26H1
2026 上半年总收入 19.60 亿元，同比 + 111.2%；
归母净利润 2.03 亿元，同比大增 466.1%；
剔除股份支付扰动后，经调净利 2.13 亿元，同比 + 150.9%，
//业绩整体符合前期盈喜预期。公司增长核心抓手是 AI 应用业务，正式进入规模化兑现周期，但两大业务毛利率同步下滑，叠加大额研发投入压制短期利润率；最大亮点是经营现金流由负转正，AI 商业化自造血逻辑落地。
26Q1 AI收入：5.16亿元（港交所26.04.15公告：同比+110.5%）
- 26Q2 AI收入：6.12亿元（26中报11.28亿H1总收入-26Q1收入倒算）
- 26Q2环比26Q1：+18.6%
//环比加速，有一体机的功劳
营收细分：
AI 应用业务（核心增长基本盘）
营收 11.28 亿元，同比 + 123.7%，占总收入 57.5%，贡献全集团 97.5% 毛利。
付费客户 27269 家，同比 + 25.9%；单客户月 ARPU 8124 元，同比大涨 80%。增长驱动力来自存量客户 Token 消耗量提升，而非单纯拓新客户。商业模式从传统软件订阅转向按场景 Token 计费，客户深度使用带动价值持续释放，覆盖营销、销售、客服、外贸、经营分析多类企业智能体场景。
毛利率 76.6%，同比回落 3.8pct。官方解释系 KA 大客户私有化部署增加硬件成本、新增智能体一体机低毛利业务拖累，本集團新增的智能體一體機業務毛利率為54.9%，剔除一体机后 AI 业务毛利率可达 84.9%，毛利率提升。
智能体一体机低毛利业务收入：3.12 亿元，毛利率 54.9%，占整体 AI 收入 27.7%。
剔除一体机、纯正 AI 软件业务收入：8.16 亿元，毛利率 84.9%（真实核心 AI 盈利能力），占整体 AI 收入 72.3%。
精准营销服务（营收增量，利润拖累）
营收 8.32 亿元，同比 + 96.3%，占总收入 42.5%，仅贡献 2.5% 毛利。
毛利率大幅滑坡至 2.7%，去年同期 10.8%。核心原因：流量媒体采购成本上行、低毛利广告解决方案收入占比提升，客户数量下滑但单客投放规模翻倍。该业务仅作为客户导流渠道，营收扩张无法增厚利润，长期会持续拉低集团综合毛利。
其他重要数据
//AI应用业务客户增长26%，月客单价增长80%，恐怖的双击；精准营销客户数下滑，有可能是公司主动引到到高毛利AI应用业务
公司定位 “全栈 Token 工厂”，搭建算力 - 模型 - 智能体中台 - 行业应用四层体系，自研 Tforce 营销垂类大模型，同步推进海内外布局（香港、新加坡、美国设子公司拓展出海客户）。
中长期看点：
1、Token 计费模式深化，客户价值与收入深度绑定；
2、混合多模型调度降低推理成本，修复 AI 业务毛利率；
3、渠道生态扩张，拓宽 KA 与中小企业客户覆盖；
4、2026 年 5 月配售近 5 亿港元资金，全部投向智能算力基础设施，支撑中长期业务扩张。
截至2026年上半年，本集團客戶數量同比增長25.9%，每用戶平均月收入同比 增長80.0%。客戶採購模式正在從傳統軟件訂閱向企業級智能體採購轉變，客 戶價值持續釋放。
历年历季度业绩：
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S：
预测了2026年AI收入32.45亿左右，H1是11.28亿，H2预计16亿，合计28亿左右，折合32亿+港币。毛利率70%+，H1净利率15%+。剔除AI一体机收入毛利率80%+，净利率20%+。
一体机和纯AI收入能产生飞轮效应。乐观情景下，2027年预计增速30%-60%。
为了减少干扰因素，估值模型只纳入了AI业务。2026年PE大约会在22x左右。对应AI业务PS约4x。
本次中报数值基本符合上月发布的盈利预警。并没有预期差，如欲买入因基于AI赋能所带来的巨大增长之类的叙事。
最近跟踪：
这家公司IPO始开始跟踪，关键词直达：
