证伪国产算力的“成绩单”,中芯国际财报值得被深入研究对A股而言，今晚的CPI是“外因”，明晚的中芯国际财报才是真正的“内因”。 作为国内半导体代工一哥，中芯国际的业绩从来不只是业绩本身，而是两把关键的尺子： 第一把尺子：毛利率——量半导体的“体温” 机构判断半导体周期是否见顶，就看毛利率。 上一轮周期（2019-2022），中芯毛利率在22年Q1见顶，而A股半导体板块在21年11月底提前见顶，整整领先一个季度。 今年7月，半导体指数刚经历了一轮惨烈杀跌。如果明晚中芯给出毛利率下滑的指引，那7月高点可能就是这轮周期的顶部；反之，如果毛利率企稳甚至回升，那半导体的故事还没讲完。 好在积极信号已现：今年Q1毛利率20.1%，超指引上限；Q2指引更是20%-22%，环比提升。多家机构预测，在AI需求外溢和涨价效应下，其毛利率有望提升至22%-28%。 第二把尺子：营收——证伪国产算力的“成绩单” 这才是最大的看点。 寒武纪中报显示，其存货高达82.48亿元，原材料从期初30亿激增至57亿，预付款大幅增长以提前锁定晶圆产能。腾讯昨晚的资本开支也大幅提升。 所有这些备货，最终都要在中芯国际的营收上体现。 中芯的N+2产线，被业内视为国产高端AI芯片唯一的本土量产渠道。如果明晚营收超预期高增，就是对“国产算力爆发”最有力的官方认证。 总结一句话： 毛利率好 → 半导体板块活跃 营收好 → 国产算力爆发确认 明晚，注定有人欢喜有人愁。 今晚CPI落地，明晚中芯揭榜。两个最大的不确定性将在48小时内出清。 无论结果如何，8月的反弹窗口依然敞开。关键在于——别追涨，别贪心，保持节奏。 毕竟，上升周期找不到货，下跌周期货如雨下。 这句话，在股市里，同样适用。
