一、综述核心要点
如新集团（Nu Skin Enterprises）2026 年第二季度经营承压：季度营收同比下滑 17.1% 至 3.201 亿美元，受大额非现金资产减值与税务调整影响，通用会计准则（GAAP）净亏损 2.498 亿美元；经调整后每股收益降至 0.20 美元，调整后营业利润率收缩 190 个基点。全球所有区域市场、全部业务板块营收同步走弱，叠加客户规模缩水 14%，业绩全线承压。管理层预判 2026 全年营收将持续收缩，公司重心转向 Prysm iO 健康平台落地与印度市场拓展，以此提振市场需求，同时严控转型成本与库存规模。
纽交所代码：NUS2026 年二季度总营收 3.201 亿美元，较 2025 年同期 3.861 亿美元下滑 17.1%；稀释每股收益由盈利 0.43 美元转为亏损 5.14 美元，经调整每股收益从 0.43 美元降至 0.20 美元。全球各主要市场、两大主营板块营收全部同比下滑，巨额非现金减值、税务计提造成 2.498 亿美元 GAAP 净亏损。
二、核心盈利数据
汇率波动使本季度营收减少约 400 万美元，拖累营收 1 个百分点；若按固定汇率计算，营收同比下滑 16.1%，可见汇率仅为业绩下滑次要因素。剔除特殊支出前，企业盈利已明显走弱：调整后营业收入同比下降 36.5%，调整后营业利润率收窄 190 个基点，主因毛利率小幅回落，同时销售、行政费用占营收比重持续抬升。
销售费用由 1.282 亿美元降至 1.079 亿美元，但销售费用占营收比例从 33.2% 升至 33.7%；行政总费用由 1.067 亿美元降至 0.908 亿美元，占营收比例从 27.6% 升至 28.4%。数据说明：成本降幅不及营收下滑幅度。
三、业务与各区域板块经营表现
核心如新品牌板块营收 2.712 亿美元，同比下滑 15.5%；子品牌 Rhyz 营收 0.489 亿美元，同比大跌 25%。如新旗下所有区域市场营收全部萎缩：韩国账面跌幅最大，中国港澳及台湾地区跌幅最小。
汇率对不同区域影响分化：日本账面营收跌幅显著高于固定汇率口径（5.5%），汇率拖累日本业绩；中国大陆账面跌幅 13.7%，低于固定汇率口径 18.7%，汇率小幅缓冲了本土市场下滑。
营收萎缩同步伴随客户、销售渠道规模缩水，仅中国大陆销售领袖数量逆势增长 2%，但本土客户规模依旧下滑 11%。
美洲区客户流失 24%，为所有区域最高；韩国客户规模下滑 19%。客户、销售从业者持续缩减，削弱公司未来营收支撑基础。
四、盈利水平与资产负债情况
集团综合毛利率降至 68.2%；但核心如新品牌毛利率小幅抬升，由 77.5% 升至 77.7%。综合毛利率下行叠加销售、行政费用占比走高，调整后营业利润率由 8.0% 收窄至 6.1%。
截至 2026 年 6 月 30 日资产负债关键数据：
现金及等价物 1.896 亿美元，较 2025 年末 2.386 亿美元大幅下降； 库存同比上涨约 7.2%，达 1.915 亿美元；应收账款上涨 23.7% 至 0.489 亿美元； 含短期负债在内总债务由 2.242 亿美元降至 2.137 亿美元； 商誉由 0.836 亿美元缩水至 0.048 亿美元，为本季度资产减值直接体现； 股东权益从年末 8.052 亿美元降至 5.427 亿美元。
本季度公司分红支出 290 万美元，未开展股票回购；剩余股票回购授权额度 1.373 亿美元。
五、非现金支出：调整后盈利转成巨额 GAAP 亏损
本季度核心反差：剔除特殊项后企业仍盈利，但 GAAP 准则下出现大额亏损。公司计提 7890 万美元资产减值损失，直接造成 GAAP 口径营业亏损 5930 万美元；而调整口径下营业利润为 1960 万美元。
企业当期税前亏损 6320 万美元，但仍计提 1.866 亿美元所得税费用，核心原因为递延所得税资产计提 1.675 亿美元估值备抵（主要非现金税务调整项）。最终 GAAP 实际税率为 - 295.4%，调整口径有效税率 36.6%。
剔除资产减值、税务特殊调整后：调整税前利润 1570 万美元，调整后净利润 1000 万美元。企业主业仍保持盈利，但营收、利润率双下滑，导致调整后每股收益腰斩。
六、全年业绩指引
结合上半年经营表现与下半年预期，如新更新 2026 全年业绩
公司预计三季度现金类转型成本约 500 万美元，也是三季度 GAAP 每股收益与调整后每股收益区间出现明显差值的主要原因。
七、管理层观点
首席执行官 Ryan Napierski 表示：公司持续推进 Prysm iO 健康管理平台全面落地，同时筹备印度市场正式上市；管理层总结两大项目试点经验，同步调整内部组织资源，支撑长期发展战略。
临时首席财务官 Chelsea Lantz 称，调整后业绩体现公司聚焦盈利、精细化运营的成效；但最新业绩指引证明，2026 全年营收承压态势难以缓解。
八、近期内部高管交易
雅虎财经数据统计：过去半年内，19 笔高管增持交易合计购入 133.5424 万股；3 笔高管减持合计卖出 1.7082 万股。注：增持股份中包含董事股权激励授予，因此账面净增持不能等同于高管二级市场主动买入。三笔减持交易规模均偏小，无法仅凭交易判断高管减持动机。
注：持股数量为根据成交价格、交易总额倒算近似值。
九、投资者需重点关注的风险
- 客户与销售渠道持续流失
客户、付费经销商、销售领袖规模同步下滑，渠道进一步收缩将大幅增加营收企稳难度。 - 全区域、全板块业务走弱
全球所有市场营收同比下滑，Rhyz 子品牌跌幅超过核心如新主线；无增长业务板块对冲其他区域亏损。 - 利润率承压 + 转型成本增加
营收下滑速度快于成本削减，调整后营业利润率持续走低；三季度预计 500 万美元转型成本，短期持续压制利润。 - 库存风险上行
上半年、二季度营收同步下滑，但库存规模较年末不降反升；企业预警需求预测偏差可能引发存货减值损失。 - 新项目落地存在不确定性
Prysm iO 平台、印度市场上市是企业核心脱困战略，但项目成效依赖消费者、经销商持续认可，同时产品落地、当地合规审批存在执行风险。
十、全文总结
如新 2026 年第二季度全线承压：总营收同比大跌 17.1%，主业盈利能力走弱，叠加大额非现金减值、税务计提，最终录得 2.498 亿美元 GAAP 净亏损。剔除特殊项后企业主业仍盈利，但客户基数缩水、全球市场全线下滑、营业利润率收窄，证明核心业务长期承压。后续核心观察维度：Prysm iO 平台与印度市场拓展能否拉动需求；成本调整能否稳住利润率；企业能否在管控库存、转型成本的前提下达成全年业绩指引。
来源/TradingKey
