钢铁行业包括炼铁、炼钢、钢压延加工和铁合金冶炼四个中类行业，总体市场供大于求特征明显，过剩的供给争夺相对有限市场造成“内卷式”价格竞争。虽然行业产能利用率超过80%，但大多数企业仍处于低利润状态，主要原因包括：廉价钢材形成结构性需求、地方经济对钢铁产业依赖度高、产能置换引发“僵尸产能复活”、产品同质化严重以及部分企业违规生产。钢铁行业主要下游可以分为建筑业用钢与制造业用钢。随着房地产投资开启下降周期，我国建筑用钢需求出现了快速下降。与此同时，制造业用钢受益于新能源、新基建用钢的显著增长，维持了一定韧性。下面对钢铁行业上市公司的经营情况进行梳理。
一、近4年ROE小于8%的上市公司。
000655金岭矿业，主营铁矿石开采，铁精粉、球团矿的生产、销售及机械加工与销售；000709河钢股份，主要生产板材、棒材及型材、气体、水电等其他产品；000778新兴铸管，主要生产铸管及铸造产品、优特钢、普钢；000923河钢资源，主要生产磁铁矿、铜；000932华菱钢铁，主营板材、长材、钢管、其他业务及产品；000959首钢股份，主营钢铁产品和金属软磁材料的生产和销售；002075沙钢股份，主营优特钢及商用车齿轮的研发、生产与销售；002443金洲管道，主营焊接钢管产品研发、制造及销售；600019宝钢股份，主营冷轧碳钢板卷、热轧碳钢板卷、厚板产品、钢管产品、长材产品、其他业务；600382广东明珠，主要生产铁精粉；600507方大特钢，主要生产螺纹钢；600516方大炭素，主营石墨及炭素新材料的研制、生产与销售；600782新钢股份，主要生产中厚板、热轧板卷、钢绞线等；601121宝地矿业，主营铁矿石的开采、选矿加工和铁精粉销售；601686友发集团，主要生产镀锌圆管、焊接圆管、方矩焊管、方矩镀锌管；601969海南矿业，主营铁矿石采选加工及销售、石油、天然气勘探开发及生产、锂资源采选加工及销售大宗商品贸易及加工、砂石料生产及销售；603878武进不锈，主要生产工业用不锈钢管及管件。这些公司不满足我纳入股票池的条件。
二、近4年ROE大于8%的上市公司。
000708中信特钢，主营业务包括特殊钢棒材、特殊钢线材、特种板材、无缝钢管、特冶锻材、延伸加工产品六大板块，2025年营业收入1074亿，净利润59亿，ROE为14%。公司前身是大冶特钢，控股股东是中信泰富，当时特种钢年产量为228万吨。2019年公司通过增发股票和支付现金的方式收购兴澄特钢100%股权，特殊钢材料的年生产能力增加到1300多万吨，并更名为中信特钢，实现了中信集团所属钢铁业务整体上市。公司自重组以来，产量不断增长，年化增长率为7%，2025年产量达到2000万吨；随着产量增加，收入逐年提高，年化增长率为8%，净利润年化增长率为4.7%。公司之所以在这个产能严重过剩的行业能取得较好的业绩，主要因为公司是目前全球品种规格最多的特殊钢材料制造企业之一，可生产3000多个品种、5000多个规格的特殊钢材料，品种规格配套齐全具有明显优势，可为用户提供一站式、一揽子的特殊钢材料解决方案。公司产品平均毛利率为16%，稳定的毛利率源自于公司重点培育的“小巨人”项目产品具有认证周期长、技术壁垒高、品质标准要求高、细分领域市场占有率高等特点，丰富的产品线对应着公司多样的下游应用领域，避免了因单一下游行业波动而对公司经营业绩造成的影响。公司应收账款周转率为5.4，存货周转率为6.6，营运资产管理良好；重组以来经营现金流量回收率超过100%，近三年平均股息收益率4%，利润质量良好。这家公司的股票满足我纳入股票池的条件。需要注意的是公司短期带息负债164亿，长期带息负债208亿，资产负债率57%，需要关注财务风险；近几年由于产品价格下降，收入和利润小幅下降，对公司未来的业绩增长预期不能太高。
001203大中矿业，主要经营铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售、副产品机制砂石及硫酸的加工销售，2025年营业收入41亿，净利润7亿，ROE为11%。公司自2021年上市以来，营业收入一直保持在40亿左右，但净利润波动很大，2021年上市当年最高、为16亿，2025年最低。2021年受产品价格上涨和销量增加的影响，收入增长96%，利润增长174%；2022年受产品价格下降影响，收入下降17%，利润下降40%；2024年受产品销量下降的影响，收入下降4%，利润下降34%。公司仅仅上市5年，不但收入没有增长，而且利润波动巨大。另外，公司流动资产17亿，短期带息负债40亿，需要关注短债长投风险，资产负债率为60%，需要关注财务风险。不满足我纳入股票池的条件。
002318久立特材，主要生产无缝管、焊接管、复合管及管件，产品用于油气（含LNG）、化工、电力等关键能源装备行业，2025年营业收入120亿，净利润15亿，ROE为19%。公司2017年以前盈利能力并不强，ROE只有5%上下；2018年得益于国内下游石油、化工、天然气及电力设备制造等行业投资增速上升，带动公司产品销量、售价齐升，ROE超过10%；2019年对石油、化工、天然气行业销售增加提高了产品毛利率；随后几年，毛利率稳定在27%左右，产品销量不断上升，收入和利润也进一步提升。近十年，产品销量年化增长率为10%，收入年化增长率为18%，利润年化增长率为29%，经营现金流量回收率超过80%，近三年平均股息收益率4.3%，利润质量良好。带息负债不多，资产周转率正常，财务风险较低。这家公司的股票满足我纳入股票池的条件。需要注意的是海外收入占比为55%，强烈关注贸易政策风险；另外镍、铬等主要原材料价格波动大，造成2025年毛利率下降3个点；2026年上半年业绩预告披露利润同比下降50%。
002478常保股份，主要生产各种高端特种专用管材，2025年营业收入59亿，净利润4.8亿，ROE为8%。公司2021年以前盈利能力不强，ROE只有3%；2022年营业收入突破60亿，净利润达到4.7亿；2024年产品销量和毛利率下降，加之2025年毛利率下降，让收入和利润回到了2022年，需要关注公司业绩的稳定性。不满足我纳入股票池的条件。
300881盛德鑫泰，主要生产无缝钢管，产品应用于电站锅炉设备制造、石油炼化等行业，2025年营业收入31亿，净利润2.5亿，ROE为22%。公司自2020年上市以来，收入从9亿增加到31亿，增长很快；净利润从0.5亿增加到2.5亿，从比例看增长很快，但增长的绝对额不多。公司自上市以来共实现净利润7.71亿，同期应收账款增加6.78亿，存货增加4.58亿，强烈关注利润质量。公司短期带息负债14亿，长期带息负债2亿，资产负债率59%，需要关注财务风险。不满足我纳入股票池的条件。
600282南钢股份，主要生产钢铁产品及其副产品，2025年营业收入580亿，净利润29亿，ROE为11%。2012-2013年由于钢铁行业整体低迷、钢价大幅下跌，公司连续两年亏损，被上交所实施退市风险警示（*ST）；2014年靠1亿扣非净利润摘帽；2015年由于行业产能过剩、供大于求的矛盾突出，产品毛利率不到3%，造成公司巨亏24亿，资产负债率达到83%。公司自2017年起才开始正常盈利，主要因为钢铁行业全面取缔“地条钢”，淘汰了过剩、违规与落后产能，去产能工作取得明显成效。但因为公司生产的钢材主要是宽中厚板（卷）、棒材、线材、带钢、型钢等低附加值产品，价格波动大，收入、毛利率和利润极不稳定。不满足我纳入股票池的条件。
600295鄂尔多斯，主要经营硅铁、PVC树脂、服装、煤炭、其他业务，2025年营业收入257亿，净利润23.6亿，ROE为11%。2019年公司增发3亿股、募集资金5亿元收购化学工业公司（兄弟公司）100%股权，造成在当年收入下降7%的情况下、净利润增加40%；2021年受益于煤炭、硅铁、PVC 等主要产品市场销售价格上涨，收入增长60%达到365亿；净利润增长300%达到60亿；2022-2025年收入和利润连续下降。这个公司给人的印象是经营的业务多元且不相关，资本运作能力比经营管理能力强，收入、毛利率和利润不够稳定。不满足我纳入股票池的条件。
603995甬金股份，主要生产冷轧不锈钢板带，产品应用于电子、家电、厨电、日用制品、建筑装潢、机械设备、化工管道、汽车、电梯等领域，2025年营业收入426亿，净利润5亿，ROE为9%。公司上市后2020年收入204亿，利润4亿；5年间收入翻倍，但利润只增长了1亿，主要是因为产品毛利率较低，只有5%。不满足我纳入股票池的条件。
通过经营情况分析，中信特钢和久立特材可以纳入我的股票池，虽然身处产能过剩、竞争惨烈的钢铁行业，但是它们凭借技术含量高、能够替代进口的特色产品，实现了持续稳定的业绩。即便如此，由于钢铁行业受宏观经济的影响大，会有很多同行为了生存转型进入特钢市场，对这两家上市公司的业绩和股价不应期望过高。
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