中芯国际Q2财报,业绩超预期!
刚刚，中芯国际发布Q2最新业绩，主要财务指标如下：
核心结论，这是一份全面超预期的财报。公司2026年Q2销售收入首次突破30亿美元大关，创历史新高。毛利率25.3%，远超此前指引上限（20%-22%），盈利能力强势回归。归母净利润4.79亿美元，同比暴增261.7%，环比增长142.7%，表明公司已进入由AI需求驱动的“量价齐升”高景气周期。营收端的增长由“出货量”和“平均销售单价（ASP）”双轮驱动。 管理层在Q1业绩会上明确预计Q2“出货量和平均销售单价均有明显提升”。Q2销售收入环比增长20%，远超Q1的环比+0.7%，验证了需求景气的加速传导。盈利能力是本次财报的最大亮点。 毛利率从Q1的20.1%跃升至25.3%，环比提升5.2个百分点，远超市场预期（此前市场曾担忧毛利率仅能维持在20%左右中枢）。ASP提升：在供不应求的品类（如BCD、存储）与客户协商涨价，效果全面显现。产品结构优化：将产能调配至高毛利的电源管理、模拟芯片等需求旺盛的平台。规模效应：产能利用率维持在93.7%的高位，有效摊薄固定成本。利润弹性远超营收弹性。经营利润环比增长超过一倍，净利润更是同比增长近4倍。这标志着公司已从2024-2025年的“增收不增利”阶段，正式进入盈利能力快速释放的“右侧”区间。资本开支维持高位，产能扩张决心明确。2026年Q2资本开支为18.36亿美元，环比增长17.5%，较2025年同期大幅增长。2025年度业绩会上，公司曾表示2026年资本支出规模与上年基本相当，当前投入进度符合预期。产能持续爬坡。月产能由Q1的1,078,250片折合8英寸晶圆提升至Q2的1,096,500片。新增产能主要用于满足电源管理、独立式闪存（NOR Flash/SLC NAND）等AI配套芯片的旺盛需求。这种高强度的资本开支虽然短期内对折旧构成压力，但在当前国产替代和AI外溢的窗口期，是抢占市场份额、锁定未来成长性的关键战略举措。地域集中度持续提升，中国大陆市场是绝对核心。根据最新可得Q1数据，中国区收入占比已达89%，美国区和欧亚区分别占9%和2%。这一结构变化反映了“产业链重组”和“国产替代”效应的持续深化，中芯国际作为本土晶圆代工龙头的战略地位日益凸显。下游应用：Q1表现已显示，智能手机因AI芯片挤占存储产能而下调订单，占比下降；而电脑与平板、工业与汽车收入则环比分别增长18%。技术平台：电源管理（BCD）、独立式闪存（NOR/SLC NAND）及模拟平台需求旺盛，产能供不应求，是公司调配产能的重点方向。这直接反映了AI服务器、AI PC、电动汽车等对配套芯片的强劲拉动。行业景气度已从“预期回暖”进入“实质性繁荣”阶段。 公司管理层在Q2业绩公告中明确表示：“展望下半年，人工智能产生的产业推动与溢出效应还将持续，为集成电路制造带来广泛的需求。”1）AI需求外溢。海外代工巨头，如台积电、三星将资源向高端AI芯片、先进封装倾斜，导致全球成熟制程产能收缩，订单大量向中国大陆转移。中芯国际作为国内唯一具备7nm技术能力及量产经验的厂商，是这轮产能转移的最大受益者。2）国产替代深化。产业链国产化诉求推动国产逻辑、网通等芯片需求，本土客户积极开拓市场，为公司带来稳健增长动能。Q3指引上，公司收入预计环比增长2%至4%，毛利率指引为26%至28%，较Q2进一步上行。这表明公司对自身盈利能力的持续改善抱有强烈信心，行业景气上行趋势明确。实际业绩大幅超越一致预期。Q2营收30.06亿美元，远超财报发布前市场一致预期的28.24亿美元；归母净利润4.79亿美元，亦远超预估的2.567亿美元。根据发布前的一致预期，2026年全年净利润预测约为10.55亿美元。以当前港股约5770亿港元总市值计算，对应2026年动态PE为66.4倍。尽管绝对值偏高，但考虑到公司上半年已实现归母净利润约6.76亿美元（Q1+Q2），且Q3毛利率指引中枢为27%，全年盈利大概率将大幅超越当前预期，这将触发分析师盈利预测的全面上调，从而消化高估值。PEG角度来看，基于2026-2028年预期净利润复合增长率约34%，当前PEG约1.52倍，处于合理偏高区间。考虑到公司作为中国半导体“国之重器”的稀缺战略地位和本轮AI景气周期的确定性，市场愿意给予其估值溢价。港股中芯国际（00981.HK）的南向资金数据，是观察内地机构态度的最佳窗口：几个值得关注的信号：
第一，持仓集中度极高。41.35%的流通股被南向资金持有，这在港股通标的中属于非常高的水平，内地资金对中芯国际H股拥有显著的定价权。
第二，中长线持续增持。近3月净买入172.5亿港元，近半年净买入124.9亿港元，今年以来净买入118.1亿港元。南向资金的配置节奏是"越跌越买"——近3月股价下跌12%，但资金反而加速流入，呈现典型的"左侧建仓"特征。
第三，短期存在获利了结。近1月净卖出54亿港元，近20日净卖出63亿港元，反映部分短线资金在Q2财报发布前兑现收益。但8月5日单日净买入11.52亿港元，说明回调中仍有资金坚定进场。
中芯国际2026年Q2的这份财报，是一份"AI红利兑现"的宣言。30亿美元的季度营收、25.3%的毛利率、400%的净利润增速，这些数字的背后，是全球AI算力需求爆发、国产替代加速、公司自身产能爬坡和技术升级四重力量的共振。后续的关注点，真正重要的是，盈利增长的斜率能否持续？先进制程的突破能否兑现？AI需求是否只是昙花一现？从Q2的数据和Q3的指引来看，至少在未来2-3个季度，趋势是向上的。至于更远的未来，明天的业绩说明会（8月14日上午8:30），管理层会给出更多答案。PS，数据来源：AI以上数据仅供参考，不构成任何投资建议。我们将持续用数据观察行业的最新变化，欢迎关注我们的公众号：
