腾讯 Q2 财报简单记录:终于开始重投 AI 了腾讯昨天出了季度财报，正常流程我也要看看，并记录一下，仓位比较重，所以每个季度都会看，保持对这家公司的的认知在线。 对于 AI 的投入，看今天的走势，估计投资者们还是心里在打鼓，不知道这么大额的投入从哪里才能赚回来，我也不知道腾讯的 AI 投入要怎么赚回来，现在看到的，ai 整个链条上已经跑通盈利模式的，首先是上游的硬件产生，英伟达、存储们，甚至传统 CPU 的英特尔都是，还有就是云计算厂商，买来算力部署好，然后租给各个厂商和创业公司们，也是赚的盆满钵满。 但对于做大模型的公司们，现在得承认，投入是很大，但是盈利模式还没跑通。 不过呢，我们得跳远一点，这 二十多年以来，我们人类社会首先最大的一波趋势是 PC 互联网，然后是 2010 年左右开始的移动互联网，然后就是现在的最大的趋势：AI。 移动互联网的时候，大家也觉得手机屏幕那么小，能干什么，很多商业模式都要崩塌，广告插哪里，结果呢，回头看，移动互联网就是最大的一波趋势，诞生了很多新产业，新的商业模式，美团就是典型的受益者。 AI 一定会从各个角度重塑这个社会的最底层，能大幅提升生产力，从大模型，到产业里利用 AI 提升实实在在的效率，比如关注各个公司的财报，比如谷歌，都利用 ai 来降本增效，老业务都实现了利润增长。然后是大模型，知识获取的难度第一次被拉到这么低，信息差被大大地打破了，行业的知识壁垒也被打破，提问的方式是最自然、最有效率的获得知识的方式。 如火如荼的具身智能，就是王兴一直在说的物理 AI，等到机器人也具有了智能，能在真实环境中感知和决策，我觉得 AI 的 iphone 时刻就到来了，机器人那就真的可以自己学习，帮你做饭，做家务，还可以在工厂里一天 24 小时的生产。 我前面的文章，提过一个大胆的看法，那就是科技公司必须“多元化”，不去跟进这波史诗级的大趋势，所有的科技公司都很难说一定不会被边缘化。 所以，对腾讯来说，应该跟美团的态度一样，面对 AI，不是防守，而是进攻。 所以，我对腾讯这份财报非常欣赏，就是要大幅度地 ALL in AI，看看人家字节，用户时间都超越腾讯多了，前面看过一个别人群里发的截图，大概网名的 40% 的时间都被字节拿走了，腾讯我记得上面写的是 29%。 我现在很多的时间花在豆包里，每天问几十个问题，以前还问元宝，现在基本不打开元宝了，当然，还用 gemini，用不上的时候用用 grok 和 chatgpt。 大模型的盈利模式是还没跑通，meta 买了一堆卡之后发觉可能有点过剩，于是提出要出租算力做云计算业务，腾讯本来就有云业务，冗余的算力拿出来出租完全没有问题。 我们现在一定还处于 AI 大趋势的早期，因为我打开我的 iphone的siri，还是那么的笨，还没智能化，这可是消费电子的最尖端的苹果，所以，招什么急啊，眼光看远一点，等到每个人都有机器人，街上跑的都是无人驾驶的汽车，那对算力的需求该有多大啊，对电力的需求又该有多强劲啊。 前面看晚点的一个视频， 98 年天才少年姚顺雨在帮忙腾讯把脉，看元宝的问题到底出在哪里，里面提到腾讯 ai 的各种各样的问题：部门墙、刷榜式研发、数据污染、算力紧缺、各自为政，所以我发现，腾讯在这一波上出现了落后，确实是事实，所以，从现在开始，大笔投入肯定有必要。 这份财报上，腾讯也强调了 workbuddy 取得行业第一的成就，这还算是有成果的，ai 在帮人类提升工作效率上，也只是刚刚开始。 嗯，上面文字表达了我对腾讯重仓 AI 的欣喜，如果腾讯开始减少回购，更激进的投入 AI，那就更好了，谷歌亚马逊这些巨头，一年的资本开支都到了 2000 美金左右，亚马逊更是提到了 2200 亿美金，腾讯才这个才投了个 800 多亿人民币，大概就是 100 多亿美元，跟亚马逊谷歌的差距太远，腾讯就应该停止分红，甚至可以停止回购，再激进一点，不要去管股价了。 下面就简单记录一下财报上的点： 1、财报上，有一笔亏损比较扎眼，那就是分占联营公司的亏损，99.9 亿，财报的解释是投资的一家非上市公司因为估值上升，而导致对其发行的可转换可赎回优先股重估产生的公允价值调整。 很多人好奇，投资的公司估值提升了是好事啊，怎么还记录的亏损变大了呢？这是因为「可转换壳赎回优先股」是会计上是被记录为金融负债。 对于许多非上市的被投资公司（特别是初创或高成长企业）而言，投资者持有的 “可转换可赎回优先股” 通常带有赎回条款（例如公司未能在指定期限内上市，投资者有权要求公司按约定价格回购）。根据会计准则，这类带有赎回义务的优先股在被投资公司的资产负债表中会被列为 “金融负债”，而非股东权益。 简单说，投资的公司越牛，被记录的负债反而越大，这笔负债增加了，就会记录为当期亏损，因为腾讯对这个公司的投资的不是简单的股权投资，而是可转换的。 如果是股权投资，公允价值变大了，就会记录为当期这笔资产变大了，就会当期产生利润，这笔金融负债刚好相反，当都是公司的投资变好了的好消息，这笔负债，到时候肯定会转换为股权资产的。 记录一个简单的法则，如果账上的资产变大了，会产生当期的利润，如果账上的负债增加了，则当期的费用增加，也就会记录为亏损。 一个很简单的会计实务，科技公司很多这样的，之前小米也产生过这样的误会。 2、这一期明显营销投入和行政开支，还有研发开支明显增速高过收入和成本的增速，这主要是推广 AI 和研发 AI 的费用增加。所有有一些资本开支，除了买硬件，买卡，买服务器这些，还有这些相关的费用增加，当然，在会计上不会被计入资本投入，会被直接计入当期费用。 这就是投资，利润因为费用弄低一点，所得税也交的少一点，亚马逊这么多年就是这么干的，本质上就是企业家用留存利润在进行投资，只是是投资在业务上。 好了，没什么太多其他值得记录的点了，腾讯的业务里，真实的估值大概就是 10PE 左右，再附带 1 万亿的股权资产，现在开始在重投 AI，哦，还有，视频号的用户市场继续增长20%，这就是腾讯现在的情况。
