同比改善；与此同时我们持续加码研发投入，人工智能相关研发投入二季度显著增长。
苏杉（京东集团首席财务官）：展望下半年，供应链效率持续提升将持续推高京东零售毛利率。同时集团坚定长期投入，尤其是人工智能应用相关研发，短期研发费用仍会维持增长；但我们判断这类投入将逐步转化为经营收益，长期优化京东零售整体费用结构。
苏杉（京东集团首席财务官）：长期维度，我们有信心实现高个位数营业利润率目标，核心支撑分为三点：第一，自营供应链壁垒。成熟自营供应链、规模效应持续释放，自营商品毛利率稳步上行。第二，细分品类增长空间。京东超市等细分品类盈利改善潜力充足；同时商品结构持续优化后，3C 家电品类长期利润率同样具备上行空间。第三，平台生态增值。佣金、广告等高毛利服务收入高速增长，持续优化收入结构，成为利润率上行底层结构性驱动力。
苏杉（京东集团首席财务官）：接下来解答新业务投入、集团整体盈利相关问题。我们对新业务的投入均为长期战略布局，核心目标是夯实、放大供应链优势，覆盖海外业务、下沉市场、即时零售等赛道。随着新业务逐步成熟，全生态协同效应持续释放，支撑集团长期稳健增长、逐步贡献正向利润。
苏杉（京东集团首席财务官）：现阶段各新业务分属不同发展阶段、不同投入周期，我们全程执行严格财务管控，以投资回报率效率为核心，动态调配各板块资源。整体层面确保集团盈利增长趋势保持健康。具体来看，二季度京东到家亏损同比收窄 50%，后续我们持续优化单店经济模型，预计下半年亏损同比降幅将进一步扩大。
苏杉（京东集团首席财务官）：海外 Joybuy 尚处发展早期，但增长态势健康，单店经济模型持续改善；伴随业务快速发展，投入规模同步提升，但我们保持审慎投入节奏，整体可控。京喜依托差异化供应链深耕下沉市场，为平台导入大量新增用户、提升用户活跃度；后续京喜订单规模持续快速增长，同步优化自身单店盈利模型。
苏杉（京东集团首席财务官）：集团整体盈利层面，二季度已经迎来明确盈利拐点，同比增长重回稳健上行通道。展望下半年，依托核心零售业务稳健经营、新业务投入严格管控，我们有信心推动集团整体利润增速持续提升。长期来看，京东零售盈利改善空间充足，叠加新业务持续优化投放回报、释放生态协同，逐步成长为全新增长引擎，集团长期利润稳步扩张具备充足支撑。
张肖恩（京东集团投资者关系负责人）：问答环节时间到此结束，交还主持人。
主持人：感谢。本次电话会议即将结束，接下来交由张肖恩做闭幕致辞。
张肖恩（京东集团投资者关系负责人）：好的，感谢各位全程参与本次电话会议，也感谢各位分析师的提问。若会后仍有相关疑问，欢迎随时联系我与投资者关系团队。感谢大家对京东的关注与支持，期待下个季度再次与各位交流。祝各位一切顺利。
主持人：感谢各位参会人员。本次财报电话会议到此结束，各位可以挂断线路，再见。
VIPS 唯品会控股有限公司 2026 年一季度财报电话会议纪要
本文仅作行业企业研究交流，不构成任何投资操作建议。投资存在风险，任何股票交易都可能导致巨额亏损，所有交易决策请自行判断，由此产生的盈亏与本号无关。
