关注我，获取新鲜分享不迷路！
2026年8月6日，软银集团交出了一份让人“看不懂”的季报。
营收创了历史新高——2.0196万亿日元，同比增长10.9%。
但净利润——3473亿日元，同比下降17.7%。
增收减益。营收在涨，利润在跌。
更矛盾的是：投资收益高达1.86万亿日元，比去年多了1.37万亿。但净利润反而少了。
投资收益大涨，利润却下跌——钱去哪了？
投资收益1.86万亿，到底从哪来的？
这一季，软银的投资组合交出了一份亮眼的成绩单。
最大功臣是英特尔。软银在2025年中以约20亿美元买入英特尔2%的股权。本季度英特尔股价飙升超过200%，单这一笔就贡献了1.33万亿日元（约85亿美元）的未实现收益。
愿景基金（SVF）本季实现投资收益2558亿日元。其中SVF1收益3843亿日元，主要来自字节跳动公允价值上升22亿美元。SVF2亏损801亿日元，受PayPay等公开投资标的价格下跌拖累。
投资收益和运营成本，本季是“冰火两重天”。
为什么利润还是跌了？
第一，融资成本在飙升。
本季财务费用3287亿日元，同比大增98.9%。钱主要花在利息上：2025年12月借入的115亿美元Arm股票质押贷款、2026年4月提取的200亿美元过桥贷款，以及公司债余额扩大和融资利率上升。
AI的“弹药”还没打出，利息已经先到了。
第二，AI计算事业在“烧钱”。
“AIコンピューティング事業”（含Arm、Ampere、Graphcore）本季营收1753亿日元，同比增长30%，但亏损高达2008亿日元——Arm和Graphcore因人员扩张和股票报酬费用导致研究开发费大幅增加。
营收涨了三成，亏损却在扩大。软银正在用今天的利润换明天的技术壁垒。
第三，OpenAI的估值没变。
本季度软银对OpenAI的估值自3月末起没有发生变动。OpenAI本季没有贡献估值增值，而软银又追加了100亿美元投资。
NAV创历史新高：72.3万亿日元
净利润下降，但有一个更核心的指标在涨——NAV（净资产价值）。
2026年6月末，软银NAV达到72.3万亿日元，创历史新高。
和3月末的40.1万亿日元相比，一个季度涨了约80%。主要推动力是Arm股价本季度上涨了134%，占软银总资产价值的60%。
软银的LTV（负债/资产比率）仅13%，远低于25%的安全基准线。手中流动性4.46万亿日元，覆盖今后2年社债偿还额（1.5万亿）的近3倍。
OpenAI：646亿美元的豪赌
本季度最值得关注的动向，是软银对OpenAI的持续加码。
软银已承诺向OpenAI投资超过600亿美元，预计今年10月前完成总计约646亿美元的投资，持股约13%。
资金来源方面，软银签署了400亿美元的一年期过渡贷款，并安排了以Arm股票作担保的200亿美元保证金贷款。
用Arm的股票去借钱，再拿钱去投OpenAI——资产在循环，风险在叠加。
软银的“三层AI棋盘”
这份财报，能看清软银正在搭建的AI战略框架：
第一层：投资。 通过愿景基金投资OpenAI（646亿美元）、字节跳动等全球AI头部企业，获取长期资本增值。
第二层：基础设施。 通信事业提供AI数据中心、GPU云、PaaS（Patching as a Service）等服务。PaaS于2026年7月14日全面提供，8月1日正式收费，目标国内3000家关键基础设施企业。企业业务中的“云+AI”板块本季营收771亿日元，同比增长31%，管理层将年增长率预期从15%上调至30%。
第三层：技术。 通过Arm掌控AI芯片生态——Arm本季营收10.92亿美元，同比增长17.8%，版税收入在云AI、边缘AI、物理AI三大领域均实现增长。2026年3月，Arm发布了自研芯片“Arm AGI CPU”，从IP提供商向芯片设计领域延伸。
软银到底在做什么？
SoftBank Corp.（通信子公司）本季营收1.8147万亿日元，营业利润3022亿日元，同比增长4%，创季度新高。
但SoftBank Group Corp.（集团整体）净利润同比下降17.7%。
通信业务在赚钱，集团整体在花钱——花在AI的未来上。
英特尔股票贡献了1.33万亿日元的一次性收益，但在净利润层面被财务费用和AI事业亏损抵销。软银正在用投资收益填补AI布局的“窟窿”。
孙正义正在把软银从“投资公司”变成“AI时代的架构师”。Arm提供芯片，OpenAI提供模型，通信事业提供算力和客户——三层资产拼在一起，形成了一个完整的AI生态闭环。
短期利润在承压，但长期棋盘正在铺开。 软银的利润表很难看，但资产负债表在变厚。这也许正是孙正义想要的——用今天的利润换明天的位置。
另外，
与软银有关的往期文章请看这里：2040年，AI将贡献全球GDP的20%！孙正义发布“ASI经济”路线图，企业生死时速已到。
往期财报相关文章请看这里：
