算力在芯，扩展在光 以下是2026年8月12日Coherent在Q2FY2026财报电话会发布的内容，总结如下： Jim Anderson是Coherent总裁兼CEO，此前执掌Lattice Semiconductor。Coherent是全球光电子龙头，纳斯达克代码COHR。以磷化铟激光器与光模块服务AI数据中心。
一
Coherent交出了一份几乎完美的成绩单。截至6月30日的第四财季营收20.5亿美元，同比增长34%，比市场预期高出约3.5%；调整后每股收益1.74美元，同比增长74%，比预期高出逾7%；调整后毛利率40.2%，同比提升215个基点；调整后营业利润率21.8%，同比提升381个基点。
全年营收71.2亿美元，同比增长23%，备考口径增长28%，首次突破70亿美元大关。非GAAP每股收益5.61美元，同比增长59%——盈利增速是营收增速的两倍多。
二
数据中心与通信部门已是绝对主力：Q4营收16.2亿美元，同比增长59%，占总营收79%。全年该部门收入增长40%，其中数据中心业务全年增长41%，Q4环比增长24%、同比增长66%，连续第三个季度实现两位数环比增长。
增长由800G和1.6T收发器共同驱动。800G在2026年继续同比增长，1.6T的爬坡速度比管理层三个月前预想的还要快。
三
磷化铟（InP）产能是当前唯一的增长瓶颈。CEO的表述很直接：收发器在组装和测试环节并不受限制，真正卡的只有磷化铟激光器生产。
Q4磷化铟激光器产量同比增长80%，直接对应800G和1.6T收发器。管理层计划在本季度末将内部磷化铟产出能力同比翻倍——比原计划提前一个季度——并在2027日历年结束前再翻一倍以上。为了支撑这个爬坡，衬底等关键投入已经提前锁定。
四
产能扩张的核心是6英寸磷化铟的转型。6英寸晶圆的产出是3英寸的4倍，而成本只有其一半。更关键的是，6英寸的良率已经高于3英寸，覆盖CW激光器、EML和光电探测器三种量产器件。
得克萨斯州和瑞典的6英寸产线正在爬坡，苏黎世产线计划2027年上半年启动。得州工厂已开始为CPO解决方案生产超高峰值功率CW激光器，包括与英伟达合作覆盖的那部分，预计12月季度开始贡献收入。
五
市场对CPO延迟的担忧被CEO直接否定了。他说没有看到任何延迟，"恰恰相反，需求在增加、客户请求在提前"。过去3到6个月，客户在CPO和NPO上的合作强度显著上升，几乎所有大型战略客户都有项目在进行中。
CPO收入预计从12月季度开始贡献，面向纵向扩展的CPO收入预计2027年下半年开始流入。对Coherent而言，CPO和NPO只是不同的外形尺寸，内容价值量高度接近——因为公司供应的不只是激光器，而是从激光器、隔离器、保偏光纤到硅光芯片的全套集成光学解决方案。
六
9月将发布的全新集成光学平台PhotonLink，是这一战略的集大成。它涵盖从光产生、光束整形、传输、检测，到转换回电信号的完整信号链，一站式解决客户从"买点状元器件"到"要完整解决方案"的需求升级。
这也回应了一个被反复质疑的问题：Coherent在CPO激光器上是否出了问题。答案是已经开始为12月季度出货生产晶圆，客户在催着"尽快发货"。
七
OCS（光电路开关）是可寻址市场翻倍的故事。管理层把TAM从20亿美元上调到超过40亿美元，还强调"可能保守了"——应用场景从横向扩展延伸到了纵向扩展。320x320平台和其他系统尺寸需求强劲，两个制造基地同时扩产。
另一个增量是光集成（CPO、NPO等）带来的超过150亿美元的增量可寻址市场。这些技术实现从铜到光的转变，是未来几年的主要增长领域。
八
订单可见性到了罕见的程度。2027财年基本已全部预订，客户订单延伸到了2028日历年，长期协议延伸至本十年末。这些长期协议几乎都同时锁定了销量和价格——价格在协议期内固定，给了公司双向的可见性。
CEO给出的目标明确而激进：2027财年末实现单季收入超过30亿美元。对比当前20.5亿美元，意味着未来一年单季收入要再增长近50%，远高于市场共识。路径靠的是产能加速和1.6T、OCS、CPO、多轨、热管理等多个新平台集中放量。
九
毛利率目标仍是"大于42%"，当前40.2%还有距离。CFO强调扩张战略仍处早期：6英寸磷化铟爬坡的大部分、1.6T、OCS系统、CPO、多轨、热管理解决方案的爬坡都还没全面展开。过去9个季度里8个季度毛利率在提升，累计改善超过660个基点。
费用端同样在优化。区域共享服务结构把SG&A占收入比从10.5%压到9.2%，运营费用占收入比已低于18%的目标模型。资产负债表大幅改善，债务杠杆率从2倍降到0.7倍。
十
一个潜在变量是进口限制传闻。有报道称美国可能限制光学收发器进口，目前仍是推测。但作为美国最大的收发器供应商，Coherent会从中受益——公司在美国有超过20个生产设施，得州谢尔曼工厂制造收发器、CPO和NPO的关键组件。
管理层的态度是：不依赖政策，靠技术和制造能力竞争，但如果真需要加大美国制造，随时可以做到。这家公司50多年前就是作为美国制造企业成立的。
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