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从7月底开始，金巴厘集团 Campari Group、帝亚吉欧 Diageo、三得利 Suntory 三家公司发布各自财报。结合6月人头马君度、百富门，以及7月爱丁顿三家发布的财报来看，全球威士忌市场依旧在经历一场深刻的"挤水分"与结构性分化，欧美等成熟市场整体放缓甚至收缩；高年份高端威士忌与大宗威士忌供应遇冷。
当然，市场并非全面溃败，而是展现出强烈的"品类韧性"与"区域分化"特征，行业正转向依靠创新、成本控制与新兴市场深耕的精细化存量博弈时代。苏格兰威士忌（Scotch）在高端烈酒大盘下行中表现出出色的抗跌性，而美国波本（Bourbon）与日本威士忌则在北美市场面临显著的去库存压力。
地域上，中美两大传统消费市场陷入调整期，但印度、土耳其、拉美等新兴市场却爆发出强劲的接棒消费力，日本本土市场表现良好。
目前，保乐力加（Pernod Ricard）已确定在 8 月 27 日发布 FY26 全年业绩，届时请关注我们的后续报道。
今天先一起来看金巴厘集团 Campari Group、帝亚吉欧 Diageo、三得利 Suntory 三家公司的威士忌业务表现。
金巴厘集团（Campari Group）
开胃酒主导下的波本突围
深化威士忌产能布局
- 财报发布时间： 7 月 30 日
- 财报归属时间与类型：2026 自然年上半年财报（H1 2026，覆盖 2026 年 1 月 1 日至 6 月 30 日）
2026 年上半年，意大利烈酒巨头金巴厘集团实现净销售额 15.1 亿欧元，有机增长 2.7%，但受收购整合成本增加、营销开支上升以及部分地区消费疲软影响，营业利润（EBIT）同比微降 1.8% 至 2.86 亿欧元。
整体表现优于许多同业，这主要归功于其核心开胃酒品牌（如 Aperol 和 Campari）在欧洲和北美夏季消费季的强劲拉动，但威士忌业务亦在集团战略中占据着日益重要的地位。
金巴厘集团在财报中未公开具体的威士忌箱数销量，而是合并在"威士忌与朗姆酒屋（House of Whisky and Rum）"业务，这一块整体有机净销售额同比下降 6%（占集团总销售额的 12%）。
威士忌板块中，美式波本威士忌是金巴厘的核心阵地。旗舰品牌威凤凰（Wild Turkey）及其高端线罗素珍藏（Russell's Reserve）表现稳健，受美洲市场去库存影响，低端产品线销量有所回调，但高年份高端波本及预调酒产品在北美及欧洲依然维持了个位数的增长。
集团先前收购的苏格兰单一麦芽品牌格兰冠（Glen Grant）在亚洲及欧洲高端市场销量稳中有升。地区表现上，美洲市场整体略有放缓，欧洲与亚太地区则成为威士忌增长的主要动力。
在未来规划上，金巴厘正全力推进其针对 Wild Turkey 蒸馏厂价值超过 1.6 亿美元的扩产与升级计划，大幅提升波本威士忌的产能与陈年储备；同时，集团计划进一步整合高端威士忌矩阵，利用开胃酒建立的全球渠道协同效应，推升威士忌在新兴市场的渗透率。
金巴厘集团持续剥离资产，出售铂狮帝干邑、Cabo Wabo龙舌兰两大烈酒品牌
帝亚吉欧（Diageo）：
苏威筑起防线
结构性重组谋求提效
- 财报发布时间：8 月 6 日
- 财报归属时间与类型：2026 财年年报 / 初步业绩（Preliminary FY26，覆盖 2025 年 7 月 1 日至 2026 年 6 月 30 日）
2025 年 7 月 1 日至 2026 年 6 月 30 日，帝亚吉欧全年净销售额为 196.4 亿美元，同比下降 3%（有机下降 2%）；报告营业利润暴跌 27.2% 至 31.6 亿美元。利润的大幅下滑主要受 25.3 亿美元的高额一次性计提影响，其中包括土耳其高通胀会计调整与品牌减值，以及推进重组计划产生的 9.08 亿美元费用。若剔除这些非经常性损益，有机营业利润实际上微增 2%，成本削减举措成效显著。
在龙舌兰与中国白酒业务承压的背景下，威士忌业务成为了"压舱石"。帝亚吉欧是三家公司中对销量数据披露最详细的一家，数据显示：集团整体烈酒出货量微降 0.4%，苏格兰威士忌有机净销售额增长 2%，销量增长 3%，占集团总销售额的 24%，稳坐第一大品类宝座。
核心品牌尊尼获加（Johnnie Walker）有机净销售额增长 2%，在土耳其和印度市场表现尤为出色；另一大品牌 Buchanan's（加拿大威士忌）更是实现了 12% 的有机增长，风靡哥伦比亚等拉美国家。
美国及加拿大威士忌部分表现较弱，皇冠（Crown Royal）由于基数较高，净销售额重挫 15.9%；美国威士忌（US Whiskey）有机净销售额下滑 8%。
区域方面，欧洲与拉美分别增长 3.4% 和 7.7%，成功抵消了北美和亚太市场的疲软。
面对未来，帝亚吉欧宣布了一项为期两年的运营重组计划，旨在未来 3 年内节省约 10 亿美元成本，并将战略重心重新聚焦于核心市场竞争力的恢复与新兴渠道的渗透。
帝亚吉欧2026财年营收下滑2%，白酒是主要拖累，未来3年10亿美元降本计划市场反响积极
三得利（Suntory）：
海外去库存拖累利润
日本与印度市场逆势突围
- 财报发布时间：8 月 10 日
- 财报归属时间与类型：2026 自然年上半年财报（H1 2026，覆盖 2026 年 1 月 1 日至 6 月 30 日）
2026 年 1 月 1 日至 6 月 30 日，日本饮料与烈酒巨头三得利集团整体净收入同比增长 7.1% 至 1.733 万亿日元（约 109 亿美元），这主要得益于软饮料与食品业务的强劲拉动。
然而，酒精饮料板块实现收入 6536 亿日元，微增 0.2%，营业利润却重挫 24.6% 至 539 亿日元。北美供应链成本增加以及美洲地区经销商深度去库存，导致部分发货延迟，成为拖累利润的主因。
三得利在其上半年财报中，未透露具体的威士忌销量，但对不同品牌和区域的销量趋势做了定性与部分定量说明，威士忌业务整体呈现出极其鲜明的"内外两重天"局势。
在美国市场，占其威士忌大头的金宾波本（Jim Beam）因整体消费放缓而承压，销量有所下滑。然而本土日本市场与新兴印度市场表现抢眼，角瓶（Kakubin）、托利斯（Torys），以及高端线响（Hibiki）、山崎（Yamazaki）在本土销量均超越上一年度同期。特别是在被三得利列为战略高地的新兴市场印度，专为当地打造的 Oaksmith 威士忌延续了此前 44.5% 的高增长势头，实现超 40% 的强劲增长。
未来规划方面，三得利正在对生产布局进行优化整合，包括整合苏格兰的拉弗格（Laphroaig）与波摩（Bowmore）蒸馏厂团队，同时在大阪开放全新的精酿蒸馏厂，以更灵活的姿态应对全球威士忌消费的多样化需求。
