昨日收市观察
1、A股：周三（8月13日）市场走出冲高回落行情，三大指数全线收跌。上证指数跌0.50%报3926.96点，深成指跌0.87%，创业板指跌0.45%，科创50指数跌1.11%报1717.75点。沪深两市成交额2.57万亿元，较上一交易日放量4008亿元，时隔多日重新站上2.5万亿。全市场超4300只个股收跌，仅约800只上涨，市场赚钱效应明显回落。
2、两融：截至周三，融资余额为26474亿，较前个交易日增加95亿。杠杆资金是目前双创最核心的增量资金之一，若杠杆资金增加，双创大涨的概率也会大幅增加，若杠杆资金回落，双创大跌的风险也会大幅增加；两融交易金额占A股交易额比重为9.38%，上个交易日为9.35%，去年10月、今年1月、5月高点分别为12.93%、11.72%、10.91%，20年牛市高点为12.54%，15年牛市高点为22.91%，若再次达到11%左右的水平，那么就要注意市场随时调整的风险；两融余额占A股流通市值比重为2.56%，上个交易日为2.57%，21年牛市高点为2.73%，15年牛市高点为4.73%。
3、高市盈率指数估值/低市盈率指数估值比值：周四该值为20.82，上个交易日为20.84，26年高点为28.99，20年高点约20，15年牛市高点为25.68。
4、美联储26年加息概率：据全球最大预测市场平台polymarket，9月会议是27%，10月会议是44%，12月会议是55%，年内加息概率降为1次。
5、国家队增减持：周三，华夏、嘉实、华泰柏瑞、易方达4大沪深300ETF净申购-40.72亿。
6、电子行业去杠杆进程：截至周三，电子行业融资融券交易额占成交金额比为10.71%，上一个交易日为9.98%，26年以来均值为11.00%，24年9月以来均值为10.93%，26年以来低点为7.59%，24年9月以来低点为6.36%，占比超过13%处于高位；融资余额占A股流通市值比为3.25%，上一个交易日为3.27%，26年以来均值为3.64%，24年9月以来均值为3.32%，26年以来低点为3.10%，24年9月以来低点为2.28%，总体越跌越买，越涨越卖，电子点位越高，融资余额占比越低，反之越高（如25年4月和26年3月融资余额占比处于历史高位），占比达3.6%处于高位。
7、通信行业去杠杆进程：截至周三，通信行业融资融券交易额占成交金额比为10.46%，上一个交易日为10.30%，26年以来均值为11.32%，24年9月以来均值为11.45%，26年以来低点为8.41%，24年9月以来低点为6.37%，占比超过14%处于高位；融资余额占A股流通市值比为3.17%，上一个交易日为3.25%，26年以来均值为3.39%，24年9月以来均值为3.32%，26年以来低点为3.01%，24年9月以来低点为2.66%，总体越跌越卖，越涨越买，通信点位越高，融资余额占比也越高，反之越低（如25年2月和26年2月融资余额占比处于历史高位），占比达3.7%处于高位。
8、TMT成交额占比：周四该值为45.42%，上个交易日为43.72%，24年9月以来均值为34.19%，26年以来均值为38.25%，26年以来低点为27.35%，占比超过40%处于拥挤度高位。
9、南向资金增减持：周四，南向资金净买入36.67亿港元，周度净买入14.06亿港元，本月净买入113.70亿港元，本年净买入3726.10亿港元。
10、大公司增减持：无。
11、全球最大黄金ETF：周三，全球最大黄金etf--SPDR Gold Trust持仓报告显示，黄金etf持有量为1025.81吨，上一个交易日为1022.67吨，今年高点为2月27日的1101.33吨，25年低点为1月27日的857.02吨。
12、全球Token调用量：据Openrouter数据，截至8月7日当周，平台总调用量达到69万亿，上周为56.8万亿。
13、DRAM（存储）现货平均价：截至上周五，DRAM:DDR5(16Gb(2G*8),eTT)价格为23.64美元，上上周五为23.63美元。
要闻一：中芯国际和华虹财报超预期——国产晶圆代工上行周期确认
8月13日盘后，中芯国际和华虹宏力同步发布2026年二季度财报，业绩全线超预期，印证AI需求外溢带动国产成熟晶圆代工进入上行周期。
数据说话：
中芯国际Q2财报：
销售收入30.06亿美元，环比增长20.0%，同比增长36.1%，单季营收首次突破30亿美元大关
毛利7.61亿美元，环比增长51.0%，同比增长69.1%
毛利率25.3%，较第一季度的20.1%大幅提升5.2个百分点，创近一年多以来新高
经营利润5.34亿美元，环比大增115.6%，同比增长254.5%
本期利润7.33亿美元，同比增长399.9%，环比增长217.5%
归母净利润4.79亿美元（约合人民币32.31亿元），环比增长142.7%，同比增长261.7%
产能利用率93.7%，处于高位运行区间
三季度指引：收入预计环比增长2%到4%，毛利率指引为26%-28%
华虹宏力Q2财报：
营收7.175亿美元，超出市场预期的7.027亿美元
毛利率16.5%，超出市场预期的14.9%
净利润3860万美元，接近市场预期的3940万美元
三季度指引：毛利率16%至18%
为什么业绩超预期？
第一，AI需求外溢效应。 中芯国际管理层明确表示："人工智能产生的产业推动与溢出效应还将持续，为集成电路制造带来广泛的需求。"AI算力需求不仅拉动先进制程，也带动了成熟制程（电源管理、模拟芯片等）的需求。
第二，国产替代加速。 中芯国际中国区收入占比进一步攀升至90.2%（上年同期84.1%），美国区占比降至8.2%。国产客户结构深化，规避了地缘政治风险。
第三，产品组合优化。 12英寸晶圆收入占比达78.2%，工业与汽车领域占比达16.5%（较上年同期的10.6%显著提升），推动毛利率向高毛利方向倾斜。
笔者的观点：国产算力依旧是景气周期，但面对昂贵的估值，不建议大部分投资者参与。如果看好科技，交给深耕科技的绩优基金经理，是更好的选择。
要闻二：有色成“本轮反弹头牌”：金、铜、铝自6月低点大幅修复
7月下旬以来，前期深调的有色板块开启超跌修复，贵金属+工业金属领涨，部分金、铜、铝标的自6月底部反弹50%乃至翻倍，被市场称为本轮反弹的“头牌”。
为什么有色是反弹头牌？
第一，业绩确定性最强。 上半年有色金属行业利润暴增94%，业绩是股价最硬的支撑。
第二，估值安全边际最高。 经过7月调整，有色龙头动态估值已降至10-15倍，与业绩增速匹配度较高。
第三，宏观环境改善。 美联储加息预期降温、美元走弱、油价下跌，均为有色板块提供了宽松的流动性环境。
第四，供给约束长期存在。 全球铜矿资本开支不足、资源民族主义抬头，2026年全球铜矿供给或现零增长。
笔者的点评：面对50%乃至翻倍的涨幅，有色也如科技般，遇到美联储加息预期降温的利好，股价不涨反跌，本质在于资本市场已经提前反映了。但当前估值仍然合理，而机构从科技切换的重点行业之一就是有色，所以不必悲观。
要闻三：长鑫市值超过腾讯点评
8月13日，中国资本市场迎来历史性一刻：长鑫科技收盘市值3.54万亿元，正式超越腾讯控股（约3.44万亿元），成为中国市值最高的上市公司。
数据说话：
长鑫科技市值登顶：
7月27日上市，发行价8.66元/股
8月13日收盘价52.88元，较发行价涨幅超500%
市值3.54万亿元，超越腾讯控股的3.44万亿元
当日成交额253.9亿元，位居A股首位
但流通盘很小，大量股份处于限售状态，实际流通市值远低于3.54万亿
腾讯市值被超的原因：
8月12日财报后，腾讯股价大跌4.46%
上半年资本开支847.2亿元，同比增长82%，Q2单季资本开支528亿元，同比增幅176%
自由现金流转负，录得-138亿元，为近年罕见
净现金从一季度末的1468.6亿元骤降至581.9亿元
市场担忧腾讯从"轻资产现金牛"转向"重资产投入模式"
笔者的观点： 长鑫市值超腾讯，是A股估值逻辑转型的标志性事件，但不必过度解读。长鑫科技的高市值有"流通盘极小+情绪溢价"的因素，不代表其真实价值已超越腾讯。对投资者而言，长鑫科技的长期价值取决于其能否将资本优势转化为技术突破与业绩增长——存储行业的强周期属性意味着，当前20倍PE锚定的是利润高点，而非跨周期均值。但中长期看，长鑫科技补齐了国产半导体产业链在存储制造环节最关键的一块"拼图"，产业协同与资本赋能的效应将加速释放。
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