8月14日，A股高开低走，沪指跌0.50%收3926.96点，深成指跌0.87%，创业板指跌0.45%。全市场超4300只个股下跌，成交额2.55万亿元，环比放量近4000亿，连续两日突破2万亿。军工、CPO、医疗器械等板块跌幅居前，保险板块逆市大涨。
8连阳之后出现放量回调，本质上是一次获利盘的集中兑现。关键要看的是——谁跌下来还有人接。
今天盘面有几个值得关注的细节：
寒武纪盘中突破900元，最高触及985元，收盘涨10.35%报949元，全天成交额超140亿元，总市值接近4000亿元。在大盘普跌的背景下，国产算力龙头能走出这样的独立行情，说明资金对这条线的认可度仍然很高。
军工股集体调整，前期涨幅较大的板块率先被兑现。脑机接口、数字货币等题材局部活跃——市场情绪并未彻底崩塌，资金只是在寻找新的出口。
今天的盘面一句话：指数在调，但主线没散，资金还在。
宏观：美联储加息预期降温，为科技股松绑
7月美国CPI数据符合预期，核心CPI同比升幅处于五年低位-。数据公布后，市场对美联储9月加息的定价概率从54%降至27%，目前9月维持利率不变的概率为63.6%，加息25个基点的概率为36.4%。
加息预期降温，对科技成长方向是系统性利好。 这也是为什么今天大盘虽然调整，但寒武纪依然能逆势大涨——宏观分母端的压力在减轻，资金敢于给成长股更高的估值溢价。
中信证券预计美联储今年全年按兵不动，衍生品市场定价的加息预期还有进一步下修的空间。至少在当前这个时间窗口，加息不再是压制科技股的主要矛盾。
产业：国产算力，景气度已实现“闭环”
如果说宏观层面为科技股提供了“分母端”的支撑，那么产业层面则在提供“分子端”的验证。
8月13日晚间，中芯国际、华虹宏力、海光信息三家芯片巨头同日公布业绩，全部超预期。
中芯国际：二季度营收30.056亿美元，同比增长36.1%，环比增长20%，单季度营收首次突破30亿美元；净利润4.79亿美元，同比增长261.7%，环比增长142.7%；毛利率25.3%，环比增加5.2个百分点-。三季度收入预计环比增长2%到4%，毛利率指引26%-28%。
华虹宏力：二季度营收7.175亿美元，同比增长26.8%，毛利率16.5%。
海光信息：上半年营收90.99亿元，同比增长66.52%；净利润17.98亿元，同比增长49.69%。
这三份财报指向同一个结论：国产算力的高景气不是讲故事，是实打实的业绩兑现。
从上游到下游的“闭环”已经形成：
上游：寒武纪（AI芯片供应商）业绩显示大额预付款、大量备货，股价直指千元；
中游：中芯国际（先进制程代工）营收和毛利率双升，且仍在向上；
下游：联想AI服务器订单储备540亿美元，腾讯资本开支大超预期。
从供应商到代工厂到服务器整装到最终消费者，整个链条都在超预期。 这不是单一环节的景气，而是产业链的全面共振。万联证券认为国产AI芯片市场份额正快速提升，国产芯片与国产大模型构成的AI生态闭环加速形成。
TrendForce最新报告显示，2026年中国高端AI芯片出货量预计达500万片，同比增长83%。国产解决方案的市场份额将接近90%。Bernstein预测，英伟达在中国AI半导体市场的份额可能从2025年的约40%骤降至2026年的8%左右。
轮动：医药的“过渡角色”
科技主线之外，医药是近期最值得关注的轮动方向。8月13日CRO概念股集体爆发，药明康德上半年营收约289亿元，同比增长约39%。
但从板块节奏来看，CXO创新药已经涨了快大半个月，资金开始向化学药和国产仿制药蔓延。医药是科技股退潮期的过渡品种，很难作为贯穿几个月的主线行情，短期追高风险在积累。
消费和地产则是典型的“一日游”轮动。昨天消费、地产有所表现，但今天房地产开发调整近2%，接力没有走出来。第一天看着热闹，第二天不一定有人继续接。
韩国股市的启示
韩国KOSPI指数近期表现强势。三星电子和SK海力士是核心驱动力，AI交易回暖推动存储芯片股大幅反弹-。
韩股的反弹说明一件事：AI的产业趋势是全球性的，不是A股自己的独立叙事。 当全球资本都在重新定价AI资产时，A股的国产算力链条不可能被长期忽视。中芯国际、华虹的业绩已经证明——国产算力的高景气不是预期，是现实。
策略框架：主攻看承接，轮动别追高
把今天的盘面压缩成一句话：科技还有火种，但不能乱追高；低位轮动接力存疑，不能上头；金属继续弱，等重新转强。
明天重点看三件事：
第一，寒武纪能否继续横住，并带动科技情绪。今天寒武纪逆势大涨，是科技主线的“定海神针”。
第二，设备端能否止跌修复。北方华创、中微公司等设备核心能否止跌，直接关系到板块的持续性。
第三，医药如果再度冲高，前排能否承接住。如果能，说明轮动有持续性；如果冲高回落，那还是轮动，不是主线。
指数方面，关注3900点附近的承接力度，以及成交量能否继续维持在2万亿以上。如果继续缩量，轮动还会很快；如果科技核心重新稳住，主线就还有反复做的空间。
分歧日看谁抗跌，修复日看谁承接。 行情没结束，但节奏更挑人。主攻看承接，轮动别追高，后排等转强。
